主題：神火股份公司2010年煤炭產(chǎn)量翻倍

我們對于公司的煤炭業(yè)務和電解鋁業(yè)務分別估值。受成本上升影響和電解鋁價格維持弱勢格局，我們估計公司電解鋁業(yè)務09年收益0.63元，給與20倍市盈率12.6元。煤炭業(yè)務受行業(yè)景氣上升和產(chǎn)能釋放預計09年收益2.20元，按照25倍市盈率55元，短期將公司6個月目標價調(diào)至67.6元；但從長期考慮，國際大宗商品和石油價格回落，出于謹慎考慮我們對煤炭業(yè)務給與20倍市盈率44元，12個月目標價調(diào)至56.6元，較目前股價有19.2%的上漲空間，因此，我們維持「增持」投資評級。



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