主題：加息難擋漲勢(shì) 股指期貨刷新三紀(jì)錄

　　20日，期指11月合約同時(shí)刷新主力合約收盤價(jià)和最高價(jià)兩項(xiàng)紀(jì)錄。其中，11月合約盤中最高點(diǎn)位為3513.2點(diǎn)，收盤點(diǎn)位為3458.2點(diǎn)。此外，股指期貨四大合約總持倉(cāng)也改寫了歷史紀(jì)錄，收盤持倉(cāng)量達(dá)37004手。

　　盤中，股指期貨主力合約升水?dāng)U大逾2%，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉顯示買盤已經(jīng)有所過(guò)度，在加息消息落地期指“被推高”的情況下，多空雙方對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)分歧嚴(yán)重。

　　主力合約創(chuàng)新高

　　受央行加息的影響，隔夜美股大幅下跌，20日期指早盤低開(kāi)，一度跌破3400點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。但隨后便跟著整個(gè)A股市場(chǎng)一起“發(fā)力”，向上“猛攻”，主力IF1011合約收?qǐng)?bào) 3458.2點(diǎn)，創(chuàng)下4月16日股指期貨上市以來(lái)主力合約收盤新高。與此同時(shí)，期指四大合約的總持倉(cāng)量也再創(chuàng)天量，達(dá)到破紀(jì)錄的37004手。

　　20日，期指主力合約IF1011領(lǐng)漲，價(jià)差明顯走強(qiáng)，期指相對(duì)于滬深300指數(shù)的升水幅度，從此前的不到1%，大幅躍升至2%以上，截至收盤，11月合約升水61.32點(diǎn)，盤中升水最高時(shí)一度超過(guò)90點(diǎn)。

　　大華期貨資深分析師杜照亮表示，央行加息無(wú)疑是影響20日期指盤中走勢(shì)最主要的因素。股指低開(kāi)在預(yù)期之中，短暫地消化之后，股指震蕩攀升，并創(chuàng)出新高，顯示出強(qiáng)勢(shì)。“升水的擴(kuò)大，表明期指資金已經(jīng)從此前的被動(dòng)跟漲，趨于謹(jǐn)慎，逐漸轉(zhuǎn)為對(duì)后市的上漲趨勢(shì)較為認(rèn)同，趨于主動(dòng)，”杜照亮認(rèn)為。

　　從中金所公布的前20位持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，多頭總持倉(cāng)為21090手，較上一交易日增加627手；空頭總持倉(cāng)22911手，減少164手。綜合來(lái)看，這相當(dāng)于增加了791手多單。這意味著，多頭力量在期指市場(chǎng)稍勝一籌。

　　升水異常值得警惕

　　表面上看，期指升水大幅提升顯示出市場(chǎng)看漲氣氛濃厚。但分析其背后的交易行為和持倉(cāng)特征，以及加息后的大環(huán)境，期指資金對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的分歧已經(jīng)加大。

　　“最近最值得關(guān)注的，就是股指期貨的高升水。如果把0.73%的套利成本當(dāng)做一個(gè)均值，那么上周五盤中已經(jīng)突破，收盤時(shí)升水甚至達(dá)到1.96%”，東方證券金融衍生品首席分析師高子劍表示，“我們能夠得出期指強(qiáng)烈看漲的結(jié)論，但是大盤反而會(huì)跌”。

　　高子劍還以我國(guó)臺(tái)灣股指期貨市場(chǎng)的案例進(jìn)行分析。例如2001年9月21日，臺(tái)灣的股指期貨貼水幅度高達(dá)4.59%，后市不僅沒(méi)有跌，反而成為市場(chǎng)底部；又如2004年3月5日，升水高達(dá)1.89%，后市不僅沒(méi)有上漲，反而成為其階段頭部?！斑@些案例都告訴我們，合理的升貼水幅度是健康，但是過(guò)大的價(jià)差將當(dāng)成為反指標(biāo)”，高子劍表示。

　　盡管多頭略占上風(fēng)，但在空方陣營(yíng)中，也出現(xiàn)了華泰長(zhǎng)城期貨席位大幅增加1156手空單的情況，顯示出目前期指資金對(duì)現(xiàn)貨后市仍存有較明顯的分歧。此外，持倉(cāng)量創(chuàng)下37004手新高，也進(jìn)一步說(shuō)明多空爭(zhēng)奪的激烈。市場(chǎng)人士預(yù)期，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊獲利回吐壓力凸顯，期指高位震蕩的可能性正在加大。


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