主題：交通銀行132億股限售股今解禁 多頭能否迸發(fā)更大動力

周五，交通銀行將迎來132.43億股限售股的上市流通。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然交通銀行目前的股價已有吸引力，且減持壓力也提早顯現(xiàn)，但該股高達(dá)1292.22億元的解禁市值，仍將考驗二級市場的承接能力?！?br />
　　解禁市值逾千億元　

　　從今日起上市流通的132.43億股票，主要由首發(fā)原股東配售股份和首發(fā)戰(zhàn)略配售股份兩部分組成。根據(jù)本報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，按最新收盤價9.76元計算，本期解禁市值高達(dá)1292.22億元。僅交通銀行一只股票便占據(jù)了5月份解禁總規(guī)模的50%。且該股目前的流通股數(shù)僅為22.33億股，而今日解禁部分便已經(jīng)接近已流通股數(shù)的6倍。　

　　另據(jù)了解，在交通銀行今日上市流通的股份中，首都機場集團(tuán)、國家電網(wǎng)、上海煙草、云南紅塔、中國石化財務(wù)集團(tuán)、華能資本服務(wù)有限公司等股東的解禁部分大于1%，且均為國有法人股東；大慶石油管理局、中糧集團(tuán)、中國人壽保險公司等股東的解禁部分小于1%。　
　　
　　減持壓力已提早顯現(xiàn)　

　　在交通銀行的巨額解禁壓力下，投資者在心理上受到的影響，已經(jīng)在二級市場上提前顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，上證綜指5月份以來維持在3600點盤整，截至昨日累計下跌1%，而交通銀行同期的累計跌幅高達(dá)10%。在經(jīng)歷持續(xù)低迷的走勢后，該股AH股股價已經(jīng)接近倒掛。昨日交通銀行H股報收于10.8港元，按0.896的匯率計算，AH股溢價僅為1%。海通證券金融業(yè)高級分析師邱志承向記者介紹，該股前一段時間已經(jīng)出現(xiàn)過AH倒掛的現(xiàn)象，他認(rèn)為今天不會出現(xiàn)套現(xiàn)壓力的集中釋放。部分業(yè)內(nèi)人士分析，由于交通銀行本期解禁的限售股份絕對數(shù)量和相對比例較大，而且市場對于新增籌碼與承接資金間的供求關(guān)系是否能夠平衡，產(chǎn)生了不少的擔(dān)憂。因此壓力早已體現(xiàn)出來?！?br />

　　日后仍面臨股價考驗　

　　從幾大券商的研究報告看，多數(shù)機構(gòu)投資者認(rèn)為交通銀行目前的估值水平已經(jīng)處于比較合理的區(qū)間，但由于巨額限售股解禁的壓力不容忽視，海通證券、銀河證券、申銀萬國、東方證券等多數(shù)券商，仍然維持該股“增持”評級，并未給予“買入”評級。　

　　邱志承表示，交通銀行的估值水平，與銀行板塊整體相比是偏低的。目前，銀行板塊的整體PE水平大致在15倍左右，沒有增發(fā)的銀行股PB在3-6倍左右。交通銀行目前的PE在15倍以下，PB在3倍多，估值還是比較合理的。但該股的小非解禁會對下半年的股價走勢帶來一定的負(fù)面影響。東方證券顧軍蕾也表示，盡管交通銀行的股價已有相當(dāng)吸引力，但限售股減持壓力消化需要時間。銀河證券的分析師預(yù)計，此批限售股解禁將使公司股價下跌至8元左右?！?br />
交行大非解禁：能否給多頭迸發(fā)更大動力?

　 北京首放　

面對地震全國人民眾志成城，證券市場也是穩(wěn)步前進(jìn)，周四尾市雖然出現(xiàn)了沖高回落，但是我們認(rèn)為這是為多頭進(jìn)一步積蓄力量，為后市上漲能夠迸發(fā)更大動力?！?br />
　　一，表面平靜的盤面孕育著強大的做多暗流，多頭在周四暫時按兵不動，那是在等待最佳的爆發(fā)時期。　

　　指數(shù)出現(xiàn)了沖高回落，那是在之前連收三根陽線的基礎(chǔ)上的。我們把時間放得稍微長遠(yuǎn)一點來看，目前大盤是在3450點到3700點之間進(jìn)行窄幅箱體震蕩。這期間出現(xiàn)了手足口疫情、地震、高CPI、連續(xù)增加存款保證金率等眾多利空，但是大盤并沒有回補4月24日以來的調(diào)控缺口，就足以可見市場的強勢。何為出現(xiàn)這種強勢格局?這主要是因為：　

　　首先，市場在經(jīng)過了大幅度下跌之后，相當(dāng)多的板塊和公司已經(jīng)具備了相當(dāng)誘惑力的估值水平。根據(jù)北京首放研究平臺的統(tǒng)計結(jié)果顯示，目前滬深300指數(shù)成分股市盈率不到27倍，而按照08年動態(tài)市盈率僅僅20倍出頭，具體到板塊行業(yè)方面，諸如15倍左右的鋼鐵、23倍左右的券商、20倍左右的有色金屬，不到20倍的地產(chǎn)等等，這么低的估值水平，不論是和6000點上方的整體近40倍估值相比，還是和港股、美股估值相比，新資金都是有相當(dāng)大的進(jìn)場理由的?！?br />
　　其次，從大盤運行格局來看，在4月24日大盤跳空上漲之后，一舉突破了去年10月以來的暴跌下降通道，宣告了喋喋不休的跌勢已經(jīng)過去。而這近半個月以來的運行走勢，都沒有回補這個跳空缺口，從缺口理論上來說，兩周以內(nèi)不回補缺口，那么兩三個月之內(nèi)都不會回補缺口。這就預(yù)示著指數(shù)將重新運行一個震蕩反彈的中級大行情。周四指數(shù)收盤在3637點，距離之前反彈行情的最低3453點相差不到200點距離，明顯處于上攻行情的起始位置，因此，我們有理由認(rèn)為，周四的沖高回落，尾市殺跌，最多的意義是在于在等待最佳的爆發(fā)時期，而積蓄力量的一個過程?！?br />
　　二，自5.12地震發(fā)生以來，市場資金不但沒有出現(xiàn)流出現(xiàn)象，整體呈現(xiàn)的是凈流入的狀況，這表明有機構(gòu)在趁利空進(jìn)行逢低積極吸籌?！?br />
　　北京首放研究平臺顯示，近三個交易日以來，市場資金呈現(xiàn)的是凈流入的格局，這和盤面上熱點不斷涌現(xiàn)，漲停股票不斷出現(xiàn)是相吻合的。本欄在近期就一直旗幟鮮明地強調(diào)，中國股市已經(jīng)進(jìn)入奧運周期，為了國家的戰(zhàn)略利益，基金等主流機構(gòu)要講政治，大小非減持要講政治。近日在四川發(fā)生地震的敏感階段，維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運行，對于確?？拐鹁葹?zāi)的勝利，對于確保未來奧運會成功舉行具有重要戰(zhàn)略意義，因此，基金為首的國內(nèi)主流機構(gòu)的動向，對市場穩(wěn)定具有非常重要的意義。從現(xiàn)實數(shù)據(jù)來看也是確實如此，大手筆的買單在一些權(quán)重板塊不斷出現(xiàn)，那就是非常明顯的例子。而估值又是確實很具有誘惑力，因此，大機構(gòu)特別是新成立的基金，沒有理由不在這個時候大舉收集便宜籌碼。　

　　三，交通銀行周五大非解禁后的走勢，將成為市場波動的風(fēng)向標(biāo)?！?br />
　　周四之所以尾市出現(xiàn)下跌，更多的原因還是在于周五交通銀行解禁有直接關(guān)系。由于之前工商銀行小非解禁(戰(zhàn)略配售股上市)后的走勢并沒有出現(xiàn)飆升，因此本周五交通銀行132　億股限售股即將解禁、相當(dāng)于現(xiàn)有流通股的85%的量要釋放出來，市場對此有比較大的憂慮。特別是在出臺約束大小非減持行為的政策之后仍然有較多違規(guī)減持的案例發(fā)生的情況下，交通銀行周五表現(xiàn)可能將成為市場波動的風(fēng)向標(biāo)。　

　　交通銀行在經(jīng)過了連續(xù)的下跌之后目前正在構(gòu)筑一個相對的W形底部，其A股周四收盤價格在9.76元，和10.8港元(折合人民幣9.72元左右)的H股價格相差無幾，已經(jīng)具備了較為顯著的投資價值。進(jìn)一步展開來談的話，如果周五交通銀行能夠進(jìn)一步震蕩上漲，那么大非解禁對市場來說就不是利空，反成利好。當(dāng)然，更為現(xiàn)實的走勢是，大幅度低開后震蕩消化完前期拋售浪，再作進(jìn)一步上攻打算。對于這一關(guān)鍵因素，我們不妨拭目以待?！?br />
　　四，石化行業(yè)并沒有受到地震影響?！?br />
　　西南證券認(rèn)為：四川地震造成重大人員傷亡及財產(chǎn)損失。國家安監(jiān)局周二發(fā)出緊急通知，要求煤礦、化工廠和油氣井等受地震影響的各類企業(yè)立即停產(chǎn)撤人，同時要求進(jìn)行安全檢查，在經(jīng)安全監(jiān)管監(jiān)察部門驗收后方可恢復(fù)生產(chǎn)。目前中國石油和中國石化均對外表示，初步了解后，暫未發(fā)現(xiàn)四川地震為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)帶來重大事故。但相關(guān)消息顯示，中石油主要輸油管道已停止輸油，以檢查四川地震可能造成的損毀情況，中石化旗下川西氣田多數(shù)氣井也已經(jīng)關(guān)閉，多數(shù)用氣單位已經(jīng)停產(chǎn)。根據(jù)我們了解的資料，地震對中石油四川地區(qū)的輸油管線未產(chǎn)生嚴(yán)重影響，四川地區(qū)原油產(chǎn)量在總產(chǎn)量中所占比重不足1%，天然氣產(chǎn)量比重雖然超過30%并可能受到災(zāi)情影響，但我們?nèi)灶A(yù)計公司08年EPS不會因此受到嚴(yán)重影響。災(zāi)情對中石化普光氣田天然氣生產(chǎn)產(chǎn)生一定的影響，具體情況尚待觀察。災(zāi)區(qū)附近的化工類上市公司包括川化股份、金路集團(tuán)、舒卡股份、四川美豐、瀘天化、攀渝鈦業(yè)、渝三峽、建峰化工等。災(zāi)情將導(dǎo)致化工原料供應(yīng)受限，可能有一定的后續(xù)影響。但從相關(guān)公司已經(jīng)披露的公告來看，整體負(fù)面影響較為有限。


方正證券：銀行板塊引發(fā)市場震蕩　

方正證券5月15日發(fā)布市場策略報告認(rèn)為，近期市場呈現(xiàn)極為典型的震蕩市，熱點切換十分頻繁，引發(fā)市場震蕩的依然是權(quán)重最大的銀行板塊，浦發(fā)銀行周一4.12億股限售股解禁后，持續(xù)受到了基金賬戶的凈賣出，而交通銀行本周五將有多達(dá)132.4億股限售股解禁，解禁市值超過1200億元，對銀行板塊造成較大心理壓力。目前災(zāi)情的影響與調(diào)控政策的不確定性，制約了市場的做多信心，中期市場方向的選擇依然有待政策面的進(jìn)一步明朗。




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