主題：債市資金面緩解 高位盤整

　本周債券市場高位盤整，周五上證國債指數(shù)收于113.50點，較上周微跌了0.02點。由于大盤股發(fā)行在即，資金緊張，市場已經(jīng)有所反映，7天回購利率上升到3.3%的水平。中國證監(jiān)會發(fā)審委周四審核通過中國建筑股份有限公司首次公開發(fā)行(IPO)申請，此次中國建筑擬發(fā)行不超過120億股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過40%；根據(jù)募資計劃顯示，本次發(fā)行籌資額或?qū)⒊^400億元人民幣。

　　通貨膨脹壓力方面，根據(jù)商務(wù)部公布，上周我國36個大中城市重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格總水平較前一周下跌0.7%，連續(xù)八周呈回落態(tài)勢。由此，我們估計，5月份CPI 7.5%，這對債券市場來說，是一個好現(xiàn)象，將緩解加息預(yù)期。資金面上，近期銀行間市場債券質(zhì)押式回購利率逐日上升，即使考慮新股集中認(rèn)購的因素，也可以看出市場資金面略顯緊張，也表明央行的一系列宏觀緊縮政策正在逐步發(fā)揮作用。由于央行提高存款準(zhǔn)備金率的空間尚存，不排除年內(nèi)央行再次提高存款準(zhǔn)備金率1－2次的可能，而加息的可能不大。

　　另外，中國財政部周五上午招標(biāo)發(fā)行的260億元人民幣一年期固息記賬式國債，中標(biāo)票面利率為3.42%，低于市場預(yù)期，這表明市場相對本期國債的需求還是比較旺盛。

　　對于后期的走勢，我們認(rèn)為總體來看資金面的逐步緩解，CPI小幅下降的預(yù)期，都支持債券市場繼續(xù)回暖。對于機構(gòu)來講，我們看好后期市場的走勢，投資者仍可適當(dāng)買入中長期國債和一些信用產(chǎn)品。


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