主題：CPI漲8.5％下的資金戰(zhàn)術(shù)：看不見(jiàn)真正的農(nóng)業(yè)股

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲8.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下自1996年7月以來(lái)近12年次高水平；環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 大盤(pán)一洗低開(kāi)低走的格局開(kāi)始穩(wěn)步盤(pán)升，通脹題材無(wú)疑成為了盤(pán)中的熱點(diǎn)，農(nóng)業(yè)股持續(xù)受到資金追捧，隆平高科(000998)、香梨股份(600506)等漲停，金健米業(yè)(600127)連創(chuàng)新高，而中糧屯河(600737)、新農(nóng)開(kāi)發(fā)(600359)、新賽股份(600540)等也大幅走強(qiáng)，資金流入跡象非常明顯，大盤(pán)當(dāng)天收復(fù)3600點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)3627點(diǎn)。

　　
　　 國(guó)泰君安農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師秦軍對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)：“從去年11月份以來(lái)，農(nóng)業(yè)板塊被認(rèn)為受益于通脹，半年以來(lái)走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)，但其實(shí)大部分農(nóng)業(yè)股業(yè)績(jī)情況并不好，而且真正受益于農(nóng)產(chǎn)品(000061)漲價(jià)的也不多，資金炒作的痕跡明顯，接下來(lái)農(nóng)業(yè)板塊的走勢(shì)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)分化?！?br />
　　
　　 CPI高企推動(dòng)農(nóng)業(yè)股走強(qiáng)

　　
　　 在高企的CPI推動(dòng)下，農(nóng)業(yè)股強(qiáng)勢(shì)飆升，每一次CPI數(shù)據(jù)的公布，就如同給農(nóng)業(yè)板塊注入了興奮劑。農(nóng)業(yè)板塊從去年11月份啟動(dòng)以來(lái)，走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)。

　　
　　 1月份，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，CPI居高不下，達(dá)到7.1%。其中食品價(jià)格上漲18.2%，非食品價(jià)格上漲1.5%；數(shù)據(jù)公布之后，2月20日，大盤(pán)振蕩下跌2.09%，豐樂(lè)種業(yè)(000713)、禾嘉股份(600093)、登海種業(yè)(002041)卻逆市漲停，農(nóng)業(yè)板塊指數(shù)漲幅為2.88%，位列板塊漲幅榜前列。

　　
　　 在2月份8.70％的CPI創(chuàng)下12年來(lái)新高之后，農(nóng)業(yè)股熱點(diǎn)已不再陌生，“房?jī)r(jià)上漲買(mǎi)房地產(chǎn)股，黃金上漲買(mǎi)黃金股，CPI上漲買(mǎi)農(nóng)業(yè)股”在市場(chǎng)上普遍流傳，券商也紛紛發(fā)表研究報(bào)告，預(yù)示農(nóng)業(yè)股的大好前景，東方證券在3月18日發(fā)布了一份題為《大農(nóng)業(yè)、大機(jī)遇、大未來(lái)》的研究報(bào)告，農(nóng)業(yè)概念傳播一時(shí)達(dá)到頂峰。

　　
　　 3月份CPI數(shù)據(jù)雖然有所下調(diào)，但仍高居在8％之上。4月10日，大盤(pán)低開(kāi)低走，農(nóng)業(yè)股卻紛紛逆市大漲，金健米業(yè)在早盤(pán)就強(qiáng)勢(shì)漲停，緊接著，北大荒(600598)、隆平高科、敦煌種業(yè)(600354)、豐樂(lè)種業(yè)、新農(nóng)開(kāi)發(fā)、新賽股份接連漲停。

　　
　　 隨著4月份CPI數(shù)據(jù)公布，農(nóng)業(yè)板塊連漲兩天，5月13日板塊漲幅達(dá)到3.57％，在所有板塊中排名第三。5月14日受汶川地震影響，農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)回調(diào)，種子類(lèi)公司領(lǐng)跌，且跌幅在7%左右，隆平高科連創(chuàng)三個(gè)漲停板之后出現(xiàn)大幅回調(diào)，下跌6.90％，行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)2.17%。

　　
　　 有多少農(nóng)業(yè)股值得守候

　　
　　 推動(dòng)農(nóng)業(yè)股這波行情的最主要因素，就是農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)。

　　
　　 從全球范圍上看，通脹的確為農(nóng)業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。在過(guò)去一年的時(shí)間內(nèi)，谷物價(jià)格上漲了超過(guò)一倍，而對(duì)于糧食和食品的需求則持續(xù)上升。能源價(jià)格的持續(xù)飆升也為糧價(jià)的上漲推波助瀾。

　　
　　 長(zhǎng)江證券(000783)農(nóng)業(yè)與食品飲料行業(yè)分析師王萍認(rèn)為，推動(dòng)這輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的原因主要在于生產(chǎn)成本攀升、供求關(guān)系失衡和國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響，并且這些因素在短期內(nèi)不會(huì)消失，長(zhǎng)期以來(lái)糧食價(jià)值一直被嚴(yán)重低估，國(guó)家為了調(diào)動(dòng)糧農(nóng)的生產(chǎn)積極性，允許糧價(jià)繼續(xù)適度上漲是必然的。

　　
　　 農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)效應(yīng)直接體現(xiàn)在農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入上。從40家可比農(nóng)業(yè)上市公司去年年報(bào)和今年一季報(bào)上看，去年整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入604.75 億元，同比增長(zhǎng)22.84%，比2006年年報(bào)5.53%的增長(zhǎng)率提高了17.31個(gè)百分點(diǎn)；今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.10億元，同比增長(zhǎng)47.01%。

　　
　　 但是，是否農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，農(nóng)業(yè)板塊就會(huì)直接受益呢？

　　
　　 平安證券首席策略分析師李先明說(shuō)：“農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，農(nóng)業(yè)股沒(méi)有多少受益的，純正的農(nóng)業(yè)股并不多，而且目前農(nóng)業(yè)股的基本面都不怎么樣?！?br />
　　
　　 王萍更提出了實(shí)際上“農(nóng)業(yè)上市公司整體受累于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)”的觀點(diǎn)。

　　
　　 從去年年報(bào)和今年一季報(bào)上看，農(nóng)業(yè)上市公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15.44億元，同比增長(zhǎng)110.21%；今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.55億元，同比增長(zhǎng)301.20%。去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.48億元，同比增長(zhǎng)97.12%；今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.19億元，同比增長(zhǎng)247.30%。但是，這些靚麗的業(yè)績(jī)并非來(lái)自于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，而是大部分來(lái)源于投資凈收益和營(yíng)業(yè)外凈收益的大幅增長(zhǎng)。

　　
　　 農(nóng)業(yè)上市公司去年實(shí)現(xiàn)投資凈收益11.20億元，同比增長(zhǎng)141.08%，貢獻(xiàn)了72.58%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；今年一季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益3.13億元，同比增長(zhǎng)234.80%，貢獻(xiàn)了56.37%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外凈收益12.53億元，同比增長(zhǎng)78.17%，貢獻(xiàn)了44.80%利潤(rùn)總額；今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外凈收益3.47億元，同比增長(zhǎng)150.38%，貢獻(xiàn)了38.47%利潤(rùn)總額。

　　
　　 在農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的大環(huán)境下，農(nóng)業(yè)上市公司的盈利水平反而有所下降。40家農(nóng)業(yè)上市公司去年整體毛利率為13.29%，比2006年的14.88%降低了1.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 秦軍說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)只有處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的農(nóng)業(yè)上市公司受益，而從事下游業(yè)務(wù)的加工類(lèi)的農(nóng)業(yè)上市公司則不一定能順利將成本漲價(jià)轉(zhuǎn)移出去，因此是受到漲價(jià)的負(fù)面影響的。

　　
　　 從數(shù)據(jù)上看，在農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的情況下，2007年上游業(yè)務(wù)毛利率為26.58%，比去年的24.09%提高了2.49個(gè)百分點(diǎn)，而下游業(yè)務(wù)毛利率為15.30%，比去年的16.78%降低了1.48個(gè)百分點(diǎn)。飼料業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的毛利率整體小于上、下游業(yè)務(wù)，且去年比2006年有所下降。

　　
　　 不僅如此，農(nóng)業(yè)板塊整體估值過(guò)高也使農(nóng)業(yè)股的上漲遭受質(zhì)疑。按照TTM法計(jì)算，一季度末農(nóng)林牧漁整體的市盈率為78.89倍，為所有行業(yè)之最。

　　
　　 秦軍說(shuō)，大部分農(nóng)業(yè)股基本面都很難支撐其股價(jià)的上漲，農(nóng)業(yè)板塊的好公司其實(shí)很少。

　　
　　 在米價(jià)上漲利好王牌的驅(qū)動(dòng)下，金健米業(yè)的股價(jià)從去年11月份到現(xiàn)在已經(jīng)上漲了57％以上，但其業(yè)績(jī)卻相當(dāng)“難看”。今年一季度每股收益只有2厘錢(qián)，凈利潤(rùn)只有99.29萬(wàn)元，去年每股收益也僅有0.023元，但市盈率卻高達(dá)1540倍。

　　
　　 而順鑫農(nóng)業(yè)(000860)去年11月至今股價(jià)也上漲了27.63％，區(qū)間振幅達(dá)到90.42％，但從其一季報(bào)公布的數(shù)據(jù)上看，公司去年實(shí)現(xiàn)的9026萬(wàn)元的凈利潤(rùn)中，有2826萬(wàn)元實(shí)際上是來(lái)源于投資收益。

　　
　　 秦軍認(rèn)為，在市場(chǎng)估值重心下移的背景下，盡管有農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的預(yù)期，但其普漲階段已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)板塊將迎來(lái)分化格局，只有基本面好、業(yè)績(jī)高的公司才能最終穩(wěn)住陣腳。

　　
　　 北大荒作為農(nóng)業(yè)板塊中的龍頭，受到諸多研究員的熱捧。該公司2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.3億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.24億元、凈利潤(rùn)5.37億元，分別比上年增長(zhǎng)9.59%、0.20%、2.11%；每股收益0.33元。

　　
　　 秦軍表示，北大荒作為農(nóng)業(yè)上市公司中水稻種植的龍頭，其價(jià)值不僅在于擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)耕地的承包權(quán)，還在于其業(yè)績(jī)與糧價(jià)的正相關(guān)性，可視作糧價(jià)的長(zhǎng)期看漲期權(quán)。

　　
　　 資金借“漲價(jià)”炒作農(nóng)業(yè)概念

　　
　　 廣發(fā)證券首席分析師游文峰對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)：“農(nóng)業(yè)板塊估值太高，加上前期漲幅過(guò)大，而且又沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，純粹屬于資金推動(dòng)，是資金在農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的概念下炒作起來(lái)的。”

　　
　　 統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，基金新進(jìn)買(mǎi)入了冠農(nóng)股份(600251)、中糧屯河等農(nóng)業(yè)概念股，其中冠農(nóng)股份本期基金重倉(cāng)持有2190萬(wàn)股，占該股流通股的15.81%。與2007年第四季度相比，在基金重倉(cāng)持有的農(nóng)業(yè)股中，新增了綠大地(002200)、冠農(nóng)股份、天寶股份(002220)、新中基(000972)、獐子島(002069)和新賽股份等6家，而中牧股份(600195)則被剔出基金重倉(cāng)股名單。

　　
　　 李先明說(shuō)，機(jī)構(gòu)參與農(nóng)業(yè)板塊炒作也不在少數(shù)，同樣也是出于對(duì)農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的預(yù)期。

　　
　　 但在經(jīng)歷了前期大幅上漲之后，農(nóng)業(yè)板塊在5月14日出現(xiàn)回調(diào)，其中盡顯資金運(yùn)作的本性。

　　
　　 Topview數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，近5日基金凈買(mǎi)入農(nóng)林種子板塊0.765億元，而近10日凈流出的基金資金就達(dá)到2.053億元。

　　
　　 5月14日，農(nóng)林牧漁板塊資金凈流出達(dá)到7.9億元。業(yè)內(nèi)人士表示，5月14日，私募大量出逃金健米業(yè)、香梨股份、豐樂(lè)種業(yè)等農(nóng)業(yè)股，而順鑫農(nóng)業(yè)、登海種業(yè)也在當(dāng)天遭遇機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位兩席大幅賣(mài)出，公募明顯出逃。

　　
　　 上交所的公開(kāi)信息顯示，國(guó)泰君安深圳福華三路證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安武漢解放大道證券營(yíng)業(yè)部和華龍證券上海中山北二路證券營(yíng)業(yè)部在5月13日高調(diào)介入豐樂(lè)種業(yè)之后，又在次日大幅出逃，總共賣(mài)出金額達(dá)到5065萬(wàn)元。當(dāng)天，該股下跌幅度達(dá)到7.58％。

　　
　　 在農(nóng)業(yè)股的炒作中，金健米業(yè)最受熱錢(qián)關(guān)注的，4月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，就有大筆資金注入，5月12日成交金額一舉突破10億元大關(guān)，達(dá)到11.69億元，而5月13日的成交金額更高達(dá)16.63億元。在分析師眼中沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的金建米業(yè)，卻在資金大舉“米價(jià)漲價(jià)”的王牌的推動(dòng)下，股價(jià)從去年11月份到現(xiàn)在已經(jīng)上漲了57％以上，同期上證指數(shù)下跌了38.92％。

　　
　　 另一個(gè)遭資金爆炒的農(nóng)業(yè)股則是隆平高科。隆平高科一季報(bào)顯示，其一季度凈利潤(rùn)8274萬(wàn)元的主要來(lái)源是公司轉(zhuǎn)讓控股子公司長(zhǎng)沙融城置業(yè)有限公司39%的股權(quán)所獲的9709萬(wàn)元投資收益，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)并未同比增長(zhǎng)，但是從4月15日到5月15日一個(gè)月間，股價(jià)漲幅卻高達(dá)113％，區(qū)間漲停次數(shù)達(dá)到7次，成為近期市場(chǎng)的第一牛股。

　　
　　 但是從上交所的成交龍虎榜上看，買(mǎi)入該股票的多為游資集中的營(yíng)業(yè)部。5月12日，隆平高科漲停，買(mǎi)入金額排名前2位的營(yíng)業(yè)部均為游資較為集中的東方證券上海建國(guó)東路證券營(yíng)業(yè)部和東方證券上海寶慶路證券營(yíng)業(yè)部，換手率達(dá)到22.37％。

　　
　　 5月15日，出現(xiàn)大幅回調(diào)的隆平高科早盤(pán)繼續(xù)低開(kāi)低走，跌幅一度超過(guò)7%，但10點(diǎn)后，在短短十五分鐘的時(shí)間內(nèi)，資金大量進(jìn)入，其由跌6%左右，迅速反彈至漲4.22%，即時(shí)漲幅達(dá)到10%，收盤(pán)微跌1.10％，區(qū)間振幅達(dá)到11.95％。

　　
　　 深圳一位私募基金操盤(pán)手對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)，隆平高科短線資金較為集中，有一點(diǎn)消息異動(dòng)都會(huì)引發(fā)股價(jià)的大起大落。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。