主題：交銀國(guó)際：中國(guó)鐵建目標(biāo)價(jià)6.33港元 維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告，中國(guó)鐵建（01186-HK）2020年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.4%至224億元人民幣（下同），低于市場(chǎng)預(yù)期6.7%。總收入穩(wěn)定增長(zhǎng)9.6%至9，103億元。由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率下降，整體毛利率同比略收縮0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.9%。管理層建議派發(fā)末期息每股0.23元，派息比率為15.3%。

在新簽合同額同比增長(zhǎng)27.3%的帶動(dòng)下，在手合同總額同比增長(zhǎng)31.9%，達(dá)到43，190億元，增速優(yōu)于同業(yè)。該行認(rèn)為這可以保證21年收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。管理層預(yù)計(jì)，21年海外項(xiàng)目的毛利率可能回到2019年的水平，再加上高利潤(rùn)率分部的新合同額增長(zhǎng)強(qiáng)勁，該行認(rèn)為利潤(rùn)率將在21年進(jìn)一步擴(kuò)大。

該股當(dāng)前估值處于3年市盈率區(qū)間的低端。鑒于21年前景改善，估值仍具有吸引力。該行上調(diào)21-22年盈利預(yù)測(cè)，基于3.4倍的21年市盈率，維持6.33港元的目標(biāo)價(jià)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。



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