主題：交行：CPI漲幅回落并不表明全年通脹壓力減輕

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日公布，5月份我國(guó)CPI同比上漲7.7%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。交通銀行對(duì)此表示，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力就此有所減輕，推動(dòng)下半年物價(jià)上漲的壓力仍在持續(xù)增加。

　　
　　 首先，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，給國(guó)內(nèi)通貨膨脹施加壓力。在弱勢(shì)美元、地緣政治、基金投機(jī)炒作以及供求面基本因素的共同推動(dòng)下，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀高，2008年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，不斷創(chuàng)出新高。6月6日紐約原油期貨價(jià)格當(dāng)天出現(xiàn)大幅上漲，逼近每桶140美元的歷史新高。原油價(jià)格的再度飆升使得國(guó)內(nèi)原先寄望國(guó)際油價(jià)下跌從而緩解輸入性通脹壓力的愿望落空。目前來(lái)看國(guó)際油價(jià)將達(dá)到200美元的預(yù)測(cè)很可能成為現(xiàn)實(shí)。雖然目前我國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格實(shí)行價(jià)格管制，但在全球化背景下，國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲，將增加國(guó)內(nèi)輸入型通貨膨脹的壓力。

　　
　　 其次，震災(zāi)導(dǎo)致PPI面臨進(jìn)一步上漲壓力。災(zāi)后重建對(duì)鋼鐵、水泥等產(chǎn)品的需求將上升，這將進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)PPI的水平。我國(guó)5月份PPI同比上漲已達(dá)8.2%,創(chuàng)下了2004年10月以來(lái)的近三年新高。災(zāi)后大規(guī)模的重建對(duì)鋼材、水泥等相關(guān)產(chǎn)品將有大量的需求，這無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)已經(jīng)高企的PPI會(huì)進(jìn)一步產(chǎn)生拉升的作用。因此，短期內(nèi)PPI升幅擴(kuò)大的可能性上升，而PPI的持續(xù)上漲將通過(guò)傳導(dǎo)效應(yīng)加大CPI后續(xù)上漲的壓力。

　　
　　 第三，國(guó)際環(huán)境的進(jìn)一步復(fù)雜化加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹的不確定性。國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲已經(jīng)使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。高油價(jià)使得全球性通貨膨脹蔓延，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)增長(zhǎng)因此進(jìn)一步受到限制。而新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的壓力更大，近期最突出的例子就是越南。由于越南的惡性通貨膨脹沒(méi)有得到及時(shí)控制，而國(guó)際油價(jià)的上漲又使其出現(xiàn)貿(mào)易和財(cái)政的雙赤字，加上外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)小，在國(guó)際資本撤退時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)自然暴露無(wú)遺。相比尚不成熟的小經(jīng)濟(jì)體越南，我國(guó)積累了大量的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備規(guī)模，抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)許多。但越南的教訓(xùn)一方面在提醒我們高通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞作用不容忽視，另一方面也使我國(guó)面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜化，對(duì)于國(guó)際因素向國(guó)內(nèi)通貨膨脹的傳導(dǎo)作用我們也不能小覷。越南金融危機(jī)之后，國(guó)際熱錢(qián)可能為了尋求更安全處所而蜂擁進(jìn)入我國(guó)，加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的局面，對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹起到推波助瀾的作用。

　　
　　 交通銀行認(rèn)為，雖然未來(lái)幾個(gè)月CPI由于去年同期基數(shù)抬升、翹尾因素影響下降以及食品價(jià)格漲幅下降等原因同比漲幅有可能出現(xiàn)回落，但全年通貨膨脹壓力依然沒(méi)有減輕。2008年全年CPI同比漲幅呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)的判斷，但預(yù)計(jì)全年漲幅可能達(dá)到6.5%左右，比前幾年有明顯上升，也要遠(yuǎn)高于政府確定的4.8%的調(diào)控目標(biāo)。



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