主題：浦發(fā)銀行 高撥備與高稅率保障盈利持續(xù)增長(zhǎng)空間 （600000）

　　Q4資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，同業(yè)往來規(guī)模大幅增長(zhǎng)截至07年末，各項(xiàng)貸款余額5510億元，同比增長(zhǎng)19.5%，比Q3末增長(zhǎng)2.4%，公司總資產(chǎn)9150億元，同比增長(zhǎng)32.7%。公司的同業(yè)往來規(guī)模大幅增長(zhǎng)，存放（拆出）同業(yè)和同業(yè)存放（拆入）規(guī)模同比增長(zhǎng)200%～300%，對(duì)生息資產(chǎn)增長(zhǎng)起了明顯拉動(dòng)作用；各項(xiàng)存款余額7635億元，同比增長(zhǎng)28%，比Q3末增長(zhǎng)7.5%，計(jì)息負(fù)債規(guī)模同比增長(zhǎng)32.1%，比Q3末增長(zhǎng)7.2%。

　　Q4營(yíng)收和盈利增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，稅率仍處高位1.全年?duì)I業(yè)收入259億元，同比增長(zhǎng)37%，其中：凈利息收入同比增長(zhǎng)36%，增速進(jìn)一步提高，主要得益于利差的擴(kuò)大；手續(xù)費(fèi)凈收入大幅增長(zhǎng)近1倍；匯兌收益也大幅增長(zhǎng)，但由于市場(chǎng)利率上行債券公允價(jià)值小幅虧損2.1億元。手續(xù)費(fèi)凈收入比重由06年的3%提高至4.4%，仍有較大提高空間。2.撥備前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到142億元，增長(zhǎng)43%，稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)78%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)64%，有效稅率為48.9%，比前3Q（51.5%）有所下降，但仍處于高水平。

　　盈利能力有所增強(qiáng)，成本收入比有所下降1.平均年化ROE為20.7%，比前3Q略有提高（20.1%），ROA0.69%，與前3Q基本持平（0.68%）。2.員工費(fèi)用增長(zhǎng)40%，使得業(yè)務(wù)及管理費(fèi)增長(zhǎng)27.6%，成本收入比為36.9%，比06年下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，但在業(yè)內(nèi)仍處于中等偏高水平。3.受益于存貸利差擴(kuò)大，公司07年NIM為3.04%，與前3Q基本持平，比06年提高21bp；4.公司12月進(jìn)行了次級(jí)債融資，年末資本充足率提高至9.15%，核心資本充足率5.01%。

　　貸款占生息資產(chǎn)比重下降，同業(yè)往來比重顯著提高1.07年末，貸款/生息資產(chǎn)比重為60.8%，比年初下降6.5個(gè)百分點(diǎn)；債券投資與存放央行款項(xiàng)比重基本持平，存放及拆放同業(yè)比重大幅上升（5.2%→11.3%）。2.客戶存款/計(jì)息負(fù)債比重有所下降（93%→90%），同業(yè)存放及拆入比重明顯上升（5.5%→8.1%）。

　　個(gè)人貸款比重明顯上升，房地產(chǎn)業(yè)貸款比重持平；貸款期限長(zhǎng)期化趨勢(shì)延續(xù)1.07年下半年來，公司注重發(fā)展個(gè)人信貸，個(gè)人貸款規(guī)模903億元，同比增長(zhǎng)44%，個(gè)貸比重從06年的13.6%（07年中期為13.8%）提高至16.4%，但由于07下半年房?jī)r(jià)處于高位，因此該新增個(gè)人貸款的風(fēng)險(xiǎn)較前期要高；信用卡貸款增長(zhǎng)迅猛，規(guī)模達(dá)到24億元，增速達(dá)到197%，占個(gè)貸比重從06年末的1.3%提高至2.7%；公司的房地產(chǎn)貸款同比增長(zhǎng)20%，在總貸款中的比重與年初持平（10.7%）。2.中長(zhǎng)期貸款比重繼續(xù)提高，人民幣中長(zhǎng)期貸款占比為39.4%，同比上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；人民幣流動(dòng)性比例為39.6%，



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