主題：大冷股份：技術(shù)規(guī)模領(lǐng)先 引領(lǐng)冷鏈行業(yè)加速發(fā)展

　　公司是國內(nèi)最大的工業(yè)制冷設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，擁有中國馳名商標(biāo)“冰山”，其產(chǎn)品廣泛用于科研、石油、化工、紡織、醫(yī)藥、發(fā)電、農(nóng)牧漁和飲食服務(wù)等行業(yè)，包括活塞式、螺桿式、離心式制冷壓縮機(jī)以及制冷設(shè)備。共計(jì)5個(gè)系列(制冷、冷凍、空調(diào)、冷藏、保鮮)、6大成套(空調(diào)成套、土建冷庫成套、組合冷庫成套、制冰成套、特種工程成套和氣調(diào)保鮮成套)。通過與三洋電機(jī)合作，擁有一批中外合資企業(yè)，產(chǎn)品涉及冷鏈、商用空調(diào)、家電等。

　　主營業(yè)務(wù)：工業(yè)制冷龍頭。公司的主營業(yè)務(wù)收入全部來自制冷設(shè)備，其中冷凍冷藏設(shè)備領(lǐng)域是公司的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，公司能自產(chǎn)螺桿式壓縮機(jī)，為客戶提供冷庫工程解決方案、工業(yè)冷凍解決方案等。下游客戶包括伊利、蒙牛、雨潤等國內(nèi)知名食品飲料行業(yè)公司，及中石油、中石化、儀征化纖等國內(nèi)知名石化企業(yè)等。此外，公司也積極進(jìn)入商用空調(diào)領(lǐng)域。

　　參股公司：公司堅(jiān)持主業(yè)和合資公司齊頭并進(jìn)的發(fā)展策略，在過去的十幾年中，成立了多家合資企業(yè)，并取得了豐碩的成果，公司與日本三洋電機(jī)關(guān)系緊密，公司控股股東冰山集團(tuán)改制后，日本三洋已是冰山集團(tuán)的大股東之一，對(duì)公司有間接影響力，大冷股份與日本三洋合資成立了一系列公司，業(yè)務(wù)覆蓋制冷各個(gè)領(lǐng)域，如冷藏車、超市陳列柜、制冷壓縮機(jī)、自動(dòng)售貨機(jī)等，每年為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的投資受益，占到公司凈利潤的80%左右。其中對(duì)公司業(yè)績影響比較大的有三洋壓縮機(jī)公司、三洋制冷公司、三洋冷鏈公司等。

　　我們看好中國冷鏈行業(yè)的長期發(fā)展前景，公司及其主要參股公司在行業(yè)中占據(jù)規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，且公司產(chǎn)品具有節(jié)能的優(yōu)勢，未來有可能與日本三洋展開更多的合作，我們對(duì)大冷股份2010年到2012年的盈利預(yù)測為每股收益0.40元、0.49元、0.59元，目前股價(jià)11.60元，相對(duì)2010年及2011年市盈率分別為29倍和23倍，相對(duì)同行業(yè)上市公司仍具有一定估值優(yōu)勢，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。


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