主題：明日最具爆發(fā)力六大牛股

中國國航：受益于消費升級和人民幣升值 　

　　主營業(yè)務利潤同比大增。中國國航1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入591.34億元，同比增長62.19%；歸屬于母公司股東的凈利潤98.60億元，同比增長158.79%；基本每股收益0.80元，同比增長150%，公司業(yè)績增長超出市場預期。公司利潤大幅增長源于市場需求旺盛，主營業(yè)務利潤創(chuàng)出歷史新高。

　　國際航線復蘇的最大受益者。公司經(jīng)過近7年的國際市場培育，目前國際航線尤其是歐洲航線已經(jīng)到了收獲季節(jié)。公司前三季度累計國際航線客座率達到82.3%，遙遙領先于南航75.7%和東航75.1%的水平。


　　投資收益錦上添花。公司錄得投資收益27.88億RMB，同比增長5倍。主要是國泰航空公司貢的投資收益。公司持有國泰航空29.9%的股份，國泰航空全年盈利有望達到120億元。

　　財務費用大幅降低。公司財務費用同比降低129.97%，主要原因是匯率變動，2010年1-9月匯兌凈收益同比增加10.06億元。

　　航線網(wǎng)絡更為均衡。公司控股深航后，在深圳、廣州等華南市場增強了市場控制力。北京樞紐是亞洲最佳的中轉(zhuǎn)飛歐美的航空樞紐，繞航率最低。公司加密了去歐美黃金航點的頻次，收益水平逐步提升。

　　四季度淡季不淡。預計公司10月整體客座率仍有望達到83%，其中國內(nèi)客座率85%，國際客座率80%，盈利能力繼續(xù)強勁。從11月和12月的訂座數(shù)據(jù)來看，歐洲航線訂座同比下降一些，但美洲航線同比超過20%，整體表現(xiàn)出淡季不淡。

　　維持"增持-A"評級。預計2010-2011年EPS1.02元、1.15元，公司成本控制得力，北京復合樞紐建設初見成效。明年全民航整體運力引進溫和，受益于消費升級和人民幣升值，看好公司未來發(fā)展。維持公司"增持-A"評級，調(diào)高目標價20元。(安信證券)

　　中集集團：車輛業(yè)務已具規(guī)模優(yōu)勢 盈利能力逐步改善

　　公司對四大業(yè)務中長期的規(guī)劃是在5年內(nèi)，海洋工程設備達到300億元，道路車輛達到200-300億元，能源化工氣體設備200億元，集裝箱業(yè)務300億元。

　　我們預計2012年公司的營業(yè)收入約580億收入，其中集裝箱業(yè)務270億元，占比46.4%，車輛業(yè)務145億元，占比24.9%，能源化工設備61億元，占比10.4%，海洋工程設備約87億元，占比15%，其他業(yè)務約19億元，占比3.2%。

　　對比公司規(guī)劃，可以看出，達到預期目標的順序大致為：集裝箱、車輛、海工設備、能源化工設備。海洋工程設備和能源化工設備無疑是很有潛力的增長點，屆時主營利潤占比有望超過40%，新業(yè)務基本可以確立主體地位。

　　由于海洋鉆井平臺和能源化工氣體設備的毛利率在20%左右，集裝箱和道路運輸車輛大致在15%，隨著各項業(yè)務的不斷發(fā)展，總體毛利率水平將穩(wěn)步上升，預計2012年有望達到17.9%，業(yè)務結構優(yōu)化的效果日益顯現(xiàn)。

　　中集集團已經(jīng)是綜合類的制造企業(yè)，在集裝箱、車輛、能源化工設備、海洋鉆井平臺相關領域?qū)儆邶堫^，根據(jù)公司的運營特征，我們選擇中國船舶、中國重工、廣船國際、振華重工以及一重、二重、南車、北車作為估值參考。

　　按照2010年11月11日收盤價計算，樣本公司平均2011年PE為21.88倍，中集相應年份為13.55倍，低于平均水平。

　　考慮到集裝箱業(yè)務中特種箱和冷藏箱的結構優(yōu)化趨勢，車輛業(yè)務已經(jīng)具有規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力亦將逐步改善、能源化工設備與清潔能源應用相聯(lián)系的廣闊空間、海洋鉆井平臺的高速增長前景，考慮到一定的安全邊際，我們認為2011年20倍的PE是合理的，對應股價為27.6元。

　　2010年11月11日中集集團收盤價為18.92元，維持"買入-A"的投資評級。 (安信證券)

　　華光股份：明年收入高增長可以預期 　

　　新接訂單達到歷史高峰水平，產(chǎn)能適時擴張確保明年高增長。今年前三季度，公司的銷售收入和新接訂單，都處于歷史高峰水平，收入增長17.15%，訂單增長速度更快。今年動工建設的重型車間于今年年底投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張20-30%，同時公司可以通過增加外協(xié)進一步擴大產(chǎn)能。因此，我們預計訂單高增長將轉(zhuǎn)化為收入高增長。同時，我們認為公司目前在手訂單至少可以覆蓋明年的生產(chǎn)，明年收入高增長可以預期。

　　出口和特種鍋爐比例有望逐步提高，明年毛利率有提升空間。今年新接訂單中，出口訂單比例進一步提升。出口訂單一般為高端產(chǎn)品，毛利率高于國內(nèi)訂單；另一方面，今年垃圾焚燒爐訂單增長翻番，余熱鍋爐訂單增長也很顯著，特種鍋爐訂單毛利率通常也要好于普通鍋爐。因此，綜合出口和特種鍋爐占比提高來分析，我們預期明年公司產(chǎn)品綜合毛利率有提升的空間，趨勢向好。

　　提前布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，未來亮點紛呈。公司自2009年啟動了產(chǎn)品結構調(diào)整戰(zhàn)略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC氣化爐三大品種。目前來看，垃圾焚燒爐和余熱鍋爐訂單情況很好，說明轉(zhuǎn)型成功，而IGCC氣化爐也已經(jīng)具備了生產(chǎn)能力，只待有效市場啟動。這三個產(chǎn)品都是公司提前布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的表現(xiàn)，隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細則的逐步推出，將進一步顯示公司的遠見卓識。此外，公司在固廢處理方面也取得突破，擁有國內(nèi)先進的淤泥處理技術，也是未來一大看點。

　　華光是集團的唯一上市平臺，國聯(lián)環(huán)保集團十二五重視能源環(huán)保發(fā)展。

　　華光股份是國聯(lián)集團目前唯一的上市平臺，通過國聯(lián)環(huán)保能源集團來管理。國聯(lián)環(huán)保能源集團是國聯(lián)集團發(fā)展能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)的平臺，除了華光股份外，國聯(lián)環(huán)保能源集團旗下還有很多能源環(huán)保類資產(chǎn)，比如華光電站工程公司70%的股權、南京汽輪機電機公司24%的股權、高佳太陽能24.81%的股權、雙河尖熱電廠、無錫益多環(huán)保熱電有限公司、無錫友聯(lián)熱電股份有限公司等。在十二五突出新興產(chǎn)業(yè)的背景下，國聯(lián)環(huán)保集團進一步加強培育發(fā)展多年的能源環(huán)保產(chǎn)業(yè)，抓住新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會。

　　維持"買入"評級。我們維持之前對公司2010-2012年每股收益分別為0.61、0.83、0.99元的預測，鑒于華光正朝低碳設備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來增長值得期待。同時公司涉獵的行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，是國家十二五規(guī)劃重點支持的細分行業(yè)，在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細則出臺之前，股價有較多催化劑，目前股價有較高的安全邊際，繼續(xù)維持"買入"評級。目前股價已接近我們前期的目標價，完全印證此前預測，我們將適時對公司進行更新評估。

　　股價催化劑：節(jié)能環(huán)保政策出臺、IGCC、垃圾發(fā)電、固廢處理。(東方證券)

　　中天科技：看好公司光纖預制棒和裝備電纜兩個項目

　　三季度業(yè)績符合預期，四季度收入利潤有望保持增長：公司三季度，營業(yè)收入30.53億元，同比增加19.2%，凈利潤3.2億元，同比增長56%。每股收益1.00元，同比增長23.77%。公司前三季度光纖光纜業(yè)務穩(wěn)定增長，剝離房地產(chǎn)業(yè)務后仍保持了凈利潤的56%增幅，四季度電力線纜產(chǎn)品的收入確認將明顯增加，收入利潤有望保持增長。

　　公司光纖光纜產(chǎn)品受益于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策環(huán)境將保持較快發(fā)展：信息產(chǎn)業(yè)實施寬帶戰(zhàn)略促進通信業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，中國電信和中國聯(lián)通FTTH推進速度開始加快，三網(wǎng)融合廣電企業(yè)對光纖到戶的需求也將明顯加大。

　　預制棒生產(chǎn)線開始試生產(chǎn)，海纜獲UJC認證，光纖光纜產(chǎn)品線競爭能力不斷增強：公司光纖預制棒項目已經(jīng)開始試生產(chǎn)，2010年產(chǎn)量30噸，完全投產(chǎn)后400噸產(chǎn)能，能基本滿足公司光纖生產(chǎn)需求，每年貢獻利潤1.83億元。公司深海海纜獲得環(huán)球接頭聯(lián)盟(UJC)UJ認證，擁有進入國際海纜市場的通行證。2010年10月12日決定成立中天世貿(mào)有限公司拓展海外產(chǎn)品銷售，海纜國際訂單可預期。

　　未來裝備電纜前景廣闊，OPLC電力光纖入戶想象空間巨大：公司位于南通造船業(yè)基地，擬公開發(fā)行募集資金的部分(5億元)用于裝備電纜生產(chǎn)線，生產(chǎn)船用、汽車用、飛機用及航天等裝備電纜，現(xiàn)已開始項目基建，完全投產(chǎn)將實現(xiàn)收入10億元，凈利潤1.2億元。公司在電力OPGW纜市場長期領先的基礎上，成為國國家電網(wǎng)公司OPLC的供應商之一，電力光纖入戶市場想象空間巨大。

　　盈利預期及估值：綜合分析公司業(yè)務及未來市場趨勢，我們預計公司10年-12年攤薄每股收益為1.30元、1.56元、2.08元。對應市盈率分別為21.6倍、17.6倍和13.6倍。如果公司增發(fā)8000萬股在年底前完成，預測公司10年-12年攤薄每股收益為1.04元、1.25元、1.66元，對應市盈率為27倍、22.4倍及16.9倍。我們看好公司在光纖預制棒和裝備電纜兩個項目的實施、以及海纜國際市場和OPLC電力光纖入戶的市場前景，首次給予"推薦"評級。

　　風險提示：二級市場系統(tǒng)性風險；國內(nèi)國際光纖價格大幅下降。 (長城證券)

　　華新水泥：第四季度盈利能力有明顯回升

　　事件：華新水泥近日發(fā)布董事會決議公告，通過關于將公司短期融資券發(fā)行計劃調(diào)整為發(fā)行中期票據(jù)的議案，公司擬取消續(xù)發(fā)6億元短期融資券的計劃，改為發(fā)行不超過8億元的中期票據(jù)；通過關于收購房縣鉆石水泥有限責任公司股權的議案；通過關于收購湖北三源水泥有限公司股權的議案。

　　點評：我們認為，華新水泥邁開市場整合的第一步，有利于湖北區(qū)域盈利能力的提升。

　　自從今年一季度華新水泥收購湖北京蘭水泥失敗以后，其如今終于邁開了整合湖北水泥市場的第一步，對于華新水泥來講具有較大的意義。華新水泥約一半的收入來自湖北市場，湖北市場盈利的好壞對其業(yè)績起到舉足輕重的影響。湖北區(qū)域前三季度由于產(chǎn)能集中釋放、天氣原因以及成本上升的影響，毛利率大幅下滑帶動華新水泥綜合毛利率前三季度同比大幅下滑5.69個百分點，導致前三季度凈利潤同比大幅下滑70%。我們估計華新水泥湖北區(qū)域前三季度的利潤貢獻為負。第四季度由于全國多個省份限電的影響，華東區(qū)域、河南等區(qū)域水泥價格均出現(xiàn)了大幅上漲從而帶動湖北市場水泥價格有所回升，我們估計華新水泥第四季度的毛利率將明顯回升，第四季度單季噸毛利料將上升至60元左右。雖然此次收購涉及水泥產(chǎn)能僅約300萬噸，但是我們認為不排除華新水泥后續(xù)進一步對湖北區(qū)域市場進行整合，這將有利于市場集中度的提升和盈利能力的回升。

　　此外，華新水泥非公開增發(fā)將改善公司財務狀況，提高進一步整合的能力。根據(jù)其最新的非公開增發(fā)方案，計劃發(fā)行不超過13630萬股，增發(fā)價20.29元，募資不超過19.06億元。如果此次增發(fā)順利完成將大大改善華新水泥目前高達69%的資產(chǎn)負債率，并提高其市場整合的資金實力。

　　由于第四季度水泥價格有所回升，我們預計華新水泥第四季度盈利能力有明顯回升。根據(jù)最新情況我們預測華新水泥2010-2011年EPS(未攤薄)分別為0.60元、1.60元。我們認為其目前盈利能力處于觸底回升的過程中，彈性較足，明年業(yè)績有超預期的可能，維持對其"買入"的投資評級。 (海通證券)

　　中泰化學：公司成長性和市場狀況良好

　　中泰化學(002092)：公司屬生產(chǎn)基本化工原料的氯堿行業(yè)，主營聚氯乙烯樹脂(PVC)、離子膜燒堿、納米PVC、鹽酸等氯堿化工產(chǎn)品，并從事相關的物資流通和進出口業(yè)務。公司年銷售收入超20億元。生產(chǎn)能力為年產(chǎn)25.9萬噸聚氯乙烯樹脂、23.9萬噸離子膜燒堿、10萬噸電石、50萬噸工業(yè)鹽及其他化工產(chǎn)品，是全國大型氯堿化工企業(yè)之一。產(chǎn)品廣泛應用于石油、化工、輕工、紡織、建材、國防等20多個大行業(yè)，與國民經(jīng)濟各領域關聯(lián)度很大。

　　公司成長性和市場狀況良好，產(chǎn)品主要供應西北、華東、華南地區(qū)，向西出口中亞五國、俄羅斯及巴基斯坦、印度、越南等中亞、南亞地區(qū)，并遠銷南美洲和非洲。公司超額利潤主要來源于新疆資源優(yōu)勢，隨著氯堿產(chǎn)業(yè)競爭的進一步加劇，資源優(yōu)勢將會逐步顯現(xiàn)出來。"電-堿"聯(lián)產(chǎn)、"鹽-堿"聯(lián)產(chǎn)、"電石-PVC"聯(lián)產(chǎn)將成為氯堿產(chǎn)業(yè)的主要發(fā)展趨勢。公司積極利用資源、能源優(yōu)勢，加大對上游產(chǎn)業(yè)的投入，上下游平衡發(fā)展。公司通過建設"煤炭-電力-電石-聚氯乙烯"完整產(chǎn)業(yè)鏈，依托新疆資源稟賦優(yōu)勢和完整的產(chǎn)業(yè)利潤轉(zhuǎn)移鏈條來獲得超額利潤。

　　目前公司疆內(nèi)電石自給率接近100%，這有利于公司降低PVC成本。隨著公司自備電廠的建設，公司PVC 成本未來可下降到4000元/噸，成本優(yōu)勢十分明顯。此外，公司自備電廠、氯堿項目逐步投產(chǎn)，跨越式發(fā)展時代來臨：公司目前已具有46萬噸PVC、35萬噸燒堿、20萬噸電石的年產(chǎn)能。公司2×13.5萬千瓦時的兩臺機組將分別于2010年6月和8月投產(chǎn)；華泰子公司36萬噸PVC、30萬噸燒堿的建設已進入安裝階段，預計于2010年6月前投產(chǎn)。公司準東阜康160萬噸PVC、120萬噸燒堿基地，依托當?shù)刎S富的煤、電、石灰石等資源來規(guī)劃建設，建成后將形成較為完善的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，這成為公司未來3年的發(fā)展重點，其中一期40萬噸PVC、30萬噸燒堿項目，將于2011年底建成投產(chǎn)。未來公司整體規(guī)劃將達到240萬噸PVC、180萬噸燒堿，成為國內(nèi)最具競爭優(yōu)勢的氯堿龍頭。

　　二級市場上，該股在近兩日由于受到大盤調(diào)整影響也備受牽連。但隨著大盤做空動能的釋放，該股階段買入點出現(xiàn)，目前正是介入該股的較好時機。預計該股后市仍有望向上拓展空間。建議投資者重點關注。 (北京首證)


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