主題：同方股份：深度剖析公司多元業(yè)務(wù) 2011年合理市值435億

　同方股份作為多元化的高科技企業(yè),其子公司和孫公司覆蓋的行業(yè)大部分處于國家政策重點鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略新興行業(yè),且相當一部分子公司或產(chǎn)業(yè)本部在所處行業(yè)具有領(lǐng)先地位。在國家政策的鼓勵和市場需求的推動之下,同方的下屬公司將進入快速發(fā)展期。公司2010年上半年確立了對多元業(yè)務(wù)進行證券化運作的新資產(chǎn)管理模式,這將促進子公司和孫公司的業(yè)績釋放,并提高公司的整體市值。

　　投資要點

　　包括同方知網(wǎng)、同方威視、同方微電子、同方人環(huán)在內(nèi)的多個子公司在國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域都具備很強的競爭力,在大力推進包括七大戰(zhàn)略新興行業(yè)在內(nèi)的高科技行業(yè)發(fā)展的政策推動下,同方股份下屬的眾多子公司或產(chǎn)業(yè)本部將實現(xiàn)穩(wěn)定增長,甚至快速增長。

　　2010-2012年,在主營業(yè)務(wù)和投資收益的共同推動下,公司業(yè)績的復(fù)合增速將達到50%左右。通過對公司多元業(yè)務(wù)的詳細剖析,并與相關(guān)標的對比,我們認為公司2011年的合理市值應(yīng)為435億左右,對應(yīng)目標價43元。

　　公司對具有巨大前景的業(yè)務(wù)保持堅定不移、大力發(fā)展的戰(zhàn)略,同方LED業(yè)務(wù)將走出合資失敗的陰影,在近幾年快速發(fā)展,并對公司整體業(yè)績形成很強的支撐。

　　公司在2010年上半年調(diào)整了業(yè)務(wù)架構(gòu),并進一步明確了的PE型和創(chuàng)新型資產(chǎn)管理模式,并通過同方微電子整體注入晶源電子(002049)、新加坡科諾威德赴港上市等事件逐步實施,有利于公司整體市值的快速增長。

　　風(fēng)險提示

　　公司證券化運作的資產(chǎn)管理模式,具體操作方式需要根據(jù)監(jiān)管部門的政策進行動態(tài)調(diào)整,因此公司的投資收益存在著不確定性。


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