主題：中海集運：盈利增長 估值修復進行時

　中海集運是全球最主要的集裝箱運輸公司之一,由于集裝箱運輸是去年最快復蘇的行業(yè)之一,因此,上半年公司外貿(mào)航線、內(nèi)貿(mào)航線運價,以及單箱收入實現(xiàn)大幅增長,促使公司經(jīng)營迅速扭虧,并處于顯著增長的狀態(tài)中,這有助于公司股價估值水平出現(xiàn)修復性上漲。

　　公司的看點還在于,整個全球集裝箱行業(yè)在經(jīng)歷2009年的大虧損后,目前各大船東均比較謹慎,運力擴張空間明顯收斂,行業(yè)間的自律性明顯增強,自相殘殺的價格競爭明顯減少,穩(wěn)定性增強有利于中海集運這樣的行業(yè)優(yōu)勢公司。同時,亞非拉新興市場貿(mào)易額的增長,為公司添增了經(jīng)營在保持穩(wěn)定基礎上獲取增長的新動力(310328,基金吧)。

　　公司有著良好的成本控制能力,尤其對燃油成本的控制頗有心得,上半年在收入顯著增長77%的同時營業(yè)成本只增長了19%;在燃油價格上漲了68%的情形下,公司燃油成本僅增長25%。

　　由于三季度是行業(yè)傳統(tǒng)的旺季,順延二季度的高景氣度,三季度盈利出現(xiàn)同比大幅增長已成定局,雖然四季度是淡季,但已經(jīng)為全年盈利顯著增長頓定了基礎。隨著歐美經(jīng)濟的緩慢復蘇,集運行業(yè)景氣將在波動中上升,支持整個行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)溫和式增長。行業(yè)需求環(huán)境的逐步改善與后續(xù)后續(xù)運價的小幅提升,有望將使公司盈利能保持20%左右的增速。

　　公司目前一致性預期下的動態(tài)PE不足15倍,動態(tài)PB只有1.6倍;目前整個航運業(yè)的動態(tài)PE為20.3倍、動態(tài)PB為2.3倍。因此,公司股價具備展開估值修復行情的需求與條件


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