主題：首創(chuàng)股份：維持“推薦”評級


　　去年底及今年初，公司部分自來水廠所在地區(qū)的水價平均上漲了約30%，今年還有設計能力為62.5萬噸/日的控股污水處理廠將正式投產(chǎn)。隨著部分管網(wǎng)改造工程的完成，公司水廠產(chǎn)能利用率逐年上升。另外，今年公司部分水廠所在地區(qū)的給排水需求將會有明顯的反彈。公司目前參控股水務產(chǎn)能有1200萬噸，產(chǎn)能利用率為70%左右，預計在2012年總產(chǎn)能達到1500萬噸。預計公司今年水務業(yè)績增長將至少達到25%，2011-2012年年均增長約為13%。

　　公司下屬愛華市政環(huán)境工程公司將加大水務建設工程的規(guī)劃、設計、施工業(yè)務規(guī)模，這項業(yè)務在未來幾年內具有持續(xù)性。目前公司下屬多個老城區(qū)水廠可能拆遷到郊區(qū)，重估價值很可能遠高于土地的賬面價值。另外，公司在與地方政府的合作中提出了“水地聯(lián)做”的經(jīng)營模式，未來地產(chǎn)業(yè)務定位是做土地一級開發(fā)，目前?？谕恋匾患夐_發(fā)進展順利。預計公司工程地產(chǎn)業(yè)務未來將有約15%的年均增長率。

　　預測公司2010-2012年每股收益分別為0.26元、0.31元和0.37元。公司是價值型投資品種，同時新建項目投產(chǎn)和土地一級開發(fā)有望帶來超預期的業(yè)績增長和股東回報率，維持“推薦”評級。



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