主題：鄭州煤電：達(dá)目標(biāo)價(jià) 調(diào)降投資評(píng)級(jí)


公司股價(jià)可能隨大市續(xù)升 ,但投資風(fēng)險(xiǎn)增大

　　股價(jià)已經(jīng)達(dá)到我們的目標(biāo)價(jià),但基本面近期未再有大幅提升,在此價(jià)位對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)已增大。我們調(diào)降投資評(píng)級(jí)為“大市同步”,不再設(shè)立目標(biāo)價(jià)位。目前流動(dòng)性充沛,通脹避險(xiǎn)資金流向煤炭等資源品,隨投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好增加,公司股價(jià)仍有繼續(xù)上漲可能,惟風(fēng)險(xiǎn)已增大。

　　10 月22 日公布3 季報(bào),我們預(yù)測(cè)凈利4,560 萬(wàn)元,EPS0.07 元

　　上半年公司凈利6,377 萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS 0.10 元;3 季度公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,我們預(yù)計(jì)凈利4,560 萬(wàn),EPS0.07 元。全年我們維持原有預(yù)期不變,凈利1.57 億元,EPS0.25 元。

　　資產(chǎn)注入預(yù)期依然強(qiáng)烈

　　阻礙08 年資產(chǎn)注入的因素大部分已經(jīng)消除,僅余楊河煤業(yè)控制權(quán)爭(zhēng)端。09 年鄭煤集團(tuán)權(quán)益產(chǎn)量1,836 萬(wàn)噸(含上市公司),鄭州煤電產(chǎn)量481萬(wàn)噸,是后者3.8 倍,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)亟待解決。鄭州煤電現(xiàn)有資源有限,米村煤礦資源近枯竭,產(chǎn)量將曾逐年下降趨勢(shì),需要大股東支持其后續(xù)發(fā)展。詳見(jiàn)深度報(bào)告《鄭州煤電:基本面有支撐靜待資產(chǎn)注入》鄭煤集團(tuán)整合 124 家小煤礦,目標(biāo)5000 萬(wàn)噸,市場(chǎng)憧憬注入09 年鄭煤集團(tuán)權(quán)益產(chǎn)量1,836 萬(wàn)噸,通過(guò)整合小煤礦力圖達(dá)到5,000萬(wàn)噸規(guī)模。但整合小煤礦的具體數(shù)據(jù)欠奉,且有部分整合礦要徹底關(guān)閉。按照政府規(guī)定鄭煤必須持有51%以上權(quán)益,其實(shí)際整合后權(quán)益量成疑。最樂(lè)觀124*30=3720 萬(wàn)噸,100%權(quán)益(不太可能),如此鄭煤集團(tuán)才可以達(dá)到5000 萬(wàn)噸規(guī)模。然煤礦的價(jià)值評(píng)估尚未結(jié)束,對(duì)價(jià)如何尚且不知。鄭煤集團(tuán)是否有此財(cái)力存疑,上半年凈利僅2.29億元,盡管有建行巨額授信,其財(cái)務(wù)成本不能不考慮。既然鄭煤集團(tuán)有種種約束,借助鄭州煤電上市平臺(tái)幫助完成整合,未嘗不是一條道路。


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