主題：寶鈦股份：2010年業(yè)績(jī)欠佳 兩基金高位減持

　作為去年下半年A股市場(chǎng)中最熱門的個(gè)股之一，寶鈦股份（600456）股價(jià)一度從16.9元/股飆升至40.48元/股。

　　3月3日，公司發(fā)布了2010年年報(bào)。其中，公司2010年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)345.69萬元，同比減少78.95%。

　　盡管如此，年報(bào)顯示公司在去年四季度依然受到不少基金的青睞。與此同時(shí)，不少券商紛紛發(fā)布研報(bào)，表示公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過，大飛機(jī)概念依然值得看好。

　　易方達(dá)、諾安高位減持

　　翻看寶鈦股份年報(bào)，其中頗為引人注目的一處便是公司全年接待了48 家機(jī)構(gòu)投資者、媒體及證券中介機(jī)構(gòu)55 人次來公司的調(diào)研走訪和現(xiàn)場(chǎng)參觀。

　　然而，令人遺憾的是，寶鈦股份并未將來訪的機(jī)構(gòu)一一羅列出來。盡管如此，從公司年報(bào)披露的前十大流通股股東情況來看，寶鈦股份受到不少機(jī)構(gòu)看好的情況一覽無余。

　　截至2010年12月31日，寶鈦股份前十大流通股股東中共有六家公募基金、一家QFII。中銀藍(lán)籌精選（愛基，凈值，資訊）、嘉實(shí)滬深300、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)（愛基，凈值，資訊）以及UBS AG均為去年四季度新進(jìn)股東。三家公募基金以及一家QFII所持股份均在100萬股至150萬股之間。

　　值得一提的是，去年四季度中公募基金并非一致看多寶鈦股份。早在去年三季度便已持有公司股票的諾安股票（愛基，凈值，資訊）、易方達(dá)科訊（愛基，凈值，資訊）股票紛紛在去年四季度中進(jìn)行了減持。其中，前者減持94.67萬股、后者減持160萬股。

　　與此同時(shí)，易方達(dá)旗下另一只基金易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)（愛基，凈值，資訊）所持600萬股絲毫未動(dòng)，依舊穩(wěn)坐寶鈦股份第二大流通股股東之位。

　　大智慧（601519）數(shù)據(jù)顯示，去年四季度中寶鈦股份加權(quán)均價(jià)為31.15元/股。與此同時(shí)，去年三季度中寶鈦股份加權(quán)均價(jià)僅為21.82元/股。若將兩者作為諾安股票、易方達(dá)科訊股票建倉(cāng)成本價(jià)以及減持價(jià)，那么上述兩只基金所減持的94.67萬股、160萬股已分別實(shí)現(xiàn)了883.27萬元、1492.8萬元的賬面收益。

　　業(yè)績(jī)低點(diǎn)或已過

　　先來看寶鈦股份此次發(fā)布的年報(bào)。公司在2010年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.008元，每股凈資產(chǎn)8.43元，凈資產(chǎn)收益率0.1%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.64億元，同比增長(zhǎng)10.74%。凈利潤(rùn)345.69萬元，同比減少78.95%。

　　公開資料顯示，寶鈦股份是國(guó)內(nèi)鈦行業(yè)龍頭企業(yè)，鈦材產(chǎn)量居全國(guó)第一、全球第二。公司擁有從海綿鈦到下游深加工鈦材的完整產(chǎn)業(yè)鏈，目前產(chǎn)能為海綿鈦1 萬噸，熔鑄能力2 萬噸，鈦加工材1 萬多噸。

　　從產(chǎn)品分類來看，公司產(chǎn)品主要分為民用鈦材、軍用鈦材和供應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的航空鈦材三類。對(duì)于2010年度盈利大幅下降，公司表示主要因?yàn)殁佇袠I(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、需求回升緩慢、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位徘徊。

　　山西證券（002500）研究員熊曉云表示，伴隨著國(guó)家航天大飛機(jī)項(xiàng)目的推進(jìn)及大機(jī)型走俏，核電中長(zhǎng)期規(guī)劃的出臺(tái)，中國(guó)新一輪武器裝備的升級(jí)，國(guó)際航空業(yè)回暖及鈦價(jià)回升，鈦行業(yè)將迎來結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇，未來中國(guó)鈦需求將以不低于20%的速度增長(zhǎng)。

　　此外，隨著我國(guó)首架國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919將在2014年實(shí)現(xiàn)首飛，2016年交付使用，2015年之后我國(guó)大飛機(jī)項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段，對(duì)鈦材的需求將會(huì)逐步增加，公司將是大飛機(jī)項(xiàng)目受益最大的鈦材生產(chǎn)企業(yè)。

　　中投證券分析師楊國(guó)萍認(rèn)為，軍工鈦材短期內(nèi)將保持較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期更值得期待。目前最重要的問題依然在于國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)的研制方面，一旦我國(guó)自主研制的發(fā)動(dòng)機(jī)成功，大型戰(zhàn)機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，在軍工領(lǐng)域有長(zhǎng)期積累和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的寶鈦股份將迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)時(shí)期。另外在軍工領(lǐng)域，公司之前大部分產(chǎn)品主要集中在軍用航空領(lǐng)域，未來在軍用其他領(lǐng)域的應(yīng)用也有望取得重大突破。


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