主題：鄭州煤電：達目標價 調(diào)降投資評級


公司股價可能隨大市續(xù)升 ,但投資風險增大

　　股價已經(jīng)達到我們的目標價,但基本面近期未再有大幅提升,在此價位對應的投資風險已增大。我們調(diào)降投資評級為“大市同步”,不再設立目標價位。目前流動性充沛,通脹避險資金流向煤炭等資源品,隨投資者風險偏好增加,公司股價仍有繼續(xù)上漲可能,惟風險已增大。

　　10 月22 日公布3 季報,我們預測凈利4,560 萬元,EPS0.07 元

　　上半年公司凈利6,377 萬元,對應EPS 0.10 元;3 季度公司生產(chǎn)經(jīng)營正常,我們預計凈利4,560 萬,EPS0.07 元。全年我們維持原有預期不變,凈利1.57 億元,EPS0.25 元。

　　資產(chǎn)注入預期依然強烈

　　阻礙08 年資產(chǎn)注入的因素大部分已經(jīng)消除,僅余楊河煤業(yè)控制權爭端。09 年鄭煤集團權益產(chǎn)量1,836 萬噸(含上市公司),鄭州煤電產(chǎn)量481萬噸,是后者3.8 倍,同業(yè)競爭亟待解決。鄭州煤電現(xiàn)有資源有限,米村煤礦資源近枯竭,產(chǎn)量將曾逐年下降趨勢,需要大股東支持其后續(xù)發(fā)展。詳見深度報告《鄭州煤電:基本面有支撐靜待資產(chǎn)注入》鄭煤集團整合 124 家小煤礦,目標5000 萬噸,市場憧憬注入09 年鄭煤集團權益產(chǎn)量1,836 萬噸,通過整合小煤礦力圖達到5,000萬噸規(guī)模。但整合小煤礦的具體數(shù)據(jù)欠奉,且有部分整合礦要徹底關閉。按照政府規(guī)定鄭煤必須持有51%以上權益,其實際整合后權益量成疑。最樂觀124*30=3720 萬噸,100%權益(不太可能),如此鄭煤集團才可以達到5000 萬噸規(guī)模。然煤礦的價值評估尚未結束,對價如何尚且不知。鄭煤集團是否有此財力存疑,上半年凈利僅2.29億元,盡管有建行巨額授信,其財務成本不能不考慮。既然鄭煤集團有種種約束,借助鄭州煤電上市平臺幫助完成整合,未嘗不是一條道路。


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