主題：沖浪農(nóng)產(chǎn)品牛市

民以食為天，在香港市場(chǎng)上，與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的投資品種十分豐富，指數(shù)基金、股票基金、期貨基金、衍生工具……在當(dāng)前全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲的行情下，投資者通過(guò)投資農(nóng)產(chǎn)品基金或指數(shù)類產(chǎn)品，間接投資農(nóng)產(chǎn)品，也是不錯(cuò)的選擇。
　　俗話說(shuō)，“民以食為天”，與生活最密切的食品價(jià)格上漲，近來(lái)讓香港人感覺(jué)最為明顯，市民搶購(gòu)泰國(guó)香米，也為各方所關(guān)注。這些其實(shí)正是全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的具體反映。

　　能源價(jià)格上漲導(dǎo)致可用于生產(chǎn)替代能源的玉米、大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的需求增加，價(jià)格上升，加上美元走軟，以美元作結(jié)算的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格自然也水漲船高，吸引大量資金趁機(jī)炒作，進(jìn)一步推升價(jià)格。

　　近年來(lái)，越來(lái)越多的投資者參與買賣農(nóng)產(chǎn)品，淘金商品牛市，抗擊通脹。香港很多持牌經(jīng)紀(jì)行如輝立、敦沛、新鴻基金融、英皇等都提供買賣全球農(nóng)產(chǎn)品期貨的渠道。世界范圍內(nèi)多個(gè)交易所可供買賣的農(nóng)產(chǎn)品種類非常多，除了大家熟悉的玉米、小麥、大豆、棉花外，還有豬肉、可可、咖啡、白糖，甚至橙汁。投資者如果能夠準(zhǔn)確判斷具體農(nóng)產(chǎn)品的未來(lái)走勢(shì)，合理運(yùn)用杠桿作用，那么不難通過(guò)買賣期貨合約獲取可觀的回報(bào)。不過(guò)，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易24小時(shí)進(jìn)行，任何突發(fā)事件都可能令價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，可能隨時(shí)直面斬倉(cāng)的損失，風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的。

　　因此，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)投資農(nóng)產(chǎn)品基金或指數(shù)類產(chǎn)品，間接投資農(nóng)產(chǎn)品，也是不錯(cuò)的選擇。

　　農(nóng)產(chǎn)品基金：投資標(biāo)的各異

　　乘著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)的勁風(fēng)，近來(lái)香港媒體上不斷有推廣主打“農(nóng)產(chǎn)品”投資的基金的廣告。

　　香港零售市場(chǎng)上的農(nóng)產(chǎn)品基金已經(jīng)有多只——德盛環(huán)球農(nóng)產(chǎn)品趨勢(shì)基金、領(lǐng)先農(nóng)產(chǎn)品基金、施羅德農(nóng)業(yè)基金(原名寶源農(nóng)業(yè)基金)、德銀DWS環(huán)球神農(nóng)基金。而巴克萊公司繼推出商品大王指數(shù)基金后，近期又推出專門投資農(nóng)產(chǎn)品期貨的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)基金，為農(nóng)產(chǎn)品基金隊(duì)伍再添一員。

　　在這5只基金中，施羅德農(nóng)業(yè)基金和德銀DWS環(huán)球神農(nóng)基金成立于2006年，而今年至今推出了三只新農(nóng)產(chǎn)品基金，可見(jiàn)投資農(nóng)產(chǎn)品頗為投資界所看好。

　　這些基金投資的主要是一籃子期貨合約，或者是農(nóng)產(chǎn)品股，或者兼而有之。當(dāng)然，不同農(nóng)產(chǎn)品基金的投資組合、投資策略并不相同。

　　■巴克萊商品大王農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)基金發(fā)售期截至5月30日的，力求追蹤羅杰斯國(guó)際商品 指數(shù)——農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)，即RICI農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)，全面參與農(nóng)產(chǎn)品期貨投資。RICI農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)反映全球農(nóng)業(yè)原材料的價(jià)格走勢(shì)，包括小麥、棉花、米，以至瘦豬肉、橙汁、燕麥、含脂羊毛等一籃子20種農(nóng)產(chǎn)品商品期貨合約。截至去年12月，該指數(shù)中小麥和玉米占比最大，分別達(dá)20.06%、13.61%，其次是棉花占11.60%、大豆占8.6%。各品種所占比重的高低反映環(huán)球 需求的變化。該指數(shù)由“商品大王”吉姆?羅杰斯于2004年創(chuàng)立，自成立至今年5月2日，累積升幅近38%。數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)再過(guò)去5年的波動(dòng)性比標(biāo)普高盛農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)和道瓊斯AIG農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)低。

　　■領(lǐng)先農(nóng)產(chǎn)品基金今年4月剛成立，投資組合中既有農(nóng)產(chǎn)品期貨合約，也有農(nóng)業(yè)股。投資期貨的資產(chǎn)占70%至90%，投資股票的則占10%至30%，有關(guān)比重根據(jù)市況進(jìn)行調(diào)整。該基金旨在提供與一只純農(nóng)業(yè)商品期貨指數(shù)及一只純農(nóng)業(yè)股份指數(shù)相關(guān)的回報(bào)，所參照的商品指數(shù)是道瓊斯AIG農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)，包括咖啡、粟米、棉花、大豆、豆油、糖及小麥7種于美國(guó)交易所買賣的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約，股票指數(shù)則是SGI環(huán)球 農(nóng)業(yè)(美元)指數(shù)，追蹤全球農(nóng)業(yè)行業(yè)中最具代表性的企業(yè)(一籃子44只股票)的表現(xiàn)，包括從事農(nóng)業(yè)基建、設(shè)備制造、灌溉、種子及肥料生產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)。

　　■德盛環(huán)球農(nóng)產(chǎn)品趨勢(shì)基金 今年4月剛剛成立，投資與農(nóng)業(yè)相關(guān)的環(huán)球股票，覆蓋上、下游農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)，包括上游行業(yè)——原材料生產(chǎn)(包括天然資源、農(nóng)業(yè)生產(chǎn))、下游行業(yè)——產(chǎn)品加工及批發(fā)零售，以達(dá)到長(zhǎng)期資本增值的目標(biāo)。該基金認(rèn)為，上游行業(yè)公司的成本并不受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升影響，所以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)會(huì)拓寬其盈利空間，最后推高公司股價(jià)；而下游行業(yè)公司因需求上升，上漲的成本可以轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，所以公司盈利仍然可觀。從該基金的參考組合模型看，其主要投資于北美和歐洲的公司，主要行業(yè)包括肥料、包裝食品與肉類、機(jī)械及重型貨車。

　　■施羅德農(nóng)業(yè)基金　 2006年10月成立，投資目標(biāo)是通過(guò)投資于全球與農(nóng)業(yè)類別的期貨及期權(quán)合約，以產(chǎn)生長(zhǎng)期的增值。該基金不會(huì)直接購(gòu)入實(shí)物商品，任何需要就商品進(jìn)行實(shí)物交收的合約將在交收前平倉(cāng)。期貨及期權(quán)合約占整個(gè)投資組合約50%至100%，也可投資股票，比重不多于25%。該基金目前總資產(chǎn)已超過(guò)50億美元，為降低基金在交易期貨時(shí)的收益能力，基金公司2月已宣布無(wú)限期暫停接受申購(gòu)。該基金2007年回報(bào)率達(dá)到25.36%。

　　■德銀DWS環(huán)球神農(nóng)基金 2006年9月成立，投資于世界各地從農(nóng)業(yè)獲利的公司股票。根據(jù)該基金的投資政策，至少會(huì)投資70%資產(chǎn)于經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)或賺取農(nóng)業(yè)收益的股份上，涵蓋范圍非常廣，包括灌溉、收割、策略、生產(chǎn)、加工、服務(wù)及經(jīng)銷公司等公司均是投資目標(biāo)。該基金還可以將不高于30%的資產(chǎn)投資于非農(nóng)業(yè)股及其他資產(chǎn)上。該基金2007年回報(bào)率達(dá)到32.21%。

　　表1 香港市場(chǎng)主要農(nóng)產(chǎn)品基金比較

　　基金名稱 首次最低認(rèn)購(gòu)額 追加最低認(rèn)購(gòu)額 年管理費(fèi) 最高認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 表現(xiàn)費(fèi) 成立日期

　　商品大王農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)基金 10000港元或1000美元　1.05% 5% —— 2008-6-6

　　領(lǐng)先農(nóng)產(chǎn)品基金 3000美元 —— 1% 5% —— 2008-4-22

　　德盛環(huán)球農(nóng)產(chǎn)品趨勢(shì)基金 5000歐元或5000美元 1000歐元或1000美元 1.75% 5% —— 2008-4-1

　　施羅德農(nóng)業(yè)基金 10000美元 5000美元 1.75% 5% 每年正數(shù)回報(bào)10% 2006-10-27

　　德銀DWS環(huán)球神農(nóng)基金 2500美元或2000歐元 —— 1.50% 5% —— 2006-9-15

　　凈價(jià)投資證：掛鉤期指表現(xiàn)

　　荷蘭銀行推出首只在香港上市的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)掛鉤凈價(jià)投資證——農(nóng)指荷銀一零四購(gòu)(10788)，與羅杰斯商品第二代指數(shù)(RICI第二代)農(nóng)業(yè)分類指數(shù)掛鉤。

　　RICI第二代是荷銀與“商品大王”吉姆?羅杰斯合作，在傳統(tǒng)型RICI指數(shù)基礎(chǔ)上，在2007年10月攜手開(kāi)發(fā)的更新型指數(shù)，具有逢低吸納的機(jī)制，偏向于減持升勢(shì)較急的產(chǎn)品，并增持表現(xiàn)落后的產(chǎn)品，旨在減低期貨合約的掉期成本，更好地反映商品基本因素，以獲取長(zhǎng)線回報(bào)。該指數(shù)按照全球消費(fèi)模式及趨勢(shì)，以及各種商品的季節(jié)性、周期性等，來(lái)確定商品在指數(shù)中所占比重，并于每年重新檢討成分比重。

　　而農(nóng)業(yè)分類指數(shù)是RICI第二代系列中的三大分類指數(shù)之一，由全球21種農(nóng)產(chǎn)品期貨組成，包括小麥、玉米和棉花等。布隆博格數(shù)據(jù)顯示，由2006年2月14日起計(jì)的兩年里，該指數(shù)的年化回報(bào)率為32.45%，高于道瓊斯商品指數(shù)(11.31%)、高盛商品指數(shù)(12%)及RICI商品指數(shù)(19.79%)；波幅僅14.58%，比后3項(xiàng)指數(shù)的15%至22.91%波幅低。

　　我們以前介紹過(guò)，因?yàn)閮魞r(jià)投資證的行使價(jià)接近于零，所以其價(jià)格與掛鉤資產(chǎn)的價(jià)值相差無(wú)幾，變動(dòng)幅度也幾乎是相同的，幾乎沒(méi)有窩輪那樣的杠桿作用，投資者賺錢或者虧錢主要看掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)，非常類似于交易所交易基金(ETF)。所以，與RICI第二代農(nóng)業(yè)分類指數(shù)掛鉤的該凈價(jià)投資證，表現(xiàn)應(yīng)比較貼合指數(shù)表現(xiàn)。

　　該凈價(jià)投資證每手1萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股1.95元，于2011年4月28日到期，每年收取1%資產(chǎn)管理費(fèi)，費(fèi)用于買賣價(jià)格按日反映。其已于5月6日在香港聯(lián)交所掛牌。

　　值得注意的是，雖然“商品大王”吉姆?羅杰斯宣稱，商品牛市可長(zhǎng)達(dá)10至15年之久，農(nóng)業(yè)也具備發(fā)展的潛力，但影響農(nóng)業(yè)的自然因素、經(jīng)濟(jì)因素非常多，農(nóng)產(chǎn)品也與其他不可再生的天然資源不同，所以相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品投資只能在投資組合中占一小部分，不宜重倉(cāng)持有。

　　表2 不同農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的成分?jǐn)?shù)據(jù)比較

　　成分 RICI農(nóng)產(chǎn)品指數(shù) 道瓊斯AIG農(nóng)產(chǎn)品指數(shù) RICI第二代農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)

　　大豆 8.60% 23.90% 7.89%

　　玉米 13.61% 22.80% 13.16%

　　棉花 11.60% 8.20% 13.16%

　　小麥 20.06% 15.80% 13.16%

　　活牛 5.73%　5.26%

　　咖啡 5.73% 9.50% 7.89%

　　大豆油 5.73% 9.30% 5.26%

　　糖 5.73% 10.70% 3.95%

　　其他 23.22%　30.27%

　　注：“其它”包括Robusta咖啡、瘦豬肉、燕麥、棕櫚油、米、橡膠、豆粉、大麥、木材、Minneapolis小麥、橙汁等
　　



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