主題：沖浪農產品牛市

民以食為天，在香港市場上，與農產品相關的投資品種十分豐富，指數(shù)基金、股票基金、期貨基金、衍生工具……在當前全球農產品價格普遍上漲的行情下，投資者通過投資農產品基金或指數(shù)類產品，間接投資農產品，也是不錯的選擇。
　　俗話說，“民以食為天”，與生活最密切的食品價格上漲，近來讓香港人感覺最為明顯，市民搶購泰國香米，也為各方所關注。這些其實正是全球農產品價格上漲的具體反映。

　　能源價格上漲導致可用于生產替代能源的玉米、大豆、小麥等農產品的需求增加，價格上升，加上美元走軟，以美元作結算的農產品價格自然也水漲船高，吸引大量資金趁機炒作，進一步推升價格。

　　近年來，越來越多的投資者參與買賣農產品，淘金商品牛市，抗擊通脹。香港很多持牌經紀行如輝立、敦沛、新鴻基金融、英皇等都提供買賣全球農產品期貨的渠道。世界范圍內多個交易所可供買賣的農產品種類非常多，除了大家熟悉的玉米、小麥、大豆、棉花外，還有豬肉、可可、咖啡、白糖，甚至橙汁。投資者如果能夠準確判斷具體農產品的未來走勢，合理運用杠桿作用，那么不難通過買賣期貨合約獲取可觀的回報。不過，農產品期貨交易24小時進行，任何突發(fā)事件都可能令價格大幅波動，對普通投資者來說，可能隨時直面斬倉的損失，風險也是非常大的。

　　因此，對普通投資者來說，通過投資農產品基金或指數(shù)類產品，間接投資農產品，也是不錯的選擇。

　　農產品基金：投資標的各異

　　乘著農產品價格上揚的勁風，近來香港媒體上不斷有推廣主打“農產品”投資的基金的廣告。

　　香港零售市場上的農產品基金已經有多只——德盛環(huán)球農產品趨勢基金、領先農產品基金、施羅德農業(yè)基金(原名寶源農業(yè)基金)、德銀DWS環(huán)球神農基金。而巴克萊公司繼推出商品大王指數(shù)基金后，近期又推出專門投資農產品期貨的農產品指數(shù)基金，為農產品基金隊伍再添一員。

　　在這5只基金中，施羅德農業(yè)基金和德銀DWS環(huán)球神農基金成立于2006年，而今年至今推出了三只新農產品基金，可見投資農產品頗為投資界所看好。

　　這些基金投資的主要是一籃子期貨合約，或者是農產品股，或者兼而有之。當然，不同農產品基金的投資組合、投資策略并不相同。

　　■巴克萊商品大王農產品指數(shù)基金發(fā)售期截至5月30日的，力求追蹤羅杰斯國際商品 指數(shù)——農產品指數(shù)，即RICI農產品指數(shù)，全面參與農產品期貨投資。RICI農產品指數(shù)反映全球農業(yè)原材料的價格走勢，包括小麥、棉花、米，以至瘦豬肉、橙汁、燕麥、含脂羊毛等一籃子20種農產品商品期貨合約。截至去年12月，該指數(shù)中小麥和玉米占比最大，分別達20.06%、13.61%，其次是棉花占11.60%、大豆占8.6%。各品種所占比重的高低反映環(huán)球 需求的變化。該指數(shù)由“商品大王”吉姆?羅杰斯于2004年創(chuàng)立，自成立至今年5月2日，累積升幅近38%。數(shù)據顯示，該指數(shù)再過去5年的波動性比標普高盛農產品指數(shù)和道瓊斯AIG農產品指數(shù)低。

　　■領先農產品基金今年4月剛成立，投資組合中既有農產品期貨合約，也有農業(yè)股。投資期貨的資產占70%至90%，投資股票的則占10%至30%，有關比重根據市況進行調整。該基金旨在提供與一只純農業(yè)商品期貨指數(shù)及一只純農業(yè)股份指數(shù)相關的回報，所參照的商品指數(shù)是道瓊斯AIG農產品指數(shù)，包括咖啡、粟米、棉花、大豆、豆油、糖及小麥7種于美國交易所買賣的農產品期貨合約，股票指數(shù)則是SGI環(huán)球 農業(yè)(美元)指數(shù)，追蹤全球農業(yè)行業(yè)中最具代表性的企業(yè)(一籃子44只股票)的表現(xiàn)，包括從事農業(yè)基建、設備制造、灌溉、種子及肥料生產等行業(yè)的企業(yè)。

　　■德盛環(huán)球農產品趨勢基金 今年4月剛剛成立，投資與農業(yè)相關的環(huán)球股票，覆蓋上、下游農產品行業(yè)，包括上游行業(yè)——原材料生產(包括天然資源、農業(yè)生產)、下游行業(yè)——產品加工及批發(fā)零售，以達到長期資本增值的目標。該基金認為，上游行業(yè)公司的成本并不受農產品價格上升影響，所以農產品價格的上揚會拓寬其盈利空間，最后推高公司股價；而下游行業(yè)公司因需求上升，上漲的成本可以轉嫁給消費者，所以公司盈利仍然可觀。從該基金的參考組合模型看，其主要投資于北美和歐洲的公司，主要行業(yè)包括肥料、包裝食品與肉類、機械及重型貨車。

　　■施羅德農業(yè)基金　 2006年10月成立，投資目標是通過投資于全球與農業(yè)類別的期貨及期權合約，以產生長期的增值。該基金不會直接購入實物商品，任何需要就商品進行實物交收的合約將在交收前平倉。期貨及期權合約占整個投資組合約50%至100%，也可投資股票，比重不多于25%。該基金目前總資產已超過50億美元，為降低基金在交易期貨時的收益能力，基金公司2月已宣布無限期暫停接受申購。該基金2007年回報率達到25.36%。

　　■德銀DWS環(huán)球神農基金 2006年9月成立，投資于世界各地從農業(yè)獲利的公司股票。根據該基金的投資政策，至少會投資70%資產于經營農業(yè)或賺取農業(yè)收益的股份上，涵蓋范圍非常廣，包括灌溉、收割、策略、生產、加工、服務及經銷公司等公司均是投資目標。該基金還可以將不高于30%的資產投資于非農業(yè)股及其他資產上。該基金2007年回報率達到32.21%。

　　表1 香港市場主要農產品基金比較

　　基金名稱 首次最低認購額 追加最低認購額 年管理費 最高認購費率 表現(xiàn)費 成立日期

　　商品大王農產品指數(shù)基金 10000港元或1000美元　1.05% 5% —— 2008-6-6

　　領先農產品基金 3000美元 —— 1% 5% —— 2008-4-22

　　德盛環(huán)球農產品趨勢基金 5000歐元或5000美元 1000歐元或1000美元 1.75% 5% —— 2008-4-1

　　施羅德農業(yè)基金 10000美元 5000美元 1.75% 5% 每年正數(shù)回報10% 2006-10-27

　　德銀DWS環(huán)球神農基金 2500美元或2000歐元 —— 1.50% 5% —— 2006-9-15

　　凈價投資證：掛鉤期指表現(xiàn)

　　荷蘭銀行推出首只在香港上市的農產品指數(shù)掛鉤凈價投資證——農指荷銀一零四購(10788)，與羅杰斯商品第二代指數(shù)(RICI第二代)農業(yè)分類指數(shù)掛鉤。

　　RICI第二代是荷銀與“商品大王”吉姆?羅杰斯合作，在傳統(tǒng)型RICI指數(shù)基礎上，在2007年10月攜手開發(fā)的更新型指數(shù)，具有逢低吸納的機制，偏向于減持升勢較急的產品，并增持表現(xiàn)落后的產品，旨在減低期貨合約的掉期成本，更好地反映商品基本因素，以獲取長線回報。該指數(shù)按照全球消費模式及趨勢，以及各種商品的季節(jié)性、周期性等，來確定商品在指數(shù)中所占比重，并于每年重新檢討成分比重。

　　而農業(yè)分類指數(shù)是RICI第二代系列中的三大分類指數(shù)之一，由全球21種農產品期貨組成，包括小麥、玉米和棉花等。布隆博格數(shù)據顯示，由2006年2月14日起計的兩年里，該指數(shù)的年化回報率為32.45%，高于道瓊斯商品指數(shù)(11.31%)、高盛商品指數(shù)(12%)及RICI商品指數(shù)(19.79%)；波幅僅14.58%，比后3項指數(shù)的15%至22.91%波幅低。

　　我們以前介紹過，因為凈價投資證的行使價接近于零，所以其價格與掛鉤資產的價值相差無幾，變動幅度也幾乎是相同的，幾乎沒有窩輪那樣的杠桿作用，投資者賺錢或者虧錢主要看掛鉤資產的表現(xiàn)，非常類似于交易所交易基金(ETF)。所以，與RICI第二代農業(yè)分類指數(shù)掛鉤的該凈價投資證，表現(xiàn)應比較貼合指數(shù)表現(xiàn)。

　　該凈價投資證每手1萬股，發(fā)行價每股1.95元，于2011年4月28日到期，每年收取1%資產管理費，費用于買賣價格按日反映。其已于5月6日在香港聯(lián)交所掛牌。

　　值得注意的是，雖然“商品大王”吉姆?羅杰斯宣稱，商品牛市可長達10至15年之久，農業(yè)也具備發(fā)展的潛力，但影響農業(yè)的自然因素、經濟因素非常多，農產品也與其他不可再生的天然資源不同，所以相關農產品投資只能在投資組合中占一小部分，不宜重倉持有。

　　表2 不同農產品指數(shù)的成分數(shù)據比較

　　成分 RICI農產品指數(shù) 道瓊斯AIG農產品指數(shù) RICI第二代農產品指數(shù)

　　大豆 8.60% 23.90% 7.89%

　　玉米 13.61% 22.80% 13.16%

　　棉花 11.60% 8.20% 13.16%

　　小麥 20.06% 15.80% 13.16%

　　活牛 5.73%　5.26%

　　咖啡 5.73% 9.50% 7.89%

　　大豆油 5.73% 9.30% 5.26%

　　糖 5.73% 10.70% 3.95%

　　其他 23.22%　30.27%

　　注：“其它”包括Robusta咖啡、瘦豬肉、燕麥、棕櫚油、米、橡膠、豆粉、大麥、木材、Minneapolis小麥、橙汁等
　　



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