主題：海通國際：中海集運目標價上調(diào)至4.60港元

海通國際：中海集運目標價上調(diào)至4.60港元 2011年01月05日 12:28 海通國際

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　　集裝箱航運業(yè)回復景氣，中海集運(3.77,-0.01,-0.27%,經(jīng)濟通實時行情)的業(yè)務復蘇速度較預期快，我們因此把該公司2010-12年度的盈利預測大幅上調(diào)，亦把目標價由3.45元上調(diào)至4.60元，相當于市凈率1.6倍或2011年度預計市盈率8.8倍。

　　自2008年第三季度起，中海集運隨著全球經(jīng)濟衰退而連續(xù)7個季度錄得虧損；其后，該公司的盈利能力由表現(xiàn)最差的2009年第二季度的虧損人民幣22.05億元明顯改善，于2010年第一季度的虧損大幅減少至人民幣1.93億元，而于2010年第二及第三季度則分別錄得盈利人民幣13.64億元及人民幣21.54億元。我們預料該公司將由2009年度的虧損人民幣64.89億元扭轉(zhuǎn)至2010年度的盈利人民幣46.45億元及2011年度的人民幣51.86億元。

　　于2010年首9個月，中海集運的運貨量躍升11%至548萬個標準箱。平均運費于2009年度大跌43%后，于2009年首9個月顯著按年反彈73%至每個標準箱人民幣4,838億元，約相當于危機前水平的0.9倍。受貨運量及運費上升所刺激，該公司于2010年度首9個月的航運收入大增93%至人民幣265億元，純利率則由2009年首9個月的-38%扭轉(zhuǎn)至12%。

　　租船經(jīng)紀公司Clarkson估計，2010及2011年全球集裝箱貿(mào)易量增幅將分別為11.5%及10.6%，而預期兩年全球集裝箱總運力的復合年增長率分別為8.5%及6.4%。市場環(huán)境宜人，即使集裝箱航運業(yè)的運費于2010年已回升逾20%，但我們?nèi)灶A期于2011年有關運費將可維持增長。分析員：曹福達



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