主題：片仔癀和云南白藥 誰更值得投資

云南白藥和片仔癀這兩家企業(yè)有很多相似的地方。兩家企業(yè)的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成都是傳承中藥制品和醫(yī)藥流通業(yè)，片仔癀更像小一號的云南白藥。


從規(guī)模上來說，片仔癀總資產(chǎn)只有80多億，云南白藥去年三季度總資產(chǎn)為520億，云南白藥的體量是片仔癀的六倍還要多。

從生產(chǎn)的產(chǎn)品來說，云南白藥產(chǎn)品種類更豐富，向日用品擴(kuò)張也更成功。我們生活中經(jīng)常用到的云南白藥牙膏，云南白藥氣霧劑等，都已經(jīng)有了一定的知名度，去年有一次央視國產(chǎn)牙膏排名，還將云南白藥牙膏排在國產(chǎn)牙膏第一名。

片仔癀近幾年也在學(xué)云南白藥生產(chǎn)日用品，不過規(guī)模很小，品牌也沒做出來，目前主要盈利產(chǎn)品還是片仔癀片。

其實(shí)片仔癀也推出了復(fù)方片仔癀含片，片仔癀正骨精等產(chǎn)品，不過這些產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有云南白藥經(jīng)營的成功，在市場上的知名度很小。

云南白藥和片仔癀兩家企業(yè)都有很深的護(hù)城河，在各自的領(lǐng)域，基本上不可能有后來者和它們競爭。這點(diǎn)其實(shí)和傳統(tǒng)白酒的邏輯很相似，目前市面上的白酒企業(yè)，都是傳承了千百年的企業(yè)，有各自保密的工藝，競爭也只有這幾家企業(yè)競爭，不可能說有一有新白酒公司對它們形成威脅。

如果從投資的角度來講，兩家都是極其優(yōu)秀的公司。

云南白藥過去五年，利潤幾乎增長了一倍。而片仔癀，過去五年增長了近三倍。片仔癀由于體量更小，又受到市場熱捧，如今估值已經(jīng)很高了，它雖然是好公司，但現(xiàn)在不宜投資。


云南白藥則已經(jīng)度過了高速成長期，體量也很大，市場空間有限，目前是一家穩(wěn)健增長型企業(yè)。所以云南白藥估值要比片仔癀低很多。一般企業(yè)發(fā)展到一定階段，會(huì)經(jīng)歷一些起伏，云南白藥2019年的利潤就下滑得比較嚴(yán)重。

不過以云南白藥的產(chǎn)品線來看，長期問題不大，2020年它又重回增長軌道。如果是長線投資，云南白藥還是很有投資價(jià)值的。

兩家企業(yè)毛利率片仔癀要略勝一籌，從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來看，兩家都非常優(yōu)秀。

但是，片仔癀凈資產(chǎn)只有80多億，一年只賺十幾個(gè)億，市值竟然高達(dá)1600億左右，比云南白藥還高，這就太高估了。而實(shí)際上，片仔癀過去五年平均增速只有30%左右。

股票預(yù)期太高，這就等于買一只雞，這只雞本身值50塊錢，賣雞的人說，這只雞你養(yǎng)三年，每年下兩百個(gè)蛋，每個(gè)蛋賣一元，三年就能賺600塊，刨去一半成本，還能賺300塊，現(xiàn)在我200塊錢把這只雞賣給你，到時(shí)候你還是賺150塊。

問題是你竟然還同意了，不僅同意了，你還到處宣傳這套說辭，并且深信不疑自己將來要發(fā)大財(cái)。孰不知，有人買別人同樣50塊的雞，還把價(jià)格還到30塊。

我覺得，目前來看，云南白藥略高估，片仔癀極其高估，不過這都是正?，F(xiàn)象。現(xiàn)在A股市場的優(yōu)秀企業(yè)，越優(yōu)秀越高估。


投資高估股票的風(fēng)險(xiǎn)就是，如果有一年，它的業(yè)績下滑了，或者，政策對它不利了，再或者，市場邏輯改變了，它一定會(huì)從山上摔下來，站得越高摔得越狠。

如果非要投的話，個(gè)人傾向投云南白藥，畢竟風(fēng)險(xiǎn)稍小一點(diǎn)。

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