主題：中國(guó)鋁業(yè)：下游需求旺盛，價(jià)格堅(jiān)挺，鋁業(yè)或迎來(lái)長(zhǎng)景氣周期

4月7日，鋁業(yè)板塊異動(dòng)，多支鋁業(yè)概念股大漲。消息面上，滬鋁主力合約價(jià)格回調(diào)，日盤(pán)收盤(pán)價(jià)失守17500元，夜盤(pán)繼續(xù)振蕩。多家鋁企表示，眼下在手訂單充足，銷(xiāo)售沒(méi)有問(wèn)題，下游需求旺盛，鋁價(jià)支撐作用強(qiáng)。

中國(guó)鋁業(yè)（601600）作為國(guó)內(nèi)鋁業(yè)龍頭，全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商，將受益于鋁價(jià)的堅(jiān)挺。根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)披露的2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為9.67億元，同比增長(zhǎng)約30倍，每股收益約為0.054元。


國(guó)內(nèi)擁有鋁土礦資源量排名第一

中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中國(guó)鋁業(yè)）成立于2001年09月10日，是集鋁土礦、煤炭等資源開(kāi)采，氧化鋁、炭素、原鋁和鋁合金產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)研發(fā)，國(guó)際貿(mào)易，物流產(chǎn)業(yè)，火力及新能源發(fā)電于一體的大型鋁生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

中國(guó)鋁業(yè)產(chǎn)品主要有氧化鋁、原鋁、貿(mào)易、能源等。公司于2001年12月11日、12日分別在紐約證券交易所和中國(guó)香港聯(lián)合交易所有限公司掛牌上市，在換股吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)后，公司又實(shí)現(xiàn)在上海證券交易所上市，成為在紐約、中國(guó)香港、上海三地上市的企業(yè)之一。2019年2月，中國(guó)鋁業(yè)A股被納入MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)；2019年6月，中國(guó)鋁業(yè)A股被納入富時(shí)羅素旗艦指數(shù)富時(shí)全球股票指數(shù)系列。

2020年，在新冠疫情背景下，中國(guó)鋁業(yè)的氧化鋁和煤炭產(chǎn)量仍然保持增長(zhǎng)。去年，中國(guó)鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)量1453萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)5.3%；電解鋁產(chǎn)量369萬(wàn)噸，較上年減少2.6%；煤炭產(chǎn)量1120萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)3.8%。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求強(qiáng)勁的帶動(dòng)下，去年中國(guó)鋁土礦的進(jìn)口量仍然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，疫情對(duì)海外各國(guó)鋁土礦的生產(chǎn)和出口影響有限。

中國(guó)進(jìn)口鋁土礦主要來(lái)源于幾內(nèi)亞、澳大利亞及印度尼西亞。2020年，中國(guó)進(jìn)口鋁土礦共計(jì)1.1億噸，同比增長(zhǎng)10%。其中，幾內(nèi)亞進(jìn)口占47.2%。

中國(guó)鋁業(yè)在國(guó)內(nèi)擁有的鋁土礦資源量排名第一，但仍在非洲、東南亞等地獲取海外新的鋁土礦資源。目前，其海外擁有鋁土礦資源18億噸左右。

與此同時(shí)，中國(guó)鋁業(yè)也在淘汰落后及低競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)能，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到具有資源、能源優(yōu)勢(shì)的地區(qū)。目前，中國(guó)鋁業(yè)正大力推進(jìn)云南水電鋁基地建設(shè)。

鋁行業(yè)景氣長(zhǎng)周期或?qū)㈤_(kāi)啟

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋁價(jià)波動(dòng)對(duì)整個(gè)行業(yè)有影響，就鋁加工企業(yè)而言，如果自身有原鋁資源則影響較小，沒(méi)有原鋁、需要外采的鋁加工企業(yè)可以通過(guò)套期保值削弱影響。

有分析師介紹，鋁的下游主要是房地產(chǎn)和汽車(chē)等行業(yè)，春節(jié)過(guò)后，下游需求反應(yīng)迅速，兩周內(nèi)就趕上了春節(jié)前正常開(kāi)工水平，就今年情況來(lái)看，3月以來(lái)鋁錠社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)定，說(shuō)明需求很好，預(yù)計(jì)上半年鋁價(jià)在17000-17500元之間振蕩，不過(guò)，迅速爬升的鋁價(jià)也給下游加工企業(yè)帶來(lái)壓力，直到3月下旬國(guó)儲(chǔ)拋鋁傳聞打壓鋁價(jià)，給了下游接貨機(jī)會(huì)。

從去年開(kāi)始，期貨炒作氛圍濃厚，信息敏感度提高，成交量、價(jià)格波動(dòng)性大，短期波動(dòng)不會(huì)改變鋁價(jià)穩(wěn)中有升趨勢(shì)；現(xiàn)貨價(jià)格跟著滬鋁期貨價(jià)格走，但當(dāng)噸價(jià)高于17300元時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情普遍較低，等價(jià)格回落至17000元、17100元出頭，下游接貨意愿高。

今年滬鋁主力合約價(jià)格上漲較快。1月滬鋁主力合約價(jià)格在16000元以下，2月一舉站上17000元，當(dāng)月漲幅16.53%，3月個(gè)別階段跌破17000元，4月至今，滬鋁主力合約已站穩(wěn)17000元，正在爭(zhēng)奪17500元關(guān)口。

有鋁企高管認(rèn)為，鋁價(jià)能站穩(wěn)17000元，原因在于碳達(dá)峰、碳中和背景下，電解鋁產(chǎn)能基本上不會(huì)再增加，下游消費(fèi)端每年會(huì)有5%-7%增長(zhǎng)；此外，電解鋁行業(yè)碳排放高峰是在2017年，應(yīng)該算受益于雙碳目標(biāo)的行業(yè)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)在未來(lái)一到兩年內(nèi)是值得期待的。

鋁企建廠現(xiàn)在普遍會(huì)去水電資源豐富的西南地區(qū)，既能享受到便宜的水電，又能減少碳排放，如未來(lái)納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)，出售額外的碳排放份額能產(chǎn)生一部分收入。

中信證券研報(bào)指出，消費(fèi)旺季來(lái)臨下的庫(kù)存去化開(kāi)啟，伴隨著可能的碳達(dá)峰政策催化，維持未來(lái)一年鋁價(jià)突破20000元/噸和長(zhǎng)周期鋁行業(yè)景氣周期開(kāi)啟的判斷。

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