主題：神火股份公司2010年煤炭產(chǎn)量翻倍

我們對(duì)于公司的煤炭業(yè)務(wù)和電解鋁業(yè)務(wù)分別估值。受成本上升影響和電解鋁價(jià)格維持弱勢(shì)格局，我們估計(jì)公司電解鋁業(yè)務(wù)09年收益0.63元，給與20倍市盈率12.6元。煤炭業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣上升和產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)09年收益2.20元，按照25倍市盈率55元，短期將公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)至67.6元；但從長(zhǎng)期考慮，國(guó)際大宗商品和石油價(jià)格回落，出于謹(jǐn)慎考慮我們對(duì)煤炭業(yè)務(wù)給與20倍市盈率44元，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)至56.6元，較目前股價(jià)有19.2%的上漲空間，因此，我們維持「增持」投資評(píng)級(jí)。



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