主題：展望未來 黃金前景一片光明

　進入2008年，美國次級貸款抵押導(dǎo)致的問題并沒有得到有效解決，而由此引發(fā)的資產(chǎn)價格變得不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定包括：通貨膨脹、美元貶值、固定資產(chǎn)價格大幅下跌以及本國貨幣的購買力下降、外國對本幣的信心降低。而持有黃金往往意味著應(yīng)對上述突發(fā)性風(fēng)險能力較強、資產(chǎn)保值的可靠性增大。黃金的金融投資屬性超越供給和需求因素，成為影響金價的首要因素。
　　一、長期上漲前景明確

　　我們從逐利性較強的國際基金當(dāng)前的各品種持倉情況可以看到，在股票、債券等傳統(tǒng)投資品種在“次貸”風(fēng)波中大受影響時，基金在黃金期貨的持倉量不斷大幅上升，而各商品指數(shù)基金也在2008年初調(diào)整了各品種的持倉比例。同時從美國Comex黃金期貨的持倉結(jié)構(gòu)來看，基金持倉比例明顯高于商業(yè)和非報告持倉的比例，當(dāng)前基金在Comex黃金期貨的持倉比例達到了70%以上的水平，資金意愿決定著金價走勢。目前的黃金牛市已經(jīng)進入了逐利和避險資金推動型行情。而在這樣的行情中，供需、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、能源價格、美元指數(shù)和地緣政治等因素均對金價有較大影響。但在當(dāng)前全球經(jīng)濟背景下，中長期來看美國的經(jīng)濟狀況和能源價格成為了超越供求因素的首要影響黃金價格的因素。

　　近期美國公布了受到各方關(guān)注的1月零售銷售月率上升0.3%，預(yù)期為下降0.2%。美國零售銷售好于預(yù)期，表明消費者支出依然穩(wěn)健，強化了美國經(jīng)濟可能避免衰退的觀點。如果隨后公布的諸如失業(yè)情況、消費信心等一系列經(jīng)濟指標(biāo)好于市場預(yù)期，同時美國經(jīng)濟刺激方案的有效實施，美國政府和六大房貸商提出的“救生索計劃”，以幫助那些因還不起房貸而即將失去房屋的房主。這些都將有助于美國資本市場逐漸穩(wěn)定。但美國次級抵押貸款問題真的解決了么？雖然近期公布的美國1月份成屋銷售數(shù)據(jù)下滑速度減緩，達到了近490萬戶的水平，但仍與05年的創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄的700萬套相去甚遠，而房屋庫存量的上升也將繼續(xù)打壓房價。房價的下滑和在今年3月左右即將到來的刺激抵押貸款還款高峰期的到來，將對尚未償還完貸款的購房人形成雙重打擊。故此，屆時這種情況對市場沖擊的不確定性，將可能刺激投機資金將黃金這種與其他資產(chǎn)相關(guān)性較低的資產(chǎn)作為救命稻草而牢牢抓緊，而這將對世界黃金價格構(gòu)成支撐。同時近年來漲幅嚴(yán)重低于其他資產(chǎn)的黃金將會在資金的推動下不斷創(chuàng)出新高。

　　二、供需因素階段性阻礙金價上漲

　　長期趨勢明確的情況下，我們?nèi)匀恍枰紤]短期影響因素對于價格的牽制作用。資金意愿是影響金價的主要因素，但并不是其他因素并不會影響到黃金的價格。在上漲過程中，資金推動價格上漲一定幅度后，將會在獲利回吐中引發(fā)調(diào)整。同時外部環(huán)境和短期影響因素的作用下，調(diào)整幅度可能會被放大。因此2008年未來的金價走勢，上升過程布滿荊棘，金價將會在較大幅度的震蕩中上行。

　　值得注意的是，飛速上漲的金價限制了需求。世界上最大的黃金消費國——印度近期黃金消費下降。1月黃金進口年比下降72%至24噸左右。印度金價到1月底年比上漲27%，打擊了全球最大的市場的銷售情況，也打擊了于1月中旬開始的結(jié)婚旺季的銷量。如果全球最大的黃金消費國——印度金價大幅下挫，全球金價自然受到?jīng)_擊。

　　三、外盤仍需積聚力量

　　美國Comex黃金處于上升通道之中。此輪上漲后，Comex期金進入了震蕩上行的通道，目前來看下沿30日均線對行情有支撐，但短期在上漲動能并不充足的情況下，震蕩可能性較大，同時一旦由于金價高漲導(dǎo)致零售需求下降和央行售金需兌現(xiàn)等因素在短期發(fā)揮作用，存在回調(diào)可能。

　　外盤走勢較國內(nèi)來看較為明確，在長期向上不變的情況下，短期震蕩調(diào)整，消化官方售金和金價走高帶來的需求下降以及其他短期利空影響，并且這種震蕩可能在美國股市和美元反彈中引發(fā)調(diào)整，但從圖形來看，向下空間有限上升通道中的黃金雖然短期承受一定壓力，但從長期來看上升趨勢完好。



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