主題：交通銀行高管密集造訪“小非”

5月16日，交通銀行132.4億股小非解禁。

　　頭一天，交行A股收于9.76元，跌1.01％，成交金額較前一交易日上漲37％，處于近一周的平均水平附近。

　　5月14日下午，交行副行長錢文揮臨時(shí)取消了一場(chǎng)會(huì)議，接受本報(bào)專訪。



　　“從交行角度說，我們希望各股東能長期持有交行的股票。當(dāng)然，(我們)肯定尊重股東的自由選擇。”錢坦言，大小非解禁不一定給交行的股價(jià)造成實(shí)質(zhì)影響。

　　錢文揮的信心部分來自于走訪股東所聽到的反饋?！按蟛糠滞顿Y人表達(dá)了長期持有的愿望?！彼嘎?，而且目前資本市場(chǎng)的走勢(shì)，處于非常敏感的時(shí)期，誰都不想踏空。

　　實(shí)際上，錢期待的并不是解禁當(dāng)日交行股價(jià)本身的漲跌，而是其表現(xiàn)相對(duì)于金融板塊的整體情況，“不要有太大落差，就算基本成功?！?br />
　　密集走訪

　　此次解禁的132.4億股交行限售股份中，小非為127.6億股，余下的4.8億股為IPO時(shí)的戰(zhàn)略配售。

　　5月15日，大智慧行情系統(tǒng)顯示，交行目前流通股數(shù)為22.33億股。這意味著，解禁股數(shù)為現(xiàn)有流通股數(shù)的5.9倍。

　　即使以近期各銀行解禁限售股數(shù)量橫向比較，交行此次的132.4億股也驚為天量。今年以來，中行、興業(yè)銀行(601166)、招行、工行、浦發(fā)銀行(600000)的解禁股數(shù)，分別為12.86億股、32.79億股、25.32億股、28.85億股、4.12億股。

　　錢文揮細(xì)剖了交行“小非”的具體構(gòu)成：國家股約占25％，其中大部分為各地財(cái)政局和政府部門，他們代表政府持股；國有法人股55％，其中50戶為央企，持有股份占此次解禁股份的30％。

　　此次解禁的央企中，股份占比最大的為首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司，持交行9.85億股，占比2.01％。前十大股東中獲得解禁的公司還有：國家電網(wǎng)公司4.51億股、上海煙草(集團(tuán))公司3.78億股、云南紅塔集團(tuán)有限公司約3.47億股、中國石化(600028)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司(境內(nèi)法人股)3.04億股、華能資本服務(wù)有限公司2.51億股、大慶石油管理局2.33億股。上述6家公司的持股占比在0.92％至0.48％之間。

　　此外，中糧集團(tuán)有限公司1.956億股，中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司1.309億股，也同時(shí)解禁。

　　“國家股和國有法人股共計(jì)80％，這是相當(dāng)穩(wěn)定的基本盤面。”錢說，剩下20％的解禁股份，大部分是法人股和IPO戰(zhàn)略配售部分的投資者，主要為包括大型保險(xiǎn)公司在內(nèi)的央企。

　　但面對(duì)規(guī)模巨大的限售股解禁，交行提前登門拜訪股東?，F(xiàn)任董事會(huì)中兩位曾在財(cái)政部工作的董事，走訪了一些地方財(cái)政系統(tǒng)；50戶央企，幾乎每家都已走訪；一些小法人股東則由各個(gè)分行層面負(fù)責(zé)造訪。

　　5月15日，某交行一級(jí)分行人士說，此前該分行曾組織過專門會(huì)議，與股東溝通有關(guān)小非解禁事宜，分行一把手也跑過幾家機(jī)構(gòu)，包括上市公司、政府部門等。

　　錢文揮說，走訪的出發(fā)點(diǎn)是讓各位股東充分了解交行的業(yè)績和未來，及交行對(duì)大小非解禁的政策和應(yīng)對(duì)措施。

　　除走訪溝通外，交行還以中期分紅的利好留住股東。

　　根據(jù)交行董事會(huì)3月19日通過的議案，建議提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)行2008年半年度利潤分配，并授權(quán)董事會(huì)在不超過2008年半年度可供分配利潤數(shù)40％的范圍內(nèi)，批準(zhǔn)具體的利潤分配方案。

　　“這一做法在境內(nèi)上市公司中，是個(gè)創(chuàng)舉。雖然不能說完全是針對(duì)小非解禁，但客觀上，在小非解禁期，有利于穩(wěn)定股價(jià)，保護(hù)絕大多數(shù)存量投資者?！卞X說，因?yàn)橐坏┳h案通過，此次解禁后小非選擇拋售，就等于放棄了中期分紅的權(quán)利。

　　小非反饋

　　眾多小非面對(duì)解禁的誘惑，是套現(xiàn)獲利，還是長期持有？小非的動(dòng)機(jī)備受關(guān)注。

　　對(duì)于地方財(cái)政部門，錢稱，它們不缺錢，并沒有因大小非解禁，而抓緊拋售交行股票的動(dòng)機(jī)。他估計(jì)，這部分投資者非常穩(wěn)定。

　　此外，目前國家法律規(guī)定，國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位不允許對(duì)外投資，但已投資的，目前承認(rèn)事實(shí)?！皳Q句話說，已經(jīng)在里面，現(xiàn)在出來，以后就進(jìn)不去了?！卞X續(xù)稱。

　　而在央企層面，“這些企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力非常雄厚，經(jīng)營狀況很穩(wěn)定?！卞X表示，這些央企與交行有著長期的金融合作，其對(duì)外投資的歷史表明，主要以戰(zhàn)略投資為主，不做投機(jī)，所以其長期持有的意愿也非常強(qiáng)。

　　錢還透露，在走訪中，有大機(jī)構(gòu)甚至表示如果小非解禁，股價(jià)有波動(dòng)，還想要一些。

　　目前位列前十大股東的央企，不少為交行董事，“不排除有些機(jī)構(gòu)為了進(jìn)入下一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，而選擇大量增持?！卞X表示。

　　其實(shí)，股權(quán)“暗戰(zhàn)”一直存在于交行的股東之間。

　　如在上屆董事會(huì)中，山東電力公司、上海煙草、云南玉溪紅塔等公司都曾有董事席位。但本屆董事會(huì)中，除國家電網(wǎng)公司和首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司派出了董事，其余央企則沒有董事席位。

　　而茅臺(tái)、一汽、南京市國有資產(chǎn)投資管理控股(集團(tuán))有限公司等公司均在上一屆監(jiān)事會(huì)中擁有席位。但在本屆監(jiān)事會(huì)中，已經(jīng)沒有上述公司的身影，前十大股東中的云南紅塔集團(tuán)、華能資本服務(wù)有限公司、大慶石油管理局各自擁有一名監(jiān)事席位。

　　做空壓力

　　即使如此，132億股重壓下，做空壓力亦不可小覷。

　　目前，已有少數(shù)持交行股票的上市公司公布了出售其股票的計(jì)劃。

　　廈門國貿(mào)2007年年報(bào)顯示，其所持990.32萬股交行股票，初始投資成本為1798.33萬元，每股取得的成本約1.82元。

　　5月10日廈門國貿(mào)公告稱，董事會(huì)授權(quán)總裁根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略、證券市場(chǎng)情況及公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況，決定對(duì)公司持有的可供出售金融資產(chǎn)處置的時(shí)機(jī)與數(shù)量。其中即包括其所持有的交行股份。

　　東方創(chuàng)業(yè)亦于同日發(fā)布類似公告。其共持801.4萬股交行限售股，目前賬面價(jià)值已增值7.8倍。

　　“雖然董事會(huì)進(jìn)行了授權(quán)，但目前尚未接到相關(guān)通知?！?5日，東方創(chuàng)業(yè)董秘辦人士說，是否減持首先要看市場(chǎng)情況，市場(chǎng)不好，可能減持一些；其次要結(jié)合半年度或年度業(yè)績表現(xiàn)來看。

　　“通過交行的股價(jià)走勢(shì)來看，明天(小非減持)的壓力不會(huì)很大?！?5日下午，國泰君安金融業(yè)分析師伍永剛稱，目前交行的股價(jià)相對(duì)較低，前期調(diào)整比較充分，所以壓力不大。其對(duì)交行維持買入評(píng)級(jí)。

　　但也有分析師認(rèn)為，首先壓力肯定不是很?。黄浯?，壓力到底有多大，還是要取決于股東自身的情況；再者，壓力也并非在5月16日一天釋放。

　　“(交行)法人股東成本低，如果大盤向下走，很可能出現(xiàn)殺跌，這不完全是基本面的問題，還要看大盤如何?！?申銀萬國分析師勵(lì)雅敏也表示。其對(duì)交行仍維持“增持”評(píng)級(jí)。



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