主題：神火股份：煤炭業(yè)務(wù)回歸高毛利

　　投資建議：太平洋證券預(yù)計，公司2010年-2012年，公司每股收益分別為：1.39元、1.85元和2.07元，以目前價格19.82元計算，對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為：14.26倍、10.71倍和9.57倍。繼續(xù)維持其“買入”的投資評級。

　　招商證券預(yù)計，公司2010-2012年EPS分別為1.42元、1.82元和1

　　.91元，同比增長148%、28%和5%。煤炭產(chǎn)能穩(wěn)定增長，2010-2013年復(fù)合增速14%，加之整合煤炭產(chǎn)能未來逐漸投產(chǎn)將進(jìn)一步提高復(fù)合增速，繼續(xù)維持強烈推薦評級。

　　中信建投預(yù)測公司今年EPS為1.19元，2011年為1.52元，2012年為1.92元。公司的業(yè)績彈性要大于成長性，受煤價和鋁價的雙重影響，因此業(yè)績彈性非常大。煤炭業(yè)務(wù)未來兩年增量主要來自梁北礦業(yè)以及整合的小煤礦，因此公司屬于高貝塔品種，目前估值為17PE，鑒于對下半年煤價及鋁價的謹(jǐn)慎預(yù)期，維持中期策略報告中對公司的中性評級。

　　中報情況：2010年中報披露，公司上半年煤炭及深加工產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為361.62萬噸、361.10萬噸；同比增長26.41%、36.30%；完成全年計劃的52.41%、52.33%。鋁及鋁制品產(chǎn)銷量分別為29.37萬噸、28.81萬噸；同比增長103.82%、77.95%；完成全年計劃的50.12%、49.16%。2009年度報告中披露的2010年度經(jīng)營計劃可望實現(xiàn)。公司上半年煤炭產(chǎn)品實現(xiàn)收入25.57億元，同比增長67.46%，主營業(yè)務(wù)利潤率53.63%，同比增長6.35個百分點。鋁及鋁制品實現(xiàn)收入54.47億元，同比增長179.45%，主營業(yè)務(wù)利潤率3.02%，同比增長8.22個百分點。

　　基本情況：公司是國家重點企業(yè)。國家重點企業(yè)：列屬煤炭行業(yè)34戶國家重點企業(yè)，煤質(zhì)優(yōu)良，中國六大無煙煤基地之一。所產(chǎn)煤炭主要是優(yōu)質(zhì)無煙煤，產(chǎn)品具有特低硫、特低磷、中低灰分、高發(fā)熱量的突出優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于冶金、化工、發(fā)電等行業(yè)及民用。2010年上半年公司煤炭產(chǎn)量362萬噸，同比增長26%；銷量361萬噸，同比增長36%。

　　公司有生產(chǎn)礦井四對，目前探明可采儲量為：新莊煤礦8000萬噸，葛店煤礦4378萬噸，河南省許昌新龍礦業(yè)有限責(zé)任公司16677萬噸，劉河煤礦1121萬噸。公司現(xiàn)有在建礦井兩對，目前探明可采儲量為：薛湖煤礦9475萬噸，泉店煤礦8092萬噸。上述可采儲量合計為47743萬噸。2010年中報披露，薛湖煤礦上半年實現(xiàn)實現(xiàn)利潤7987萬元。泉店煤礦上半年實現(xiàn)利潤7324萬元。2009年12月公司以5.2億元購買禹州煤田扒村井田探礦權(quán)，預(yù)期煤炭資儲量1.3億噸。


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