主題：哈藥重組 路在何方

2011年01月20日 12:59梅嶺時代周報 現(xiàn)價：0.00 漲跌：0.00 漲幅：0.00% 總手：0 金額（萬）：0 換手率：0.00%
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相關(guān)股票中匯醫(yī)藥(15.47 4.18%)ST國農(nóng)(12.70 2.92%)海南海藥(28.75 1.59%)*ST國發(fā)(6.34 1.44%)京新藥業(yè)(17.71 0.91%)天方藥業(yè)(9.88 0.82%)
　　對于哈藥股份、三精制藥股份的股民而言，2011年的“市場年假”已伴隨著公司連續(xù)三次發(fā)布的重組停牌公告提前到來。而K線圖一條直線的背后卻非風(fēng)平浪靜：股改承諾兌現(xiàn)、重組方式、生物醫(yī)藥資產(chǎn)等問題，不斷挑撥著市場的神經(jīng)。

　　2010年12月29日，哈藥集團旗下的三精制藥、哈藥股份同時雙雙發(fā)布停牌公告，宣稱哈藥集團正在研究涉及公司的重大事項，市場對重組預(yù)期翹首以待。邁入2011年，在停牌5個交易日后，哈藥集團再次發(fā)布聲明稱：因有關(guān)事項尚存在不確定性將繼續(xù)停牌。1月13日，兩家公司再次公告稱：哈藥集團將在公告刊登后30日內(nèi)審議重組議題，股票將于2月14日恢復(fù)交易。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能發(fā)生巨變? 拉鋸戰(zhàn)背后暗藏的資金動向! 　　“該是為三年前的股權(quán)分置改革畫上句點的時候了”，一業(yè)內(nèi)人士對時代周報記者如是稱。

　　股改承諾最后期限

　　作為國內(nèi)著名藥企，成立于上世紀(jì)80年代末的哈藥集團旗下兩大上市平臺——哈藥股份、三精制藥有著驕人業(yè)績?？毓?4.76%的哈藥股份是國內(nèi)制藥行業(yè)龍頭企業(yè)、控股占44.82%的三精制藥為國內(nèi)規(guī)模最大的口服液生產(chǎn)企業(yè)。兩家企業(yè)無論在資本市場還是主營收入，均為哈藥集團的重要利潤來源。

　　時間倒回到2008年，當(dāng)時的“S哈藥”在資本市場上節(jié)節(jié)敗退；隨著2005年第一大股東南方證劵破產(chǎn)，S哈藥也唇亡齒寒面臨絕境。

　　當(dāng)年3月，因為擔(dān)心失去S哈藥這一平臺，S哈藥在老東家哈藥集團的帶領(lǐng)下啟動新一輪股改方案，哈藥集團通過股改將其股權(quán)從34.76%提高至45%。并提出了以下股改承諾：

　　據(jù)哈藥集團2008年9月發(fā)布的《哈藥集團股份有限公司股權(quán)分置改革方案實施公告》顯示：第一大股東哈藥集團承諾在未來三十個月內(nèi)向哈藥股份注入價值不低于26億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。注入資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率設(shè)有11%的底線，并保持上市公司凈資產(chǎn)收益率不降低。

　　公告中還提及：若哈藥集團未能在三十個月內(nèi)注入相關(guān)資產(chǎn)，那么在期滿當(dāng)年，即之后年度股東大會中需現(xiàn)金分紅，并不得低于該年度實現(xiàn)的可分配利潤的80%。且保證在股東大會上投贊成票。

　　危機度過后，哈藥股份兩年來的業(yè)績不斷證明哈藥集團此次股權(quán)改革“救火”成功。到2011年2月，哈藥集團的26億元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，承諾期限也即將到期，哈藥集團的重組到了最后一刻。

　　2010年12月31日，北京證監(jiān)局一紙針對外運發(fā)展控股股東四年不履行股改承諾的責(zé)令整改措施決定，使外運發(fā)展控股成為首家因未能履行股改承諾而被責(zé)令整改的上市公司，同時滬深10家承諾資產(chǎn)注入，但到期仍未完全兌現(xiàn)承諾的上市公司也被推向風(fēng)口浪尖。而此前歷經(jīng)數(shù)次資本市場考驗的哈藥集團，搭上了到期整改的“末班車”。

　　疫苗注入預(yù)期強

　　26億元注資金額，較三精制藥2010年前三季度總收入的22.8億元還多了3.2億元。重組是在市場的預(yù)料之中，而如何重組？“同根生”的哈藥集團、哈藥控股及三精制藥三者間資本該如何運作？

　　當(dāng)哈藥集團從南方證劵手中取得哈藥控股第一股東的身份后，哈藥集團主要業(yè)務(wù)便已分級到哈藥控股及三精制藥兩大上市子公司手中。而留在哈藥集團手中的除上市公司股權(quán)外，還有注冊資本5000萬元的五大連池礦泉水、總規(guī)模1.4億元的全資生物工程及絕對控股的生物疫苗公司。

　　早在哈藥集團股權(quán)分置改革方案確定后，業(yè)內(nèi)有分析師便指出：“日后哈藥集團極有可能注入S哈藥的資產(chǎn)包括生物疫苗業(yè)務(wù)及生物制藥業(yè)務(wù)”。但當(dāng)前哈藥集團內(nèi)注資預(yù)期較高的哈藥生物疫苗和哈藥生物工程有限公司的總資產(chǎn)距離26億元指標(biāo)還有距離。

　　直到2010年5月，應(yīng)中國商務(wù)部反壟斷局要求，全球最大的制藥商輝瑞將旗下中國豬流感疫苗業(yè)務(wù)出售給了哈藥集團。而哈藥從中牧股份、諾華、禮來等醫(yī)藥行業(yè)巨頭中脫穎而出拿下此單，則歸功于業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為過高的5000萬美元收購費。

　　“動物疫苗業(yè)務(wù)在‘十二五’期間，哈藥集團會有戰(zhàn)略規(guī)劃，因此從戰(zhàn)略角度上來看，這一價格并不高”，哈藥集團總經(jīng)理姜林奎曾如此回應(yīng)收購費過高質(zhì)疑。而對于外界盛傳的哈藥集團會將此注入哈藥股份說法，他表示：“資產(chǎn)注入將以多種方式進(jìn)行，收購的資產(chǎn)只是多種方案中的一種”。

　　據(jù)了解，目前哈藥集團龐大的醫(yī)藥業(yè)務(wù)分為西藥、中藥、保健品和商業(yè)四大板塊。其中動物疫苗一塊則長期屬于哈藥集團最小的一塊業(yè)務(wù)。而目前豬流感在我國的發(fā)病率高達(dá)90%以上，輝瑞出售的瑞倍適系列在我國國內(nèi)位列第一，市場銷售規(guī)模估計在7000萬元以上。

　　而對于哈藥集團而言，全部將三精制藥股權(quán)轉(zhuǎn)讓于哈藥控股可能性并不大，但其余幾個部分凈值并不能填充26億元股權(quán)兌現(xiàn)金額?！耙呙邕@一部分，可以為哈藥集團在資本市場獲取一定的關(guān)注度，便于其整體上市，在資金充裕的情況下才能再言其他”。安邦咨詢醫(yī)療行業(yè)研究員邊晨光對時代周報記者稱。

　　重組對抗并購潮

　　若2010年醫(yī)藥行業(yè)有所謂的關(guān)鍵詞，“并購”將不折不扣地成為其中之一。2010年，隨著國內(nèi)三大醫(yī)藥央企的并購擴容，醫(yī)藥行業(yè)市場格局也已基本劃分完畢：去年2月，新上藥重組方案獲批，在整合了上海醫(yī)藥、上實醫(yī)藥及中西藥業(yè)后成為第一輪榜首。

　　去年4月，國藥集團在吞并了上海醫(yī)藥工業(yè)研究院后，以650億元年銷售額成為第一，7月，華潤集團正式重組北藥集團，以337元躍居第二。2011年1月12日，新上藥宣布即將赴港H股上市，首輪超募預(yù)期80億元，其中一半為日后并購版圖做準(zhǔn)備。

　　對于哈藥集團而言，在我國東北部其可算龍頭企業(yè)，但面對國內(nèi)三大巨頭如此濃烈的并購熱潮，哈藥董事長郝偉哲也只能如此表示：“哈藥會有一定的壓力，但任何一家國內(nèi)醫(yī)藥要想收購哈藥集團，也絕不是一兩年內(nèi)可以做到的”。

　　話音猶然在耳，哈藥便開始了自我重組之路。

　　“什么重組，估計只是哈藥股份定向增發(fā)收購集團剩余的三精股份，整體上市不可能這么快就實現(xiàn)，要留著慢慢炒作”?！肮幖瘓F只是左手出右手進(jìn)，……不過是時間到了在媒體宣傳下記得還有個承諾”。對于此次停牌重組，股民在其股吧中毫不客氣地提出了質(zhì)疑。

　　就連將輝瑞的疫苗資產(chǎn)并入哈藥控股，也受到了質(zhì)疑?！敖邮州x瑞疫苗沒有幾年的時間是弄不起來的，弄不好就成為一個大包袱。之前一個博士和我談到‘哈藥短期內(nèi)很難，一方面輝瑞有所保留，可能沒有把核心業(yè)務(wù)賣給哈藥，另一方面就是哈藥的技術(shù)還不夠’。并且疫苗是無形資產(chǎn)，是不能按照當(dāng)初收購的價格進(jìn)行計算的”。邊晨光對時代周報記者如是說。

　　“我們與哈藥集團的交接工作還在繼續(xù)，未來三年是交接期，生產(chǎn)將由輝瑞來進(jìn)行，同時掛哈藥的品牌”，輝瑞中國方面如是稱。而這三年的交接期期間具體資金的分配，并未提及。

　　除動物疫苗而外，目前留給哈藥兌現(xiàn)此前股改承諾的資產(chǎn)已為數(shù)不多。在1月13日哈藥發(fā)布的停牌聲明中最后言及：“若公司未能在上述期限內(nèi)召開董事會審議重組預(yù)案，公司股票將于2011年2月14日恢復(fù)交易，并且公司在股票恢復(fù)交易后3個月內(nèi)不再籌劃重組事項”。


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