主題：特變電工：毛利率不斷提高

特變電工于2月21日發(fā)布2007年年報(bào)，2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.31億元，歸屬于母公司股東凈利潤5.39億元，分別同比增長45.37%和134.25%；全面攤薄后每股收益0.63元。公司擬向全體股東每10股送2股轉(zhuǎn)增1股派0.25元（含稅），2008年擬增發(fā)不超過12000萬股A股，募集資金19.46億元。

　　針對特變電工近日公布的2007年年報(bào)，東北證券認(rèn)為，該公司成長性良好，業(yè)績增長預(yù)期明確，低于行業(yè)58倍的平均市盈率，并首次給予“推薦”的投資評級。

　　收入和毛利率均大幅增長

　　東北證券行業(yè)分析員師陳鵬認(rèn)為，特變電工2007年業(yè)績大幅增長源于結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效和旺盛的輸變電市場需求。數(shù)據(jù)顯示，2007年該公司變壓器營業(yè)收入52.53億元，營業(yè)利潤12.17億，同比分別增長34.43％和2.73％。變壓器仍是該公司龍頭業(yè)務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化提升毛利率。2007年變壓器產(chǎn)品毛利率23.16％，同比提高2.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　年報(bào)顯示，該公司去年國際業(yè)務(wù)收入也呈快速增長勢頭，2007年國際業(yè)務(wù)收入12.96億，占營業(yè)收入14.5％，同比增長130.66％；公司建造工程合同收入主要系塔吉克斯坦220KV輸變電工程項(xiàng)目收入大幅增長，該項(xiàng)目收入毛利率27.3％，高出公司綜合營業(yè)毛利率近8個(gè)百分點(diǎn)；國際化戰(zhàn)略對公司業(yè)績成長與持續(xù)性成效顯著。

　　此外，該公司繼2006年中標(biāo)“晉東南－荊門1000KV交流特高壓”項(xiàng)目，2007年公司接連拿下南方電網(wǎng)“云廣±80KV直流輸電工程”和國家電網(wǎng)“向家壩-上?！?00KV特高壓直流輸電示范工程”換流變壓器采購合同，中標(biāo)金額分別為5.23億元和8.3億元，為2008年-2010年業(yè)績增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　營業(yè)外收入增長10倍

　　該公司營業(yè)外收入較上年增長993.23％，主要原因系新疆天池能源納入公司合并報(bào)表，長期股權(quán)投資5082.16萬元計(jì)入當(dāng)期損益；另外2007年政府補(bǔ)助共計(jì)5753.98萬元，較上年大幅增長近10.2倍也是營業(yè)外收入巨額增長的原因。

　　另外，該公司參股新疆眾和（600888）投資收益頗豐：2007年新疆眾和實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.58億元，同比增長35.1％，為特變電工貢獻(xiàn)投資收益約3863.2萬元。不足的是，該公司的電線電纜和太陽能硅片、光伏組件產(chǎn)品營利能力較弱：盡管2007年兩類產(chǎn)品的營業(yè)收入分別增長41.89％和127.29%，但受市場競爭加劇和原材料供應(yīng)瓶頸的制約，毛利率較上期分別下降0.12％和2.41％。隨著2008年-2010年市場上多晶硅材料產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)新能源業(yè)務(wù)將走出低谷。



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