主題：中國國航：嚴重超跌 孕育大反彈良機

受浦發(fā)銀行再融資兌現(xiàn)影響，權(quán)重股回調(diào)帶動周四股指回落。雖然股指下跌，但盤面上個股活躍程度相比周初有明顯的提高，兩市個股上漲家數(shù)多于下跌家數(shù)，而且浦發(fā)銀行公告增發(fā)復牌后股價上漲。目前股指還處于弱勢格局之中， 但證監(jiān)會關(guān)于再融資表態(tài)，表明了管理層對股市的呵護。而降低印花稅利好的朦朧傳聞，特別是政協(xié)委員公開表示將提案“兩會”要求下調(diào)印花稅等消息，使投資者心理上對后市將有利好預期，短期再次大幅殺跌將可能存在政策風險，因此后市股指沿襲震蕩反彈的可能性較大。另外，周四盤面上雖然個股上漲熱點零亂，早盤從新能源、糖業(yè)股到午后的高科技、鋼鐵藍籌板塊的漲升，充分說明了市場正在形成個股輪流反彈的格局。當市場形成反彈共識時，大部分超跌股都將有反彈能力，因此操作上要把握這一規(guī)律，尋找超跌股低位介入進行短期套利。板塊及個股建議關(guān)注航空板塊中的（601111）中國國航。

受益人民幣升值 航空行業(yè)前景樂觀

自匯改以來，人民幣在持續(xù)升值，且升值趨勢一時都難以逆轉(zhuǎn)。航空業(yè)也是人民幣升值的最直接、最主要受益行業(yè)之一，因為從國內(nèi)航空公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，其負債構(gòu)成以外幣占較大比重，同時航空公司國際航線的部分收入為外幣，而成本支出亦有較多外幣支出，因此國內(nèi)航空公司的經(jīng)營業(yè)績對人民幣匯率的變動非常敏感。按敏感性測算，人民幣兌美元每升值1%，中國國航增加匯兌收益約3.4億元，增加凈利潤2.6億元，每股盈利增加0.021元。而且，人民幣升值還將促進出境旅游，對航空業(yè)也是一種利好。中國國家民航總局的最新運營數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)航空運輸供求關(guān)系樂觀，整體呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，2007年1－10月總周轉(zhuǎn)量同比增速達18.1％，上座率水平同比持續(xù)大幅提高，票價指數(shù)也表明各航程同比均有所上揚，整體資產(chǎn)利用率持續(xù)快速攀升；行業(yè)財務(wù)狀況顯著改善。我國宏觀經(jīng)濟的快速健康發(fā)展是航空運輸黃金時代的核心支撐，奧運會的經(jīng)濟拉動和情緒概念也將助推航空板塊明年的表現(xiàn)，而其背后中產(chǎn)階級持續(xù)增加，家庭信用文化逐步形成，社會生活方式更加開放和自由，城市化進程加快等長期的、積極的結(jié)構(gòu)性力量更是我國航空運輸市場高速發(fā)展的根本動力所在。

航空龍頭+奧運受益 嚴重超跌孕育大反彈

（601111）中國國航集團大部分債務(wù)以外幣計值，在匯率波動情況下，由外幣負債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大。07年中報顯示公司匯兌收益凈額8.46億元。截止06年底，公司美元負債約為30億美元。目前人民幣正進入加速升值期，自匯改以來，僅匯兌就為公司帶來10億以上凈額收益！公司航班通航全球的26個國家和地區(qū)，包括39個國際城市、77個國內(nèi)城市和1個地區(qū)。 目前我國航空運輸業(yè)仍處于周期景氣階段，其增長速度遠高于其他市場，再加上2008年奧運會、2010年世博會的召開更是有助于國際航線市場需求的增長，使其龍頭地位和發(fā)展前景無與倫比。特別是公司面對燃油上漲，進行了燃油衍生工具保值----如公司2006年1至8月的燃油衍生工具收益約3.3億元人民幣，這相當于同期接軌價格現(xiàn)貨采購量90萬噸(約合710萬桶)。

二級市場上，該股從30元附近短時間跌至目前的18元多，技術(shù)上已呈超跌狀態(tài)。在人民幣升值趨勢延續(xù)及公司真正將受益奧運會的背景下，其后市市場機會仍然很大，超跌后的大反彈機會更值得把握，短線可給予重點關(guān)注。

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