主題：同仁堂：經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高，發(fā)展期待突破

18.18% 20%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 25.2 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評(píng)級(jí) 維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

2010 年半年度業(yè)績(jī)與預(yù)期基本一致：
2010 年上半年公司取得收入 20.02 億元，同比增長(zhǎng) 15.9%；
取得凈利潤(rùn) 2 億元，同比增長(zhǎng) 17.9%，折合每股 EPS0.39
元?；痉项A(yù)期
正面：
克服成本上升壓力，提升盈利能力。公司主要產(chǎn)品均
為中藥，上半年主要藥材價(jià)格上升幅度較大。公司積
極應(yīng)對(duì)壓力，提升管理力度。報(bào)告期內(nèi)毛利率提升
1.2pp，費(fèi)用上升幅度較小，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率均
有小幅提升。
主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高。公司主要產(chǎn)品通過(guò)
OTC 渠道，報(bào)告期內(nèi)收入同比增長(zhǎng) 16%，經(jīng)營(yíng)比較
穩(wěn)定，應(yīng)收賬款回款期小幅下降，存貨余額較年初持
平，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到 4.05 億元，反映出公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)
量有所提升，資金面充裕。
負(fù)面：
經(jīng)營(yíng)缺乏爆發(fā)力產(chǎn)品，基本藥物制度推動(dòng)幅度低于預(yù)
期。公司國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)中藥儲(chǔ)備品種多，知名度高。但是
缺


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