主題：生益科技：成本壓力未有效轉移

產能釋放推動銷售收入增長。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.29億元，同比增長24.53%；產能釋放成為推動公司銷售收入增長的主要因素。其中，松山湖二期600萬平米/年產能于07年7月份正式投產，蘇州一期600萬/年產能于07年11月份正式投產，從而使得一季度產能規(guī)模同比增幅超過40%。同時由于公司在年初采取了降價策略，使得銷售收入增幅低于出貨量增長速度。
     
     　　
     　　 成本壓力未能有效釋放。自今年2月底始，上游材料銅箔開始漲價；3月初，樹脂及玻纖布開始漲價，近期材料成本上漲幅度已達10%。一季營業(yè)成本同比上升達到30.39%，遠高于銷售收入的增長幅度。毛利率由上年同期的14.88%降至本季度的10.88%，環(huán)比下降2個百分點。歸屬于母公司所有者的凈利潤為5826萬，同比下降30.40%。
     
     　　
     　　 提價效果有待觀察。公司在年初為推動出貨量，曾普遍下降出貨價格?；诔杀旧闲械膲毫Γ居诮谙蛳掠沃饕蛻籼岢隽颂醿r要求。與前幾次提價不同的是，公司未采取書面通知客戶提價幅度的方式，而是授權銷售經(jīng)理與客戶協(xié)商，提價幅度大體在8%附近。我們預計總體提價幅度可能低于8%。提價能否全部覆蓋成本上升空間，有待進一步觀察。
     
     　　
     　　 我們預計二季度經(jīng)營狀況略好于一季，同比可能下降?；诋a能擴張的因素以及提價考慮，公司二季度銷售狀況可能好于一季度。同時，由于公司于07年二季度進入經(jīng)營旺季，當季利潤環(huán)比增幅高達77.24%，今年二季度盈利狀況同比仍有可能出現(xiàn)下降。
     
     　　
     　　 終端需求決定公司08年經(jīng)營效果。在進入傳統(tǒng)旺季之后，終端需求將最終決定公司后面幾個季度的經(jīng)營情況。我們目前還沒有看到終端需求大幅提升的跡象。仍維持公司2008年51.92億銷售收入預期，歸屬于母公司股東的凈利潤為4.23億，EPS為0.44元。維持謹慎增持評級。
     
     　　



【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。