主題：上港集團“內(nèi)外兼修”保增長

2010年上港集團吞吐量為2906.9萬標準箱，首次超越新加坡位居全球第一。對上港集團來說，這或許只是個開始，除了隨行業(yè)景氣度整體回升而“水漲船高”之外，費率的提升、費用的降低和產(chǎn)能的逐步釋放都意味著公司的業(yè)績彈性將高于行業(yè)平均水平，記者日前就這些問題與公司董秘姜海濤進行了交流。

上港集團的主營業(yè)務(wù)包括集裝箱業(yè)務(wù)、散雜貨業(yè)務(wù)、港口服務(wù)和港口物流業(yè)務(wù)，其中以集裝箱業(yè)務(wù)為主，其收入占據(jù)主營業(yè)務(wù)的一半以上。從航線看，公司集裝箱吞吐量主要去往歐洲、美國、亞洲近洋以及非洲南美澳洲等四大區(qū)域，其中歐美主干航線占比較大，而東南亞等新興航線增長較快。

行業(yè)整體景氣回升

去年以來，外圍經(jīng)濟持續(xù)向好，反映在今年1月份的數(shù)據(jù)上，中國外貿(mào)進出口總額同比增長43.9%，1月份全國規(guī)模以上港口集裝箱吞吐量已達1350.47萬標準箱，出口額和港口集裝箱吞吐量分別同比上升37.7％和17.6％。姜海濤告訴記者，1月份通常并不是行業(yè)的最旺季，能有這樣的業(yè)績的確超過公司的預(yù)期，其原因可能在于出口的整體復(fù)蘇以及2月份春節(jié)前提前出貨的因素。一些行業(yè)研究員也有類似觀點，中金公司研究報告還將2011年全國集裝箱吞吐量的增幅預(yù)計為13%-15%，高于市場之前預(yù)期的10%，同時將集裝箱港口業(yè)績未來幾年的增速估計為15%-22%。

與行業(yè)數(shù)據(jù)相輝映，上港集團今年1月份的集裝箱吞吐量達到270.9萬標準箱，創(chuàng)歷史單月新高，同比增幅21%，該增速高于全國增速3個百分點，印證了公司的業(yè)績彈性較高。1月份的超預(yù)期數(shù)據(jù)為2011年全年的業(yè)務(wù)增長奠定了好的基礎(chǔ)，不過姜海濤也表示，雖然從1月份數(shù)據(jù)看今年有望繼續(xù)保持業(yè)務(wù)量的增長，不過全年的增幅能否達到甚至超過預(yù)期還要等一季度數(shù)據(jù)出爐之后才可能有一個比較清晰的判斷。此前業(yè)內(nèi)人士曾測算，上港集團的業(yè)績未來幾年內(nèi)生增速有望達到20%。

費率提升空間較大

與國際水平相比，中國集裝箱費率處于較低水平。而作為全球集裝箱和散貨吞吐量的第一大港，上港集團的裝卸費率甚至低于深圳鹽田和赤灣等國內(nèi)港口。據(jù)此判斷，和國內(nèi)其他港口上市公司相比，上港集團的費率提升空間最大。

去年12月，寧波港發(fā)布公告，自今年1月1日起將外貿(mào)集裝箱裝卸包干費率上調(diào)8%。據(jù)研究員判斷，上海港會保持跟周邊港口同步的提價幅度，若綜合提價8%，經(jīng)測算可帶來約8.44億收入，稅后每股收益提升0.031元，業(yè)績增厚幅度達12.23%。據(jù)姜海濤介紹，在公司年前與船運公司簽訂的協(xié)議中，費率的確有所增長，但姜海濤沒有透露具體的增長幅度。

產(chǎn)能提升 費用穩(wěn)定

長江證券的研究報告顯示，和國內(nèi)其他地區(qū)相比，長三角區(qū)域、珠三角區(qū)域港口產(chǎn)能利用率均處于較高水平，其2009年的產(chǎn)能利用率都在100%以上，2010年產(chǎn)能利用率更高，區(qū)域內(nèi)一些港口碼頭已經(jīng)出現(xiàn)飽和并超負荷運行的情況。上市公司中，除近年新投產(chǎn)碼頭泊位之外，碼頭利用率普遍達到飽和狀態(tài)。上港集團外高橋港區(qū)和洋山一期產(chǎn)能利用率都達到200%以上，特別外高橋港區(qū)單位岸線實際吞吐量達到30萬標準箱/百米，在國內(nèi)港口中居首位。洋山2-3期，若按照實際能力可達到設(shè)計吞吐能力2倍以上的標準，洋山港區(qū)還有約1000萬標準箱以上的容量空間。


同時，由于集裝箱港口建設(shè)已經(jīng)顯著放緩，盈利增速有望超過箱量增速。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2010年上港集團箱量、營業(yè)收入和營業(yè)利潤分別上升16%、15%和39%，公司營業(yè)利潤率達35%，同比提升6%。2011年，公司只有外高橋六期的新泊位投產(chǎn)，分析人士預(yù)計，按照正常的產(chǎn)能利用率，在箱量達到4000萬箱前公司不需要投產(chǎn)新的泊位，故公司未來5年內(nèi)固定成本將維持平穩(wěn)。

自上港集團去年10月末公告收購洋山港之后，市場普遍擔(dān)心由收購帶來的折舊與財務(wù)費用將攤薄公司每股收益，股價也因此一度出現(xiàn)下滑。對此，姜海濤表示公司會盡力保持整個“十二五”期間業(yè)績的平穩(wěn)增長。目前，洋山港的收購還在走審核程序，順利的話有望在二季度可以完成。



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