主題：中金嶺南：朝成功收購(gòu)又進(jìn)了一步

鋅價(jià)下跌侵噬鋅礦山利潤(rùn)，此時(shí)成本控制能力尤其重要。中金嶺南相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Bumi有明顯的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，在依據(jù)可行性分析出價(jià)的前提下，中金嶺南一方擁有更大的提高要約價(jià)的余地，這將提升收購(gòu)成功的機(jī)率。

　　
　　 在發(fā)出收購(gòu)要約的特定時(shí)期，收購(gòu)要約已經(jīng)對(duì)中金嶺南本身的投資價(jià)值構(gòu)成了一種相對(duì)于鉛鋅價(jià)格波動(dòng)的對(duì)沖因素。價(jià)格下跌，則業(yè)績(jī)雖受損但收購(gòu)成功機(jī)率增大；反之則業(yè)績(jī)提升而收購(gòu)成功機(jī)率降低。

　　
　　 目前鋅價(jià)已低于部分生產(chǎn)商成本，我們不認(rèn)為這種境況將長(zhǎng)期存在。低價(jià)將限制供應(yīng)量，供求關(guān)系改善值得期待。繼續(xù)維持前期盈利預(yù)測(cè)和合理價(jià)值中樞42.15元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。



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