主題：中金嶺南：朝成功收購又進了一步

鋅價下跌侵噬鋅礦山利潤，此時成本控制能力尤其重要。中金嶺南相對競爭對手Bumi有明顯的技術和管理優(yōu)勢，在依據(jù)可行性分析出價的前提下，中金嶺南一方擁有更大的提高要約價的余地，這將提升收購成功的機率。

　　
　　 在發(fā)出收購要約的特定時期，收購要約已經(jīng)對中金嶺南本身的投資價值構成了一種相對于鉛鋅價格波動的對沖因素。價格下跌，則業(yè)績雖受損但收購成功機率增大；反之則業(yè)績提升而收購成功機率降低。

　　
　　 目前鋅價已低于部分生產(chǎn)商成本，我們不認為這種境況將長期存在。低價將限制供應量，供求關系改善值得期待。繼續(xù)維持前期盈利預測和合理價值中樞42.15元/股，維持“增持”評級。



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