主題：中海集運：曇花一現(xiàn)還是周期拐點？



中海集運公布半年報，業(yè)績大幅超越市場預(yù)期。營業(yè)收入同比增 77.4%，
達 160.4 億，主要來自于班輪業(yè)務(wù) 11.6%的運量同比增長和約 59%的運價
同比增長。太平洋(601099,股吧)航線及歐地航線運價大幅超越我們此前的全年運價預(yù)期，
分別達 8097 元/箱和 8800 元/箱，分別是 09 年/08 年以來的半年均價新高。
EPS 0.10 元，亦大幅超越市場預(yù)期。
我們認為中海集運(601866,股吧)業(yè)績超預(yù)期的根源在于集運市場協(xié)作默契程度的超預(yù)期
表現(xiàn)。我們曾判斷，行業(yè)的運力閑置協(xié)作將在盈虧平衡到來前被打破，而
減速航行協(xié)作將在盈利實現(xiàn)后逐漸瓦解。年初以來，市場的閑置運力變化
如我們所料逐步下降；但行業(yè)實現(xiàn)盈利后，市場在減速航行方面的協(xié)作顯
著好于各方的預(yù)期，運價及盈利的增長得以持續(xù)。目前，全球閑置運力降
至約 1.9%，我們判斷已無進一步釋放空間；


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