主題：哈藥股份：定向增發(fā)收購資產(chǎn) 推薦評級

事件：

　　哈藥股份（600664）[15.07 -0.53% ]發(fā)布股東大會決議公告。公司年度股東大會中，各項議案均獲得通過。其中市場關注的哈藥股份向大股東增發(fā)并收購集團持有的三精制藥（600829）[11.950.67% ]股權(quán)以及哈藥生物工程公司股權(quán)的議案，也獲得高票通過。我們認為，這意味著投資者最終還是認可了公司的注資計劃。注資

　　完成，有助于改善哈藥股份的治理結(jié)構(gòu)，對公司發(fā)展有利。公司目前動態(tài)PE約15倍，加之分紅率高，在弱勢下具有很好的投資價值，我們維持“推薦”評級。

　　點評：

　　哈藥股份股東大會各項議案中，最引人注目的是審議公司向大股東哈藥集團增發(fā)，收購集團資產(chǎn)的議案。這一議案，是哈藥集團履行在哈藥股份股改時作出的承諾。哈藥集團作為關聯(lián)方，回避表決。參與投票的股東超過90%投了贊成票，相關各項議案均獲得通過。

　　自推出注資方案以來，哈藥股份和三精制藥股價下跌較多。向集團增發(fā)的價格為24.11元/股，遠高于目前股價15.84元，也體現(xiàn)大股東兌現(xiàn)承諾的誠意。集團持有三精制藥的股權(quán)作價38.12億元，對應于每股價格為22元，高于三精制藥目前的股價（19.74元）。但由于向集團增發(fā)的股價高于市價（24.11元對于15.84元）的幅度更大，因此大股東還是讓渡了一部分權(quán)益。

　　哈藥股份股改時，集團承諾在未來 30個月內(nèi)啟動注資計劃，向上市公司注入超過26億的經(jīng)營性資產(chǎn)。

　　此次注入的三精制藥股權(quán)以及生物工程公司，均符合股改承諾的要求。注資完成后，哈藥集團不再持有三精制藥股權(quán)，哈藥股份成為集團醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的核心平臺。這有助于消除公司內(nèi)部的同業(yè)競爭，減少關聯(lián)交易。

　　哈藥股份同時公布董事會決議，公司與阿城區(qū)政府簽訂《哈藥集團制藥總廠新廠區(qū)項目建設協(xié)議》的議案。為徹底根治污染問題，公司所屬分公司哈藥集團制藥總廠（以下簡稱“哈藥總廠”）規(guī)劃在哈爾濱市阿城區(qū)建設新廠區(qū)，新廠區(qū)建設項目用地總面積約1.72平方公里，哈藥總廠將分期搬遷。此前哈藥總廠環(huán)保問題一度引發(fā)市場關注，我們認為，隨著城市城區(qū)擴大，過去總廠所在的郊區(qū)已經(jīng)成為居民區(qū)，環(huán)保矛盾在所難免，而且現(xiàn)有區(qū)域太?。?5公頃），也制約了企業(yè)的發(fā)展。最近幾年，總廠搬遷一直在討論中，卻未能實現(xiàn)。而現(xiàn)在明確將搬遷到阿城區(qū)，一方面解決哈藥總廠的發(fā)展問題，另一方面，排污問題也將得到解決。 ）


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