主題：河南有色聯(lián)盟瓦解 神火股份全面接盤

11月18日，河南省產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布轉(zhuǎn)讓公告稱，神火集團(tuán)擬將持有的河南有色金屬控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱河南有色）30.77%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。而接盤者已無(wú)懸念為其子公司神火股份(24.81,0.41,1.68%)。

　　交易完成后,神火股份將擁有河南有色98.92%的股權(quán)。這意味著，河南有色組建之初的另外兩大股東——河南豫聯(lián)能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱豫聯(lián)能源）和伊川電力集團(tuán)總公司（以下簡(jiǎn)稱伊川電力），已從河南有色全身撤出。

　　僅僅3年時(shí)間，懷揣著“創(chuàng)立新平臺(tái)整合河南有色產(chǎn)業(yè)”夢(mèng)想的河南有色，經(jīng)歷了金融危機(jī)的無(wú)情沖擊，吞食內(nèi)部分崩離析的苦果后，“三雄”聯(lián)盟體土崩瓦解。

　　

　　聯(lián)盟體內(nèi)爭(zhēng)

　　2007年12月19日,由神火集團(tuán)、豫聯(lián)能源、伊川電力發(fā)起注冊(cè)資本5億元的河南有色正式揭牌成立。

　　“當(dāng)初挑選這三家企業(yè)入選河南有色，就是看中了他們的過(guò)硬的身家和完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，希望能將企業(yè)做大做強(qiáng)后，達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)河南鋁業(yè)資源的整體上市。”河南省國(guó)資委一不愿透露姓名的官員說(shuō)。

　　按照有關(guān)規(guī)劃，2008~2012年期間，河南有色將對(duì)河南省內(nèi)鋁業(yè)資源進(jìn)行聯(lián)合重組。

　　然而，事與愿違。河南有色除了在掛牌儀式上宣布收購(gòu)平頂山匯源鋁業(yè)51％股權(quán)之外，此后相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)任何進(jìn)展。

　　在河南有色管理結(jié)構(gòu)中，三方持股比例幾近相同，約3:3:3的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這是符合河南省國(guó)資委最初的設(shè)計(jì)構(gòu)想，“將在有關(guān)部門的支持下,按照平等協(xié)商的原則,對(duì)省內(nèi)鋁業(yè)資源進(jìn)行聯(lián)合重組。”

　　“（高管）他們各自都是企業(yè)的掌舵人，習(xí)慣了自主掌控，且拿的股權(quán)份額相當(dāng)，誰(shuí)也不愿意聽(tīng)命是從，都想當(dāng)家作主。”一位知情人士透露。

　　內(nèi)耗導(dǎo)致的直接結(jié)果是，河南有色資金缺位，一直處于缺錢發(fā)展的狀態(tài)。

　　按照成立之初協(xié)議，河南有色首期由三大巨頭聯(lián)合出資5億元成立，其中神火集團(tuán)和豫聯(lián)能源各出資2億元，伊川電力出資1億元。

　　可除了神火集團(tuán)出資到位之外，其他兩家出資卻遲遲難以到位?！耙链娏δ贸?000萬(wàn)元后便了無(wú)下文，豫聯(lián)能源也于2009年主動(dòng)要求退出?！痹魏幽嫌猩笨偨?jīng)理的劉立斌表示。

　　最后的協(xié)商

　　“2008年的金融危機(jī)對(duì)河南鋁行業(yè)造成的嚴(yán)重沖擊，即使是龍頭企業(yè)也是度日艱難，資金短缺，歷時(shí)一年多的時(shí)間，整個(gè)行業(yè)才從危機(jī)陰云中走出?！焙幽鲜∮猩饘傩袠I(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)孫敬貴說(shuō)。

　　面對(duì)資金緊繃的危局，豫聯(lián)能源和伊川電力動(dòng)起了撤股的念頭。

　　“豫聯(lián)能源只是在初期出了一部分資金外，便再無(wú)注資。在金融危機(jī)爆發(fā)后，豫聯(lián)能源由于資金緊張，不僅拿回了先期注入的資金，反而倒欠了河南有色7000萬(wàn)元。” 知情人士稱。

　　“河南有色自成立后，并未有實(shí)質(zhì)性的兼并，而且公司的實(shí)際運(yùn)作很難協(xié)調(diào)，耗下去也是無(wú)為之作?！币链娏σ晃徊辉敢馔嘎缎彰母吖鼙硎尽?

　　眼看著一手撮合打造的河南有色“航母”面臨拆伙，河南省國(guó)資委找到“三巨頭”高管逐一約談。

　　 而后的結(jié)果是：由神火股份出手將另外兩家的股權(quán)接過(guò)來(lái)，保證河南有色的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。河南有色股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：神火股份占實(shí)收資本的68.15％、神火集團(tuán)為30.77％、河南匯源投資有限公司0.77%、豫聯(lián)能源為0.31％。

　　“交由神火接管，本是權(quán)宜之計(jì)，希望能借助資本，把河南有色帶出內(nèi)亂的紛爭(zhēng)，政府方面一直未放棄打造航母的夢(mèng)想。”一位接近河南有色高管的人士稱。

　　此后，政府也曾多次出面，協(xié)調(diào)三家利益關(guān)系。然而，協(xié)商方案還是由三巨頭其各自代表的利益體否決了。

　　“三巨頭的公司性質(zhì)不同，其中，神火主體為上市公司，豫聯(lián)能源系外方公司間接控股，而伊川電力則為是民營(yíng)企業(yè)。由于體制上的不同，很難形成共同的價(jià)值觀，必然導(dǎo)致三方各行發(fā)展?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　

　　重塑核心

　　神火股份2010年半年報(bào)稱，公司已于2010年2月30日與神火集團(tuán)簽訂了收購(gòu)河南有色股權(quán)的協(xié)議。

　　隨著河南有色的淡出，神火股份作為河南鋁業(yè)整合的新巨頭已順勢(shì)而成，但新鑄平臺(tái)顯然已經(jīng)不復(fù)組建之初的實(shí)力和規(guī)模。

　　在神火股份堅(jiān)持煤電鋁一體化的道路上疾步快走的同時(shí)，也面臨著鋁產(chǎn)品拖累公司業(yè)績(jī)的“麻煩”，遭到投資者非議。受電解鋁業(yè)務(wù)拖累，神火股份2009年業(yè)績(jī)同比下滑46.79%，其中控股子公司神火鋁業(yè)更是虧損1.37億元。

　　“周期性極強(qiáng)的電解鋁、氧化鋁行業(yè)，對(duì)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響很大。反之，當(dāng)行業(yè)步入上升期時(shí)，優(yōu)勢(shì)盡顯，隨著電解鋁業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)彈性，將成為公司利潤(rùn)成長(zhǎng)的新亮點(diǎn)。”中國(guó)銀河證券分析師李小飛說(shuō)。

　　目前，河南有色有兩條產(chǎn)能，氧化鋁一線目前正在進(jìn)行技改，完成后，產(chǎn)能將達(dá)到40萬(wàn)噸/年，并還有30萬(wàn)噸/年的氫氧化鋁產(chǎn)能；氧化鋁二線目前年產(chǎn)能也是22.5萬(wàn)噸。

　　“建議神火股份先對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)改造，朝精深加工方向發(fā)展，待真正取得好的效益時(shí)再進(jìn)行同業(yè)間的并購(gòu)重組，避免盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻膿p失?！焙幽鲜“l(fā)展和改革委員會(huì)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)鄭泰森說(shuō)。

　　“河南鋁工業(yè)如今面臨資源和環(huán)境等不利約束，且省內(nèi)鋁礦資源只能支撐一二十年甚至更短的時(shí)間，亟待由主導(dǎo)企業(yè)帶動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，可原先寄予希望的有色航母已不復(fù)存在，現(xiàn)今的龍頭企業(yè)雖眾，但不足以擔(dān)當(dāng)整合河南鋁業(yè)的重任?！睂O敬貴表示。

　　而再造航母的提法，已被多數(shù)河南鋁業(yè)人士否定。顯然，時(shí)勢(shì)已去?！昂幽嫌猩奈磥?lái)要交給市場(chǎng)，這是行之有效的做法?！睂O敬貴認(rèn)為。



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