主題：哈藥股份：穩(wěn)定增長(zhǎng)，等待注資


投資要點(diǎn)
事件：
哈藥股份(600664,股吧)公布 2010 年三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入 97.68 億元，同比增
長(zhǎng) 21.62％；實(shí)現(xiàn)歸順母公司股東的凈利潤(rùn) 8.33 億元，同比增長(zhǎng) 14.6％，
每股收益 0.671 元。
點(diǎn)評(píng)：
公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
收入增長(zhǎng)保持較快速度。公司前三季度增長(zhǎng) 21.62%，增速較半年度略
有提高（半年度同比增長(zhǎng) 21.36%）。其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入 32.12 億元，
同比增長(zhǎng) 22.13%，顯示公司收入增長(zhǎng)加速。
前三季度的毛利率為 30%，同比上年下滑 2.33 個(gè)百分點(diǎn)（上年同期毛
利率為 32.33％）。其中第三季度毛利率為 26.1%，環(huán)比下降 6.7 個(gè)百分
點(diǎn)。我們認(rèn)為可能與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)，低毛利率品種增長(zhǎng)較快。
第三季度，三項(xiàng)費(fèi)用環(huán)比都明顯下降。銷售費(fèi)用 2.56 億元，環(huán)比下降
21.9%；管理費(fèi)用 2.67 億元，環(huán)比下降 19.6%。


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