主題：中金環(huán)境為往年瘋狂并購集中買單

如果說廣州浪奇是洗滌化工行業(yè)資產(chǎn)減值的代表，那么中金環(huán)境則是環(huán)境保護(hù)行業(yè)大幅資產(chǎn)減值導(dǎo)致業(yè)績虧損的“標(biāo)桿”。

根據(jù)中金環(huán)境2020年1月29日披露的2020年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)年內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損16.8億元至19.8億元，營業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)40億~43億元。令人意外的是，若對(duì)比2019年?duì)I業(yè)收入40.94萬元、凈利潤2293萬元，其最新營收預(yù)期與2019年相當(dāng)，而業(yè)績表現(xiàn)卻是有著天壤之別。究其原因，還是巨額資產(chǎn)減值問題。

中金環(huán)境預(yù)計(jì)，2020年計(jì)提商譽(yù)減值金額共計(jì)17.5億元至19億元之間；擬對(duì)肥東縣市政污泥處理及藍(lán)藻處理項(xiàng)目、大豐市大豐港工業(yè)區(qū)供水項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提無形資產(chǎn)減值損失3億元至4億元之間。綜合來看，公司2020年度預(yù)計(jì)計(jì)提的商譽(yù)等減值金額合計(jì)在20.5億元至23億元之間，再加上其他因素影響，導(dǎo)致中金環(huán)境2020年度業(yè)績預(yù)期將出現(xiàn)巨額虧損。

那么，中金環(huán)境為何會(huì)出現(xiàn)大量的資產(chǎn)減值呢？這事兒還得從公司此前的瘋狂并購談起。


2017年12月，中金環(huán)境以18.5億元的對(duì)價(jià)收購了浙江金泰萊環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“金泰萊”）100%股權(quán)，此時(shí)的金泰萊股東權(quán)益賬面價(jià)值僅為2.03億元，收購評(píng)估增值率高達(dá)814.76%。正是這次超高溢價(jià)的并購，讓金泰萊購買日合并成本大于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值部分確認(rèn)的商譽(yù)金額高達(dá)14.67億元。

金泰萊是一家從事危險(xiǎn)廢物處置及資源回收利用的環(huán)保企業(yè)，在被收購過程中給出了業(yè)績承諾，其中2017 年度、2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)）的凈利潤，分別不得低于13500萬元、17000萬元、20000萬元和23500萬元，累積不低于7.4億元，不足部分將以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。

然而，高溢價(jià)收購的金泰萊在起初的三個(gè)業(yè)績承諾年度中，總體上是完成了業(yè)績承諾，可到了2020會(huì)計(jì)年度，其實(shí)現(xiàn)的未審計(jì)凈利潤卻僅有7934萬元，完成了業(yè)績承諾的三分之一左右。有意思的是，就這一次業(yè)績不達(dá)標(biāo)，中金環(huán)境便打算一次性計(jì)提金泰萊9.96億元的商譽(yù)，占收購金泰

萊形成商譽(yù)的67.89%。

除了金泰萊，中金環(huán)境在2015年12月至2017年5月之間還曾一口氣收購了包括中咨華宇在內(nèi)的9家公司，這9家公司整體交易對(duì)價(jià)高達(dá)17.09億元，形成商譽(yù)14.67億元。

正是對(duì)中咨華宇這9家公司的收購，讓中金環(huán)境的規(guī)模得以迅速促肥，2016年和2017年的營業(yè)收入分別同比增長了43.2%和36.72%，凈利潤也分別同比增長了83.3%和16.1%，其中，2016年增速表現(xiàn)還相當(dāng)不錯(cuò)，而2017年整體表現(xiàn)有些乏力。2018年，中金環(huán)境雖然并表了金泰萊，但凈利潤卻大幅下滑了25.3%，這意味著在金泰萊當(dāng)年完成業(yè)績承諾背景下，中咨華宇等9家公司在2018年的業(yè)績表現(xiàn)是并不好的。

事實(shí)也確實(shí)如此，在中金環(huán)境收購的中咨華宇等9家公司中，2018年就有4家公司取得的經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)測(cè)業(yè)績，導(dǎo)致公司當(dāng)年對(duì)中咨華宇資產(chǎn)組合商譽(yù)計(jì)提減值損失1172.06萬元。進(jìn)入2019年，包括中咨華宇在內(nèi)，又有數(shù)家公司的業(yè)績低于預(yù)期，其中中咨華宇還出現(xiàn)了5700多萬元虧損。介于此，這一年公司對(duì)中咨華宇也計(jì)提商譽(yù)減值3.48億元。

到了2020年，公司預(yù)測(cè)，在中咨華宇9家公司的資產(chǎn)組合中，僅有2家公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，包含中咨華宇在內(nèi)的其余7家公司皆盡虧損，于是，在2020年度對(duì)這7家公司的商譽(yù)計(jì)提金額上升至8.81億元。

前期不顧風(fēng)險(xiǎn)，高溢價(jià)“敗家”式花錢瘋狂“買買買”，業(yè)績承諾期未過，并購標(biāo)的便業(yè)績“變臉”，于是，乘著業(yè)績虧損的東風(fēng)，在2020年度一次性將此前收購形成的商譽(yù)大幅計(jì)提，將后續(xù)可能存在的商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)一次性處理干凈，這種做法是否合理是值得商榷的，讓人懷疑公司有業(yè)績“洗大澡”之嫌。

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