主題：華能國際：盈利略低于預期，煤價壓力凸現(xiàn)

2010 年業(yè)績略低于預期：
2010 年，實現(xiàn)收入 1043 億元，同比增長 31%，凈利潤 35.4 億元，
同比下降 30%，略低于我們的預期 3%。對應攤薄 EPS0.25 元。
公司計劃每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.2 元。
其中，四季度完成電量 660 億 kwh，環(huán)比下降 8.4%，盈利 4 億
元環(huán)比下降 64%，對應 EPS0.03 元。主要源自當季煤價上漲導致
EBIT 利潤率環(huán)比下降 3 個百分點至 6%。
正面：
公司負債率由 3 季度 77%下降至 73%。主要源自去年 12 月完成
定向增發(fā)融資 83.6 億元和 23.7 億港幣。
新機投產(chǎn)全年貢獻產(chǎn)能，推動國內(nèi)機組發(fā)電量同比增長 26%至
2570 億 kwh。
負面：
2010 年，燃料成本同比增加 51%至 679 億元，導致公司凈利潤
率下降 3 個百分點至 3.4%。火電電量同比增長 26%，若平均煤
耗降 1%，推得去年公司單位燃料成本提升約 20%。
四季度投資收

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