主題：浙江陽光：積極布局 迎接照明節(jié)能市場快速增長

評級機構(gòu)：群益證券

　　結(jié)論與建議:

　　我們認(rèn)為未來兩三年公司將步入快速成長階段。首先,各國開始禁止使用白熾燈,短期內(nèi),節(jié)能燈是最佳的替代的方案,節(jié)能燈行業(yè)未來三年可以保持30%的增長,公司積極擴充產(chǎn)能迎接行業(yè)高景氣。另外,LED燈作為第三代光源,隨著價格下降以及技術(shù)進(jìn)步,有望逐步走進(jìn)普通照明領(lǐng)域,公司已經(jīng)在LED燈領(lǐng)域進(jìn)行布局,產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)得到國家有關(guān)部門認(rèn)可,成為未來的增長點。我們預(yù)計公司2010、2011年凈利潤1.93億元、2.66億元,YOY分別為61%、37.8%,EPS分別為0.77、1.065元,PE49、35倍,給予“買入"的投資建議。

　　浙江陽光是全球主要的一體化電子節(jié)能燈生產(chǎn)制造基地,公司目前主要產(chǎn)品為一體化電子節(jié)能燈,T5大功率螢光燈及配套燈具和特種燈具,同時,公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),金鹵燈、高壓鈉燈、LED照明等產(chǎn)品不斷涌現(xiàn),形成產(chǎn)品多元化的格局。浙江陽光2009年在中國主要照明企業(yè)中排名第六位,在前十大本土企業(yè)中排名第四位。從節(jié)能燈市場看,公司在內(nèi)資企業(yè)中排名第二位,僅次於雷士照明。

　　隨著全球各國日益重視節(jié)能,在照明領(lǐng)域,對節(jié)能燈的需求將迎來高峰,正是基於全球白熾燈停用的大趨勢,浙江陽光積極擴充產(chǎn)能,目前已形成江西、上虞、廈門三大生產(chǎn)基地,到2010年年底,公司將形成約4億只的節(jié)能燈生產(chǎn)能力,到2011年,形成約6億只的生產(chǎn)能力,產(chǎn)能逐步擴充能使公司很好的跟上行業(yè)快速增長的步伐,提升公司收入水準(zhǔn)。

　　公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷提升盈利能力,同時,公司加強自有品牌銷售比例,目前已有40%左右產(chǎn)品為自有品牌。此外,公司積極布局國內(nèi)市場,浙江陽光積極參政府實施的高效節(jié)能產(chǎn)品推廣活動,公司內(nèi)銷比例不斷上升。

　　浙江陽光在政府有關(guān)部門組織的LED照明產(chǎn)品公開招標(biāo)中共有9款產(chǎn)品入圍,在所有28家企業(yè)中排名第四位,我們認(rèn)為,此次招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)產(chǎn)品品質(zhì)、價格與企業(yè)綜合實力為重要依據(jù),由於本次標(biāo)案的技術(shù)規(guī)范對於LED照明產(chǎn)品的規(guī)格與品質(zhì)要求十分嚴(yán)格,除了燈具本身的安全性之外,對於初始光通量、光通量維持率、功率因素等都有相關(guān)的要求。因此對於中標(biāo)廠商來說,無異是取得政府單位的支援,對於未來擴展國內(nèi)市場有極大的幫助。浙江陽光有較多的產(chǎn)品入圍,充分體現(xiàn)了公司在LED照明領(lǐng)域的技術(shù)實力,為未來LED照明普及做好了充足的準(zhǔn)備。

　　我們預(yù)計公司2010、2011年凈利潤1.93億元、2.66億元,YOY分別為61%、37.8%,EPS分別為0.77、1.065元,PE49、35倍,給予“買入"的投資建議。


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