主題：青島海爾：盈利能力不斷改善 買入

　　廣發(fā)證券（000776）認(rèn)為，公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收605.88億，同比增長(zhǎng)35.57%，凈利潤(rùn)為20.35億，同比增長(zhǎng)47.07%，業(yè)績(jī)略超此前的預(yù)期。

　　公司的盈利能力顯著改善，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升。公司2010年凈利率3.36%，相較2009年上升約0.25個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持上升勢(shì)頭，盈利能力持續(xù)改善。生產(chǎn)效率提升對(duì)沖了大部分原材料價(jià)格上漲壓力。營(yíng)運(yùn)效率提升與協(xié)同效應(yīng)帶來銷售費(fèi)用率下降。公司通過勤進(jìn)快銷等措施，有效地縮短了排產(chǎn)周期，加快了銷售速度，公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)提升快速。而2010年隨著這些措施的深入執(zhí)行，公司運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步增強(qiáng)，各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)一步提升。

　　廣發(fā)證券預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為2.04元、2.58元、3.22元，給予公司2011年18倍市盈率，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　機(jī)構(gòu)來源：廣發(fā)證券


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