主題：首創(chuàng)股份：水業(yè)經營情況良好


　　評級機構：招商證券　　

　　預計06年業(yè)績明降實升。05年轉讓“北京汽車投資公司”貢獻6054萬元非經常性股權轉讓收益，05年京通快速路03、04年營業(yè)稅及附加退還1760萬元也是一次性的，此外，京城水務所得稅減免政策出臺前計提所得稅約3000多萬元，等等。06年的非經常性損益因素比05年要少1.1億元左右，剔除非經常性損益因素，公司主營業(yè)務收入及水務利潤仍保持增長。預計06年業(yè)績0.20-0.21元/股，相對05年0.219元明降實升(非經常性損益影響約-0.05元/股)。

　　投資評級。此次調研情況符合預期，剔除非經常性損益水務利潤增長在20%左右，情況良好。維持推薦-A評級。

　　DCF估值在7元左右，但考慮到首創(chuàng)股份是國內水務行業(yè)龍頭公司，在DCF估值基礎上給予3-5%的溢價是合理的，所以我們給予一年7.2元的長期目標價位。股價回調中有適量增持機會。


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