主題：海通國際：中海集運(yùn)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.60港元

海通國際：中海集運(yùn)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至4.60港元 2011年01月05日 12:28 海通國際

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　　集裝箱航運(yùn)業(yè)回復(fù)景氣，中海集運(yùn)(3.77,-0.01,-0.27%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)的業(yè)務(wù)復(fù)蘇速度較預(yù)期快，我們因此把該公司2010-12年度的盈利預(yù)測大幅上調(diào)，亦把目標(biāo)價(jià)由3.45元上調(diào)至4.60元，相當(dāng)于市凈率1.6倍或2011年度預(yù)計(jì)市盈率8.8倍。

　　自2008年第三季度起，中海集運(yùn)隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退而連續(xù)7個(gè)季度錄得虧損；其后，該公司的盈利能力由表現(xiàn)最差的2009年第二季度的虧損人民幣22.05億元明顯改善，于2010年第一季度的虧損大幅減少至人民幣1.93億元，而于2010年第二及第三季度則分別錄得盈利人民幣13.64億元及人民幣21.54億元。我們預(yù)料該公司將由2009年度的虧損人民幣64.89億元扭轉(zhuǎn)至2010年度的盈利人民幣46.45億元及2011年度的人民幣51.86億元。

　　于2010年首9個(gè)月，中海集運(yùn)的運(yùn)貨量躍升11%至548萬個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱。平均運(yùn)費(fèi)于2009年度大跌43%后，于2009年首9個(gè)月顯著按年反彈73%至每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱人民幣4,838億元，約相當(dāng)于危機(jī)前水平的0.9倍。受貨運(yùn)量及運(yùn)費(fèi)上升所刺激，該公司于2010年度首9個(gè)月的航運(yùn)收入大增93%至人民幣265億元，純利率則由2009年首9個(gè)月的-38%扭轉(zhuǎn)至12%。

　　租船經(jīng)紀(jì)公司Clarkson估計(jì)，2010及2011年全球集裝箱貿(mào)易量增幅將分別為11.5%及10.6%，而預(yù)期兩年全球集裝箱總運(yùn)力的復(fù)合年增長率分別為8.5%及6.4%。市場環(huán)境宜人，即使集裝箱航運(yùn)業(yè)的運(yùn)費(fèi)于2010年已回升逾20%，但我們?nèi)灶A(yù)期于2011年有關(guān)運(yùn)費(fèi)將可維持增長。分析員：曹福達(dá)



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