主題：同方股份：良好發(fā)展勢(shì)頭 維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)

事 項(xiàng)

4 月30 日，同方股份發(fā)布2011 年一季報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.62 億元，同比增31.16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.62 億元，同比增76.54%。基本每股收益為0.062 元，同比增73.67%。

主要觀點(diǎn)

（1）同方2011 年一季報(bào)體現(xiàn)了公司的良好發(fā)展勢(shì)頭。一季度公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了31.16%，數(shù)字城市、物聯(lián)網(wǎng)、微電子與核心元器件、多媒體（平板電視）、安防系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)本部的營(yíng)業(yè)收入同比增幅較大。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅81.32%，主要是因?yàn)楣?010 年開(kāi)始巨資投入到LED 產(chǎn)業(yè)，對(duì)LED 產(chǎn)業(yè)的大投入將延續(xù)到2012 年。公司2011 年一季度公允價(jià)值變動(dòng)收益與投資收益總計(jì)為0.69 億元，2010 年一季度則為0.83 億元。

（2）同方進(jìn)入快速發(fā)展期，重組和分拆事宜進(jìn)展順利。同方股份作為多元化的高科技企業(yè)，其子公司和孫公司覆蓋的行業(yè)大部分處于國(guó)家政策重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的戰(zhàn)略新興行業(yè)，且相當(dāng)一部分子公司或產(chǎn)業(yè)本部在所處行業(yè)具有領(lǐng)先地位。在國(guó)家政策的鼓勵(lì)和市場(chǎng)需求的推動(dòng)之下，同方的下屬公司將進(jìn)入快速發(fā)展期。2011 年4 月8 日，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司下屬新加坡科諾威德有限公司向香港交易所提交發(fā)行上市申請(qǐng)的同意函。而同方微電子和晶源電子的重組也在按既定步驟進(jìn)行。

（3）2010 年是公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整年，效果將在未來(lái)幾年體現(xiàn)。2010 年初，公司把原來(lái)的四大產(chǎn)業(yè)本部（計(jì)算機(jī)、應(yīng)用信息系統(tǒng)、數(shù)字電視、能源環(huán)境）細(xì)分為十二個(gè)產(chǎn)業(yè)本部，使得各產(chǎn)業(yè)本部能夠更好地聚焦在細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有利于各細(xì)分產(chǎn)業(yè)本部的發(fā)展。我們認(rèn)為調(diào)整的效果將在未來(lái)幾年得到較好體現(xiàn)。

（4）同方未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤兄翟鲩L(zhǎng)空間大。我們預(yù)計(jì)同方股份2011-2013 年的EPS 分別為0.86 元，1.32 元，2.00 元，復(fù)合增長(zhǎng)率接近50%。我們對(duì)公司的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行獨(dú)立估值，匯總之后得到公司2011 年的合理市值為435 億元，結(jié)合對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行PE 估值法，我們給出公司2011 年的目標(biāo)價(jià)為43 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

同方股份證券化運(yùn)作的資產(chǎn)管理模式，具體操作方式需要根據(jù)監(jiān)管部門的政策進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，因此公司的投資收益存在著不確定性。

(華創(chuàng)證券)


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。