主題：凱樂科技：多元化格局并存 白酒快速發(fā)展

投資分析要點(diǎn)

　　(1)凱樂科技多元化格局并存,涉及產(chǎn)業(yè)包括塑料管材、光電纜、房地產(chǎn)、白酒等產(chǎn)業(yè)。公司以塑料管材業(yè)務(wù)起步,具有二十多年塑料管材生產(chǎn)歷史,隨后逐步進(jìn)入其它領(lǐng)域。凱樂科技2008 年收購(gòu)湖北黃山頭酒業(yè),白酒業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。(2)黃山頭目標(biāo)規(guī)劃較高。公司計(jì)劃5 年時(shí)間成為中部地區(qū)的白酒4 強(qiáng),10 年內(nèi)進(jìn)入第一梯隊(duì),突破地域的限制。通過通過1、2 次增資,引入戰(zhàn)略投資者,具備上市的條件。(3)伴隨著中西部經(jīng)濟(jì)步入高速成長(zhǎng)期,作為白酒的傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域,湖北市場(chǎng)容量的成長(zhǎng)空間十分巨大,鄂酒近幾年發(fā)展速度較快。(4)黃山頭的優(yōu)勢(shì)在于凱樂科技有大量的人脈關(guān)系資源,可以在此基礎(chǔ)上快速推廣黃山頭產(chǎn)品。未來持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于充分利用了現(xiàn)有關(guān)系資源之后,能否在武漢、長(zhǎng)沙、荊州等地形成良好的消費(fèi)氛圍,從而帶動(dòng)其它人群的消費(fèi)。(5)凱樂科技房地產(chǎn)業(yè)務(wù)每年波動(dòng)較大。今年武漢桂園、長(zhǎng)沙國(guó)際城2 期開工,明年可以銷售,預(yù)計(jì)2011 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)確認(rèn)收入較少。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì) 2011-13 年實(shí)現(xiàn)每股收益 0.19、0.25、0.31 元,黃山頭酒業(yè)的快速發(fā)展是公司未來業(yè)績(jī)超預(yù)期的因素,我們將密切觀察公司白酒業(yè)務(wù)的銷售情況,暫時(shí)給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　黃山頭酒業(yè)增速低于預(yù)期。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利波動(dòng)較大。


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