主題：海南椰島守著金山找飯吃

近日，市場傳聞瀘州老窖看中了海南椰島（600238）的保健酒業(yè)務(wù)，有意在二級市場上舉牌。

　　 雖然海南椰島和瀘州老窖對此都予以了否認(rèn)，但有一點(diǎn)可以肯定，海南椰島的保健酒業(yè)務(wù)還是挺吸引人的?？上У氖?，在過去8年的時間里，保健酒這只會下金蛋的“雞”，似乎被晾在了一邊。公司先是開拓貿(mào)易業(yè)務(wù)，在意識到該業(yè)務(wù)的瓶頸后一度想轉(zhuǎn)回主業(yè)。但不知何故，公司今年的工作重點(diǎn)，卻轉(zhuǎn)到了包括食用油、木薯甚至燃料乙醇的資源型農(nóng)產(chǎn)品深加工業(yè)務(wù)。

　　 逆水行舟不進(jìn)則退

　　 在保健酒市場上，海南椰島旗下椰島鹿龜酒在海南椰島1999年登陸A股市場后迅速成為全國性的知名品牌。

　　 海南椰島1999年上市后幾年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，旗下酒類產(chǎn)品（基本為椰島鹿龜酒）2000年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.09億元，較1999年的1.11億元增長89%，2001年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.17億元，較上年同期增長99%。

　　 2001年的椰島鹿龜酒成為當(dāng)時保健酒市場上最響亮的品牌，所謂“北有虎骨酒，南有鹿龜酒”的諺語也再次得到印證。當(dāng)時與椰島鹿龜酒有得一比的是湖北勁牌公司生產(chǎn)的勁酒，2001年勁酒的銷售收入也不過3億元。

　　 按理說，海南椰島應(yīng)該乘勝追擊，繼續(xù)做強(qiáng)做大旗下的保健酒業(yè)務(wù)。然而，2002年，海南椰島在開始介入貿(mào)易業(yè)務(wù)以后，旗下保健酒不論在市場推廣還是在系列產(chǎn)品開發(fā)上都出現(xiàn)了裹足不前的現(xiàn)象。

　　 從海南椰島的銷售情況來看，2002年，實(shí)現(xiàn)酒類銷售收入4.07億元，較上年同期下降2.3%；2003年，實(shí)現(xiàn)酒類銷售收入2.9億元，較上年同期下滑29%；2004年，酒類業(yè)務(wù)銷售收入回升到3.25億元；2005年為3.64億元；2006年為4.23億元；2007年為4.51億元。

　　 與此同時，競爭對手勁酒單品的銷售收入?yún)s突飛猛進(jìn)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)年均增長率超過30%，銷售收入更是從2000年的3億元提高到2007年18億元，整整提高了6倍。

　　 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目恐被擱淺

　　 之所以說海南椰島裹足不前，還有幾個數(shù)據(jù)可以說明問題。海南椰島自2000年至2007年凈利潤起伏很小，每年都在3000萬至4000萬元上下波動（圖一），而且8年來凈利潤主要貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)一直都是保健酒（圖二）。

　　 2006年開始，海南椰島管理層已經(jīng)意識到了貿(mào)易業(yè)務(wù)帶來的問題，開始想辦法壓縮貿(mào)易業(yè)務(wù)，并且再次準(zhǔn)備進(jìn)行保健酒的擴(kuò)產(chǎn)和技改。2007年1月，海南椰島提出定向增發(fā)8000萬股股份的計(jì)劃，募集資金將全部用于保健酒異地?cái)U(kuò)產(chǎn)和技改項(xiàng)目。

　　 不過，項(xiàng)目進(jìn)展可能并非海南椰島管理層設(shè)想的那般順利。直至目前，海南椰島的定向增發(fā)方案還未上報(bào)監(jiān)管層。更重要的是，從海南椰島董事會制定的2008年財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告來看，今年該公司的工作重點(diǎn)是資源型農(nóng)產(chǎn)品深加工業(yè)務(wù)，主要包括食用油的加工和木薯的加工，甚至還包括燃料乙醇的制造。

　　 值得注意的是，2007年海南椰島進(jìn)行了多項(xiàng)投資決策，但與保健酒業(yè)務(wù)的發(fā)展都沒有太大關(guān)系。2007年10月，該公司與老撾人民民主共和國簽訂協(xié)議，擬投資2500萬美元在老撾進(jìn)行木薯種植與木薯加工開發(fā)項(xiàng)目；同年還宣布投資不超過3000萬元人民幣參與湖北ST天頤的重組，以期獲得ST天頤的食用油生產(chǎn)線；更有消息人士透露，海南椰島已準(zhǔn)備上馬20萬噸乙醇項(xiàng)目。

　　 此次海南椰島在收緊貿(mào)易業(yè)務(wù)后，又將向新的業(yè)務(wù)擴(kuò)展。按照海南椰島現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況，如果不能借助資本市場融資的話，要重點(diǎn)完成資源型農(nóng)產(chǎn)品深加工項(xiàng)目，保健酒異地?cái)U(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目就可能會暫時被擱淺。

　　 與此同時，海南椰島董事會表示，由于公司規(guī)模擴(kuò)大及發(fā)展需要，今年該公司總體融資額將比去年增加2億元左右，而融資利率均為基準(zhǔn)利率上調(diào)10%，預(yù)計(jì)全年財(cái)務(wù)費(fèi)用將增加70%以上。




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