主題：轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)集中調(diào)整

本周大盤在經(jīng)歷了持續(xù)一個(gè)月的盤整后震蕩依舊。多只轉(zhuǎn)債正股由于之前持續(xù)走強(qiáng)且受到大盤波動(dòng)的影響，本周出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。轉(zhuǎn)債正股指數(shù)周跌幅為4.65%，連續(xù)四周跑輸大盤。轉(zhuǎn)債指數(shù)收于2064.27.點(diǎn)，不跌反小漲0.01%，表現(xiàn)優(yōu)于正股指數(shù)及上證綜指。經(jīng)過前期市場的調(diào)整轉(zhuǎn)債估值水平下降較多增強(qiáng)了轉(zhuǎn)債的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不過在經(jīng)歷了持續(xù)兩周轉(zhuǎn)債與正股反向的走勢后部分轉(zhuǎn)債估值水平已經(jīng)偏高。桂冠轉(zhuǎn)債一周上漲14.86%，成為本周表現(xiàn)最好的轉(zhuǎn)債。前期表現(xiàn)出色的大荒轉(zhuǎn)債跟隨正股一周下挫4.44%，成為本周表現(xiàn)最弱的品種，不過在折價(jià)保護(hù)墊的守護(hù)下轉(zhuǎn)債跌幅遠(yuǎn)小于正股。 本周轉(zhuǎn)債周成交金額為3.55億元，較上周萎縮近四成。所有轉(zhuǎn)債周成交金額均不超過1億。目前轉(zhuǎn)債二級(jí)市場存量為119.95億元。本周桂冠轉(zhuǎn)債在即將到期，股性較強(qiáng)的情況下轉(zhuǎn)股最多，周轉(zhuǎn)股1.15%，累計(jì)轉(zhuǎn)股比例已達(dá)93.95%。澄星轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例也較多，周轉(zhuǎn)股比例為1.05%。 目前轉(zhuǎn)債平均到期收益率為-7.91%，較上周有所下降，顯示本周轉(zhuǎn)債整體上漲的表現(xiàn)使得轉(zhuǎn)債債性有所減弱，當(dāng)前轉(zhuǎn)債到期收益率已回到去年年初的水平。由于轉(zhuǎn)債平均到期收益率仍為負(fù)值，可以看出轉(zhuǎn)債債性偏弱，轉(zhuǎn)債投資價(jià)值依賴于股性的局面將是常態(tài)。本周轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為35.67%，較上周繼續(xù)回升，顯示轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷了一周與正股背離的走勢后股性有所減弱。部分轉(zhuǎn)債的估值水平已經(jīng)偏高。 本周大盤在經(jīng)歷了持續(xù)一個(gè)月的盤整后震蕩依舊。除周一滬深股市小幅收漲外其余四個(gè)交易日股指均以綠盤報(bào)收。在對(duì)成品油價(jià)格放松管制的預(yù)期有所升溫的影響下，中石化走勢較強(qiáng)。之前受到利好因素提振大幅走強(qiáng)的期貨概念股及通訊板塊本周出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。此外，煤炭板塊在煤價(jià)可能受到政府干預(yù)等負(fù)面消息的影響下，本周遭遇重壓。我們認(rèn)為在投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及通貨膨脹擔(dān)憂尚未散去的背景下，單純的政策利好難以成為推動(dòng)股指反轉(zhuǎn)以至長期走牛的驅(qū)動(dòng)因素。股指最終走出調(diào)整陰影尚待宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步明朗，在當(dāng)前的情況下，股指仍需充分整固。從另一個(gè)方面講，近期多種利好政策的出臺(tái)也表明了管理層對(duì)市場的態(tài)度，因而我們認(rèn)為在當(dāng)前點(diǎn)位上投資者亦不必過分悲觀。近期在各方面壓力尚未消除，油價(jià)再創(chuàng)新高，外圍股市壓力重現(xiàn)的情況下，股指短期內(nèi)仍將以震蕩反復(fù)的走勢為主。在轉(zhuǎn)債的投資上，我們建議投資者采取相對(duì)穩(wěn)健的策略，可以適當(dāng)配置正股基本面較好、轉(zhuǎn)債估值水平較為合理的品種。 對(duì)于偏股型轉(zhuǎn)債，我們建議投資者可以適當(dāng)關(guān)注赤化轉(zhuǎn)債。平衡型轉(zhuǎn)債目前估值水平較為合理，在震蕩市的環(huán)境下投資價(jià)值相對(duì)較好，投資者可以關(guān)注柳工及南山轉(zhuǎn)債。對(duì)于偏債型轉(zhuǎn)債，建議投資者關(guān)注具備基本面支撐的唐鋼轉(zhuǎn)債以及具備明確修正預(yù)期的海馬轉(zhuǎn)債。



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