主題：中海集運(yùn)(601866):最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去

　中海集運(yùn)(601866):最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去

　　 價(jià)值人生網(wǎng)認(rèn)為對(duì)于集運(yùn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。

　　1）需求恢復(fù)，逐步進(jìn)入6-10月的季節(jié)性的出貨高峰，而在5月份班輪公司進(jìn)入北美航線年度運(yùn)價(jià)合同談判的時(shí)候，該航線上的運(yùn)力供給一般都會(huì)相應(yīng)減少，未來(lái)幾個(gè)月的供需關(guān)系應(yīng)該會(huì)持續(xù)改善；

　　2）旺季需求提升裝載率和運(yùn)價(jià)水平。價(jià)值人生網(wǎng)依然維持總的供需平衡的判斷，意味著在旺季貨量增加的時(shí)候，裝載率將恢復(fù)到滿載的水平。2011年和2010年旺季不一樣的地方時(shí)，2010年出現(xiàn)供不應(yīng)求的時(shí)候，班輪公司可以啟動(dòng)手中的閑置運(yùn)力，因此運(yùn)價(jià)在旺季并沒(méi)有明顯上漲。而目前的閑置運(yùn)力比例不到2%，一旦出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，運(yùn)價(jià)可能出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)大幅上漲的情況。根據(jù)價(jià)值人生網(wǎng)股友的了解目前美西航線的裝載率已經(jīng)是達(dá)到100%，運(yùn)費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始上漲，4月1日加收了燃油附加費(fèi)，計(jì)劃5月1日再度提價(jià)。歐線運(yùn)價(jià)的裝載率回升至90%左右，個(gè)別公司達(dá)到滿載，運(yùn)價(jià)已經(jīng)觸底。

　　3）油價(jià)將下降至合理區(qū)間。油價(jià)也是非常關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題，從高盛12日發(fā)表的那份讓油價(jià)兩日下跌近7個(gè)百分點(diǎn)的報(bào)告的邏輯來(lái)看，價(jià)值人生網(wǎng)股友更偏向于投機(jī)資金推高油價(jià)，目前水平不可持續(xù)。（高盛報(bào)告給出的理由：1、庫(kù)存高于正常水平，尤其在美國(guó)，總汽油庫(kù)存仍在09/10年的水平。2、即使考慮利比亞的停產(chǎn)，OPEC有足夠的富裕產(chǎn)能應(yīng)對(duì)需求，目前產(chǎn)量低于08年高峰約8%。3、做多原油的持倉(cāng)量是油價(jià)歷史最高位置的時(shí)候，08年6月的4倍，單單北非和利比亞的動(dòng)亂就增加了100萬(wàn)桶的持倉(cāng)量，約占總多頭的20%，詳細(xì)報(bào)告可看附件）如果原油價(jià)格下降至高盛給出的3個(gè)月目標(biāo)價(jià)105美元，對(duì)應(yīng)380重油價(jià)格應(yīng)在520-630美元/噸之間，比目前價(jià)格低5-22%；重申中海集運(yùn)的買入。


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