主題： 中國國貿(mào)寫字樓和物業(yè)具備品牌優(yōu)勢

中國國貿(mào)（600007）從事高檔甲級寫字樓、高檔涉外公寓、商場等設施的出租，其運營的國貿(mào)大廈地處北京CBD地段，堪稱皇冠上的明珠。公司主要業(yè)務為地產(chǎn)租賃，受國家宏觀調控政策影響相對較小，并且在奧運等因素刺激下，北京租金價格有望進入新一輪回升期，公司有望從中大幅受益。公司憑借其強大的綜合配套能力、出眾的軟硬件設施水平以及長期積淀的品牌形象，在激烈的市場競爭中始終處于優(yōu)勢地位。2008年開始，國貿(mào)三期將逐步竣工，作為公司未來幾年重要發(fā)展規(guī)劃內容，國貿(mào)三期的建設將是一個再鑄國貿(mào)輝煌的宏大工程。國貿(mào)三期建成并投入運營后，在現(xiàn)有基礎上，必將擴大公司的經(jīng)營規(guī)模，成為公司新的盈利增長點，進一步提升公司的整體經(jīng)營業(yè)績，增強公司在高檔物業(yè)市場的競爭力，并將繼續(xù)保持業(yè)內領先地位，有利于公司的持續(xù)健康發(fā)展。國貿(mào)三期與現(xiàn)有的國貿(mào)一、二期組合，也將進一步提升國貿(mào)中心在全球世貿(mào)中心的地位。
　　 地段和物業(yè)經(jīng)營管理能力是商業(yè)地產(chǎn)的生命線，“北京CBD+國貿(mào)”雙品牌是中國國貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展的長期保證。國貿(mào)地處北京最成熟的商圈CBD的核心地段，代表著一流的物業(yè)管理和服務。這兩個得天獨厚的條件為公司的穩(wěn)定經(jīng)營、穩(wěn)定增長提供了堅實的基礎。給予公司“持有”的投資評級。公司管理層具備豐富的商業(yè)物業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，國貿(mào)的品牌即代表著一流的物業(yè)管理和服務。公司外方實際控制人嘉里興業(yè)有限公司是香格里拉（亞洲）有限公司間接控股子公司。其外方實際控制人具備豐富的商業(yè)物業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，中國國貿(mào)的多名高管也均來自于郭氏集團。公司外方股東的背景和資源為公司的發(fā)展提供了技術支持。國貿(mào)三期A階段工程將成為新的利潤增長點。CBD是北京市公認的商務核心區(qū)，在估值合理的情況下，CBD永遠是大公司、機構的第一選擇。多年的自然衍變使該商圈寫字樓的客戶構成較為穩(wěn)定，基本形成了以公司總部為核心、以外資金融保險機構、電信業(yè)、咨詢服務機構為配套的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。目前入駐CBD商圈的世界500強企業(yè)超過120家，其他商圈只能望其項背。而在入駐CBD的120家世界500強中，有57家入駐國貿(mào)寫字樓。這種品牌優(yōu)勢是其他寫字樓無法比擬的，這種集聚效應也是其他寫字樓無法比擬的。“CBD+國貿(mào)”雙品牌效應和租戶的品牌效應聯(lián)動，形成一個良性循環(huán)。由于寫字樓的高回報和奧運前的集中建設，導致北京寫字樓市場在近幾年放量較多，整體而言，北京寫字樓市場是供給大于需求。但是，市場對優(yōu)質寫字樓的需求卻是十分強勁。強勁的需求即來自于國內買家也來自于外國機構投資者，北京高速的經(jīng)濟增長速度、入世進程不斷深入、2008年奧運會以及人民幣升值都對這種需求起到了推波助瀾的作用。新會計準則將使公司的價值得以真正體現(xiàn)。業(yè)界對商業(yè)地產(chǎn)公司的成長性不看好的一個重要原因是商業(yè)地產(chǎn)公司的利潤增長過于緩慢，而其利潤增長過于緩慢的一個重要原因就是商業(yè)地產(chǎn)公司每年要提取大量的折舊，這直接影響了利潤的增長。如果不用對投資性房地產(chǎn)提取折舊或進行攤銷，那么物業(yè)持有性公司的利潤將會有質的飛躍。對于中國國貿(mào)，根據(jù)2007年中報的數(shù)據(jù)，僅考慮“不計提折舊”這一項，公司的凈利潤就至少可以提高20%以上。
　　 在08奧運的是漸逼近，近期奧運板塊持續(xù)受到資金的關注，在指數(shù)震蕩調整的行情中，該板塊依然保持活躍態(tài)勢，也帶起了市場的活躍氣氛。如中體產(chǎn)業(yè)(600158)、北京城鄉(xiāng)(600861)、王府井(600859)等奧運概念的個股近期均走出了連續(xù)大漲的態(tài)勢，目前奧運概念的持續(xù)熱炒，為那些仍在平臺蓄勢的并且具有同樣是的奧運概念題材的個股帶來了更為廣闊的想象空間，中國國貿(mào)(600007)就是這樣的個股，該股目前仍在底部蓄勢整理，技術圖形上與中體產(chǎn)業(yè)前期啟動之時極為相似，該股一旦平臺突破，其上升空間極為廣闊，值得重點關注。中國國貿(mào)(600007)公司自開業(yè)以業(yè)，已成功舉辦各種展覽、博覽會近400個，每年舉行各種會議、活動4700多場，長期接待來華的各國政要、皇室成員、跨國集團高管，作為"北京奧運"最高規(guī)格招待站，中國國貿(mào)將迎來良好的發(fā)展機遇。公司處于奧運產(chǎn)業(yè)鏈的第三階段，以服務業(yè)為主，隨著奧運的基礎建設等的到位，目前奧運產(chǎn)業(yè)鏈條中受益的公司正在向下游推進，隨著奧運的臨近，直接服務奧運的相關公司將得到進一步挖掘。而在奧運等因素刺激下，北京的樓價，寫字樓租金價格有望進入新一輪回升期，公司有望獲得巨大的利潤。



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