主題：券商精選青島海爾等五大下周必漲金股

正邦科技（002157） 受益養(yǎng)殖景氣度 業(yè)績將爆發(fā)

光大證券 李婕

在養(yǎng)殖景氣度高企的背景下，公司業(yè)績超預(yù)期是大概率的事件。為此，我們給予公司2011年30-35倍PE，對應(yīng)11.4-13.3元目標(biāo)價，“買入”評級。

景氣度貫穿全年，養(yǎng)殖帶來業(yè)績爆發(fā)：根據(jù)對生豬存欄量和能繁母豬及仔豬的補(bǔ)欄周期推算，2011年生豬價格全年將維持高位，2012年年后可能出現(xiàn)回落。公司近年通過不斷的擴(kuò)建、新建，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能成倍增加。預(yù)計公司今年生豬出欄量有望達(dá)到65萬頭。今年生豬頭均盈利同比大幅攀升，6月初已突破600元，進(jìn)入盈利高位區(qū)。我們認(rèn)為公司生豬業(yè)務(wù)將帶來今年業(yè)績爆發(fā)。而2009年投資建設(shè)的子公司和康源主要從事禽類養(yǎng)殖，業(yè)務(wù)拓展迅速，可能成為公司業(yè)績增長的又一動力。

受益下游，飼料盈利水平將回升：產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將向上延伸，在下游景氣度如此之高的前提下，飼料業(yè)務(wù)可順利實(shí)現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁。并且隨著生豬補(bǔ)欄，飼料需求將逐步增加，行業(yè)盈利水平有望走出2010年低谷。此外，在基本完成全國布局后，飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐可能有所放緩，轉(zhuǎn)而通過提價實(shí)現(xiàn)毛利率的提升。

基于以上分析，我們預(yù)測正邦科技2011-2013年凈利潤分別為1.63億元、2.1億元和2.93億元，年復(fù)合增長率34%，對應(yīng)EPS分別為0.38元、0.49元和0.68元。給予公司“買入”評級。

秀強(qiáng)股份（300160） 半年度業(yè)績超預(yù)期

長城證券 徐超 張霖

玻璃深加工工藝是公司的核心競爭力所在，考慮到以下幾個因素，我們對公司發(fā)展前景表示看好。

半年報業(yè)績大幅度預(yù)增：公司發(fā)布公告，預(yù)計半年報凈利潤在4900-5200萬元之間，較去年同期增長127%-141%，每股收益在0.52-0.56之間，略超我們預(yù)期。業(yè)績大幅度增長的原因與之前強(qiáng)烈推薦的邏輯一致：一是公司年產(chǎn)150萬平方米彩晶玻璃的項目已經(jīng)投產(chǎn)，相關(guān)銷售收入大幅度增長，彩晶玻璃同比增幅預(yù)計達(dá)到60%左右；二是公司的光伏組件增透玻璃產(chǎn)銷兩旺（這一點(diǎn)我們已經(jīng)在之前的研究報告中用數(shù)據(jù)證明），增透玻璃銷售收入同比增長約330%，今年全年銷售將超過300萬平方米；三是原材料玻璃價格走低，提升了公司毛利率。

太陽能玻璃是重要看點(diǎn)：組件增透玻璃能提升光伏產(chǎn)品的透光率，進(jìn)而提高其功率和價值，是光伏行業(yè)做精做細(xì)和下游企業(yè)進(jìn)行效益挖潛的重要途徑，目前情況來看，該產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。公司目前正在廠區(qū)附近實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)建，該業(yè)務(wù)后續(xù)還將繼續(xù)保持高速增長；TCO導(dǎo)電玻璃用在薄膜電池，做導(dǎo)電極，國內(nèi)僅有少數(shù)幾家廠商能實(shí)現(xiàn)少量量產(chǎn)，公司TCO產(chǎn)品有長期的技術(shù)積累，目前跟強(qiáng)生光電合作，后續(xù)批量供貨存在超預(yù)期可能。

在考慮各方面風(fēng)險后，我們謹(jǐn)慎上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2011、2012年可分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.97億元、12.85億元，可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤10491萬元、15634萬元，每股收益分別為1.12元、1.67元，目前股價對應(yīng)的市盈率分別為27倍、18倍，公司的TCO導(dǎo)電玻璃存在超預(yù)期表現(xiàn)可能，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

青島海爾(600690) 資產(chǎn)注入如期而至

平安證券 朱政

青島海爾發(fā)布公告，青島海爾及其全資子公司海爾香港使用現(xiàn)金收購海爾集團(tuán)及海爾電器第一控股所持10家公司股權(quán)，這10家公司主要涉及白電配套資產(chǎn)，預(yù)計2011年凈利潤為1.93億元，增厚青島海爾2011年EPS為0.14元。

股權(quán)激勵后，管理層與股東利益趨于一致，此次收購體現(xiàn)了股東利益最大化，公司收購價格為18.8億元，對應(yīng)2011年P(guān)E為9.7倍，收購價格有一定折價，同時使用現(xiàn)金收購，業(yè)績無攤薄。

值得一提的是，本次收購有業(yè)績承諾，預(yù)計標(biāo)的股權(quán)2011年凈利潤為1.93億元，2012年為2.22億元，2013年為2.54億元，同比增速分別為11%、15%、15%。若標(biāo)的股權(quán)在2011年、2012年及2013年任一會計年度的實(shí)際凈利潤數(shù)少于預(yù)測凈利潤數(shù)的，集團(tuán)同意以現(xiàn)金方式向青島海爾補(bǔ)償利潤差額。

本次收購有助于公司延伸家電產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮上下游的協(xié)同效應(yīng)，提升盈利能力，同時，可降低對集團(tuán)的關(guān)聯(lián)采購，進(jìn)一步規(guī)范上市公司的規(guī)范運(yùn)作。預(yù)計2011、2012、2013年EPS為2.10元（上調(diào)7%）、2.53元（上調(diào)6%）、2.92元（上調(diào)5%），對應(yīng)PE為12倍、10倍、9倍，業(yè)績將保持穩(wěn)步增長，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

棟梁新材(002082) 上半年訂單飽滿 業(yè)績穩(wěn)增

浙商證券 林建

公司沒有受到房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的影響，上半年訂單飽滿，業(yè)績穩(wěn)步增長，預(yù)計中報業(yè)績將增長30%-40%，首次給予“買入”評級。

多重因素助推公司業(yè)績穩(wěn)步增長。2011年前4個月全國房屋施工面積累計同比增長33.2%，房屋新開工面積累計同比增長24.4%。房屋施工面積和新開工面積快速增長，拉動了鋁建筑型材的需求，公司作為鋁建筑型材的龍頭，受益于下游需求的穩(wěn)步增長。此外，公司為減少下游房地產(chǎn)行業(yè)周期性波動所帶來的不利影響，積極調(diào)整原有的以建筑鋁型材為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開發(fā)生產(chǎn)印刷制版用鋁板材產(chǎn)品及鋁型材深加工產(chǎn)品，形成了新的利潤增長點(diǎn)。

公司產(chǎn)品定位高端，避免了低端產(chǎn)品所面臨的激烈競爭局面，使得公司維持較高盈利能力。2010年公司共生產(chǎn)約7萬噸建筑型材，其中噸加工費(fèi)高達(dá)12000元的氟碳噴涂型材占比為11%，噸加工費(fèi)達(dá)10000元的斷橋隔熱型材占比高達(dá)34%，粉末噴涂型材占比為46%（噸加工費(fèi)約6500元），毛利較低的電泳型材占比僅為10%（噸加工費(fèi)約為6000元）。產(chǎn)品定位高端及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是公司避免激烈競爭、維持業(yè)績穩(wěn)定增長的原因之一。

保障房開工建設(shè)將是公司業(yè)績增長和股價上升的催化劑。根據(jù)測算，每100平方米的建筑面積，將消耗約66公斤的鋁型材。2011年新增保障房1000萬套，開工面積約為6億平方米，將拉動約39.6萬噸的鋁型材的消費(fèi)需求。按2010年中國鋁擠壓材產(chǎn)量1050萬噸計算，保障房建設(shè)將每年新增約3.8%的增量需求。未來5年總的需求量為143萬噸。我們認(rèn)為，保障房的開工建設(shè)從而拉動對鋁建筑型材的旺盛需求，將是推動公司業(yè)績及股價大幅上漲的催化劑。

益生股份（002458） 高景氣＋競爭優(yōu)化＋市場突圍

第一創(chuàng)業(yè)證券呂麗華

對益生股份的投資價值分析，我們的邏輯基礎(chǔ)是行業(yè)下游的高景氣、公司將享受的定價權(quán)和市場容量的擴(kuò)張。所以基本面良好、發(fā)展空間廣闊的益生股份2011年P(guān)E估值應(yīng)比照肉雞行業(yè)的基本估值水平，保守給出25-28倍的市盈率估值區(qū)間，對應(yīng)2011年的價值區(qū)間為32-35元。首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

行業(yè)高景氣：豬肉價格自2010年6月步入上升通道，由替代效應(yīng)引發(fā)，雞肉價格同期大幅上漲。預(yù)計至2012年中期，豬-雞價格將維持單邊上漲走勢，復(fù)制2006.6-2008.6的行業(yè)高景氣行情，時間跨度將長達(dá)2年。

競爭優(yōu)化：隨著細(xì)分行業(yè)集中度提升，父母代肉種雛雞的市場競爭秩序?qū)⑷諠u優(yōu)化，價格形成機(jī)制將由隨行就市向加成定價制轉(zhuǎn)變，確保公司盈利性持續(xù)穩(wěn)定。這將使公司擁有穩(wěn)定利潤來源，擺脫周期性公司的估值局限性。預(yù)計公司父母代肉種雛雞2011年的每套銷售價格將達(dá)19元，并將中期保持在該價格水平。

市場突圍：公司募集資金主要投向肉雞產(chǎn)業(yè)鏈中端的商品代肉種雛雞生產(chǎn)，這將有效改變公司原有細(xì)分市場的局限性，使成長空間形成突破。我們認(rèn)為，新業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)在渠道建設(shè)和生產(chǎn)技術(shù)上，互補(bǔ)效應(yīng)顯著，獲得成功概率大，且成本費(fèi)用易于控制。該業(yè)務(wù)將為公司2011年貢獻(xiàn)營業(yè)收入2.30億元，占比36.05%；毛利潤0.90億元，占比36.89%。

綜合各種因素，預(yù)測公司2011-2013年的營業(yè)收入分別為7.13億元、7.94億元和9.32億元，增速為55.3%、11.4%和17.4%；歸屬于上市公司的凈利潤分別為1.8億元、1.94億元和2.22億元，增速為283%、7.8%和14.4%；對應(yīng)EPS分別為1.28元、1.38元和1.58元


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